신한금융투자는 24일 애경산업에 대해 “올해 2분기 실적이 시장 기대치를 밑돌 것이다. 3분기 실적 반등 여부가 관건”이라며 목표주가를 기존 6만원에서 5만5000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 매수 유지.이 증권사 정용진 연구원은 “애경산업의 2분기 매출은 전년 동기 대비 9.1% 늘어난 1902억원, 영업이익은 0.7% 증가에 불과한 216억원으로 시장 기대치(244억원)를 밑돌겠다”며 “중국 티몰 순위권 유지 등 엔드유저 수요는 견조했으나 유통사 재고정책 변화, 회사 브랜드 가치 제고를 위한 물량 통제로 직수출·면세 등 주요 채널의 매출 성장세가 둔화됐다”고 설명했다.
세부 실적을 보면 애경산업의 2분기 화장품 매출은 6.8% 성장한 1023억원을 기록한 가운데 고(高)마진 직수출 비중 감소로 영업이익률은 2.7%포인트 하락한 17.5%에 그쳤다.
정 연구원은 “브랜드 선호도가 떨어졌다면 매출 둔화가 지속되겠으나 단순한 재고 조정이었다면 실적은 개선될 것이다. 광군제 수요까지 감안하면 3분기가 가장 중요한 시점”이라면서 “애경산업 주요 제품 소매 수요는 견조하다고 판단돼 9~10월 중 중국향 수주가 본격 회복될 것으로 본다. 3분기 매출은 11.6% 뛴 2,004억원으로 고성장세를 회복할 것”이라고 전망했다.
이어 “올해 실적 추정치 하향을 반영해 목표주가를 내렸으나 투자 포인트는 유효하다”며 “최근 주가 하락을 반영해도 밸류에이션(기업가치)이 낮아진 데다 사업구조가 경쟁사들보다 안정적이라 어려운 업황에도 부진을 상쇄할 수 있다”고 덧붙였다.
김봉구 한경닷컴 기자 kbk9@hankyung.com
