원화약세에 기반한 투자는 단기로 접근

한국 원화는 앞으로도 약세압력이 강하리라 예상한다. 내년까지 원/달러 환율은 1300원 혹은 그 이상으로도 상승할 수 있다. 원화약세(환율 상승)는 원화표시 자산의 투자 매력을 떨어뜨리는 요인이 될 것이다. 다만, 한국 원화는 타 신흥국들과 대비되는 차이가 있고, 그것이 한국 수출·원화표시 자산에 대한 긍정적 기대감이 형성되는 계기가 될 수 있을 것으로 판단한다. 즉, 타 신흥국들은 달러화 대비 환율이 금융위기 수준만큼 상승했거나 사상 최고치를 경신하는 등 통화불안에 따른 시스템 리스크(채무 불이행 또는 디폴트)가 부각되고 있는데 반해 달러화 대비 원화 환율은 금융위기 당시에 비해 매우 낮아 환율이 추가로 상승하더라도 시스템 리스크가 부각되는 환경은 전혀 아니라는 것이다. 한국은 원/달러환율이 상승하더라도 다른 신흥국에 비해서는 투자 리스크가 덜한 국가로 분류될 수 있다는 의미이다. 적어도 단기적으로는 환율 변화의 긍정적 효과(수출증가, 수출기업 이익 개선)를 기대하는 투자자의 믿음이 높아질 수 있는 환경이어서 이를 자동차 등과 같은 수출 섹터의 투자 기회로 활용 가능하다고 판단한다. 그러나 장기적으로는 환율 상승이 한국경제와 한국 원화표시 자산에 긍정적일지는 확신하기 어려워 지속가능한 투자기회가 되지는 않을 것으로 판단한다. 환율 상승은 장기적으로 원화표시 자산의 투자매력을 떨어뜨리는 요인임이 분명하기 때문이다.

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