정용진 연구원은 "대한유화는 사업 포트폴리가 단순해 업황에 민감한 구조기 때문에 그동안 경쟁사 대비 낮은 밸류에이션을 받아왔다"며 "합성수지와 부제품 매출 비중이 99% 에 달해 ㅣ익 변동성이 높았다"고 설명했다.
그는 이어 "구조적 할인 요소가 해소된다면 주가의 추가 상승을 기대할 수 있다"며 "관건은 올해부터 진행되는 체질 개선"이라고 말했다.
현재 대한유화의 신규 사업인 합섬원료 중 폴리에스터 부재료(EG)는 가동률이 100%를 기록하며 호조를 보이고 있다. 올해 합섬원료 사업은 전체 매출 중 7.8%, 영업이익 중 17.1%를 차지할 전망.
기존 합성수지 사업에 전적으로 의지했던 구조가 바뀌면서 실적 안정성이 개선되고 이는 밸류에이션 재평가의 근거라고 정 연구원은 분석했다.
그는 "이익에 대한 신뢰도가 상승한 점을 반영해 목표 밸류에이션을 12개월 선행 주가순자산비율(PBR) 0.85배로 조정한다"며 "유가가 하향 안정화되면서 납사를 원료로 하는 납사분해설비(NCC)업체들의 경쟁력도 부각되고 있다"고 말했다.
한경닷컴 권민경 기자 kyoung@hankyung.com
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