[ 김다운 기자 ] KTB투자증권은 23일 CJ시스템즈와 올리브영의 합병은 CJ 주주 입장에서 나쁘지 않은 결정이라며, CJ에 대한 목표주가를 17만5000원에서 19만5000원으로 상향하고 '매수' 의견을 유지했다.
CJ는 IT전문회사인 CJ시스템즈와 헬스앤뷰티 스토어 CJ올리브영이 합병을 결정했다고 지난 22일 밝혔다. 합병법인 지분율은 CJ가 76.1%, 이재현 CJ그룹 회장이 22.7%다.
오진원 KTB투자증권 애널리스트는 "올리브영 입장에선 외형 확장에 따른 재무부담을 덜었고, 시스템즈 입장에선 일감 몰아주기 규제 위험을 축소키 위한 목적이라고 판단된다"고 밝혔다.
그는 "합병법인의 향후 상장 추진 가능성 역시 배제할 수 없기에 CJ 주주 입장에서 나쁠 것 없는 결정"이라고 판단했다.
시스템즈는 20%대 연평균 매출 성장과 더불어 9%대 안정적 이익률 유지하고 있고, 20%에 육박하는 자기자본이익률(ROE)에도 불구 CJ의 장부가액은 56억원에 불과해 재평가 계기가 될 것이라는 전망이다.
합병법인의 지분 가치는 4564억원으로 추정했다.
또 "SDS 상장 등 IT서비스사 관련 기대감을 감안할 때 이를 넘어서는 기대감이 주가에 투영될 가능성도 있다"고 덧붙였다.
한경닷컴 김다운 기자 kdw@hankyung.com
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