마이크로소프트는 왜 자신이 글로벌 주식시장에서 가장 높은 품질을 가진 기업 중 하나로 남아 있는지를 투자자들에게 다시 상기시켰다.
이 기술 대기업은 회계연도 2026년 4분기 실적에서 월가 기대치를 여유 있게 넘어섰다. 또 한 번의 탁월한 Azure 성과, Microsoft 365 코파일럿 도입 가속화, 그리고 클라우드 생태계 전반의 지속적인 강세가 이를 이끌었다.
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매출은 전년 대비 18% 증가한 900억 달러를 기록했고, 주당순이익은 4.81달러로 컨센서스 추정치를 편안하게 웃돌았다. 순이익은 31% 급증한 358억 달러를 기록하며, 마이크로소프트가 AI 투자를 단순한 비용 증가가 아니라 이익 성장으로 전환할 수 있음을 보여주었다.
아마도 가장 중요한 점은, 이번 마이크로소프트 실적이 최근 몇 달 동안 시장을 지배했던 가장 큰 우려 중 하나에 정면으로 반박했다는 것이다. 인공지능에 투입되는 막대한 자본이 충분한 수익을 만들어내지 못할 것이라는 우려였다.
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이번 분기는 오히려 수익화 사이클이 시작되었음을 시사한다.
Azure, 새로운 이익 엔진이 되다
이번 분기를 하나의 숫자로 정의한다면, 그것은 Azure였다.
마이크로소프트는 Azure 매출이 연간 43% 성장했다고 발표했다. 이는 대부분의 애널리스트 기대치를 크게 웃도는 수치이며, 이전 분기들에서 보고된 약 40% 성장률에서 다시 가속화된 흐름이다.
더 중요한 점은, 경영진이 Azure의 연간 매출이 처음으로 1,000억 달러를 넘어섰다고 밝혔다는 사실이다. 이는 Azure를 지금까지 만들어진 가장 큰 기업용 소프트웨어 사업 중 하나의 반열에 올려놓는다.
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이 성과는 마이크로소프트가 인공지능의 핵심 인프라 제공업체 중 하나라는 위치를 더욱 강화한다. 마이크로소프트는 자사의 클라우드 플랫폼 Azure를 통해 기업 고객과 주요 AI 개발사 모두에 서비스를 제공하고 있다.
사티아 나델라 최고경영자는 마이크로소프트의 플랫폼이 산업 전반의 AI 전환을 구동하고 있다고 설명했다. 이는 클라우드 컴퓨팅과 생성형 AI 서비스에 대한 기업 수요가 커지고 있음을 반영한다.
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코파일럿, 의미 있는 매출 동력이 되다
지난 1년 동안 투자자들은 AI 비서가 의미 있는 반복 매출을 창출할 수 있을지를 두고 논쟁해왔다. 이제 마이크로소프트는 그 질문에 대한 답을 제시하기 시작했다.
마이크로소프트는 Microsoft 365 코파일럿의 유료 사용자가 이제 3,000만 명을 넘어섰다고 밝혔다. 이는 최근 역사상 가장 빠른 기업용 소프트웨어 도입 사례 중 하나다.
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이처럼 빠른 확장은 기업들이 문서 작성, 코딩, 워크플로 관리, 비즈니스 분석을 자동화할 수 있는 생산성 도구에 프리미엄 구독 가격을 지불할 의향이 점점 커지고 있음을 시사한다.
투자자들에게 이는 특히 중요하다. 코파일럿은 이미 지배적인 Office 생태계 위에 얹히는 고마진 반복 소프트웨어 매출이기 때문이다.
아직 실험 단계에 머물러 있는 많은 AI 애플리케이션과 달리, 마이크로소프트의 AI 제품들은 이제 기업의 일상 업무 운영 속으로 내재화되고 있다.
AI 지출, 마침내 눈에 보이는 수익을 만들다
지난 12개월 동안 투자자들은 하이퍼스케일러들이 AI 인프라에 지나치게 공격적으로 지출하고 있는 것은 아닌지 의문을 제기했다.
마이크로소프트는 이번 분기 동안 약 410억 달러를 자본지출에 투입했다. 이는 주로 글로벌 AI 데이터센터 용량 확대에 집중된 지출이었다. 동시에 경영진은 인프라 투자가 가속화되는 고객 수요와 맞물리고 있음을 보여주었다.
상업용 미인식매출(RPO)는 6,780억 달러로 증가했다. 이는 향후 매출 성장에 대한 예외적인 가시성을 제공하며, 기업 수요가 회사의 컴퓨팅 용량 공급 능력을 계속 앞지르고 있음을 시사한다.
경영진은 또한 AI 수요가 가용 인프라를 크게 웃돌고 있다는 자신감을 재확인했다. 이는 장기 투자를 계속 뒷받침하는 요인이다.
클라우드 강세가 다른 부문의 약세를 상쇄하다
모든 사업부가 같은 성공을 누린 것은 아니었다. Xbox 하드웨어 매출은 계속 감소했고, 게임 콘텐츠와 Windows OEM 매출도 PC 수요 약화 속에서 비교적 부진했다.
그러나 이들 사업은 이제 마이크로소프트의 전체 이익 구조에서 상대적으로 작은 부분을 차지한다. 회사의 밸류에이션은 서로 연결된 세 가지 사업에 달려 있다.
Azure 클라우드 인프라
기업용 소프트웨어 구독
인공지능 서비스
이 세 사업은 함께 예외적으로 높은 영업이익률과 반복 현금흐름을 계속 창출하고 있으며, 이를 따라올 수 있는 경쟁자는 많지 않다.
투자자들이 다시 마이크로소프트에 보상을 주는 이유
실적 발표 전, 마이크로소프트 주가는 몇몇 대형 기술주 대비 부진했다. 투자자들이 AI 인프라 지출이 과도해진 것은 아닌지 의문을 제기했기 때문이다.
이제 그러한 우려는 상당히 완화됐다. 이번 실적은 Azure 성장이 둔화되는 것이 아니라 가속화되고 있고, 코파일럿 도입이 빠르게 계속 확대되고 있으며, 기업 AI 수요가 예외적으로 견조하다는 점을 보여주었다.
AI 투자는 수익성의 부담이 되기보다, 마이크로소프트의 경쟁우위를 강화하고 있다. 회사는 막대한 자본지출 약속에도 불구하고 장기 투자 프로그램에 대한 자신감도 유지했다. 이는 경영진이 현재의 수요 흐름이 지속 가능하다고 보고 있음을 시사한다.
투자 전망
이번 실적은 글로벌 시장 전반의 중요한 투자 테마를 강화한다. 모든 AI 기업이 승자가 되지는 않겠지만, 인공지능의 배후 인프라를 구축하는 기업들은 여전히 비범한 가격 결정력을 누리고 있다.
Azure는 단순한 또 하나의 클라우드 플랫폼에서, 전 세계적으로 가장 전략적으로 중요한 AI 인프라 자산 중 하나로 변모했다.
동시에 마이크로소프트는 점점 더 보기 드문 특성의 조합을 보여주고 있다.
가속화되는 매출 성장
확대되는 이익
탁월한 잉여현금 창출
반복적인 기업 매출
명확한 AI 수익화
인공지능에 대한 장기 익스포저를 원하는 투자자들에게, 마이크로소프트의 실적은 이 회사가 기업 AI 도입의 가장 분명한 수혜자 중 하나로 남아 있음을 시사한다. 밸류에이션은 여전히 부담스럽지만, 이번 실적은 마이크로소프트의 프리미엄 멀티플이 투기적 열기가 아니라 개선되는 펀더멘털에 의해 뒷받침되고 있음을 보여준다.
AI 지출이 투자 단계에서 수익화 단계로 전환되는 가운데, 마이크로소프트는 AI 혁명의 다음 국면에서도 승자 중 하나로 남을 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보인다.
기술적 분석 관점에서 보면, 주가는 수개월간의 강한 매도 압력 이후 345달러 부근에서 견고한 지지선을 찾은 것으로 보인다. 주가는 2025년 7월 기록한 사상 최고가 555달러에서 37% 하락했으며, 이제 매수 관심이 형성되기 시작하면서 바닥 형성의 첫 잠정적 신호가 나타나고 있다. 내부 모멘텀 조건도 개선되고 있으며, 주식은 변곡점에 도달해 있다는 판단이다.
첫 번째 잠재적 상승 목표가는 465달러다. 다만 장기적으로는 500달러 부근까지의 수준도 달성 가능해 보인다.
출처: TradingView. 2026년 7월 29일 기준 마이크로소프트 일간 가격 차트.
마이크로소프트에 대한 확대된 익스포저를 원하는 전문 투자자들은 마이크로소프트 롱 +3x ETP 또는 마이크로소프트 숏 -3x ETP를 고려할 수 있다.
[편집자 주 : 세계에서 가장 발전한 금융 시장은 영국입니다. 세계 3대 거래소인 런던거래소는 전세계 선물·옵션 거래의 절반을 담당합니다. 발전된 금융기법을 토대로, 미국 시장에서도 할 수 없는 고배율 레버리지 투자 역시 이 곳에서 이뤄집니다. 고배율 투자만큼, 영국 시장은 투자의 위험성을 감수하기 위한 분석도 함께 발달되어 있습니다. 영국의 대표적 레버리지 전문 자산운용사인 레버리지셰어즈(Leverage Shares)의 시장 분석을 한국경제TV에 옮겨 싣습니다.]