시중에 유동성이 주식시장으로 쏠리면서 코스피 지수 3,000이 임박하다.
코스피 지수는 작년 12월에 이어 새해에도 시세를 분출, 5일 종가는 2,990.57P로 마감했다. 개인투자자는 새해 이틀간 1조7천억 원어치 주식을 순매수했다.
시중 통화량 M2의 지난 10월 평균잔액은 3천150조5천억 원으로 1년 전의 2천874조3천억원보다 약 278조원 증가했다.
M2는 현금을 비롯해 요구불예금, 수시입출식 저축성예금, 머니마켓펀드(MMF), 2년 미만 정기 예·적금 등을 포함한 넓은 의미의 통화 지표다.
투자자들이 주식투자를 위해 증권사에 맡겨놓은 투자자예탁금은 작년 말 현재 65조 원에 달했고, 투자자들이 빚투를 위해 증권사로부터 빌린 단기 신용거래융자 잔액은 20조원에 육박했다.
작년 11월에 나온 증권사들의 올해 주가 전망치는 대부분 하단은 2,200 안팎, 상단은 2,800 안팎이었다. 하지만 작년 12월 개인투자자들의 엄청난 매수파워에 놀란 증권사들이 목표 지수를 상향하고 있다.
삼성증권은 지난 11월 올해 코스피 목표치로 2,100∼2,850을 제시했다가 지난 4일 2,700∼3,300으로 대폭 올렸다. 그 이유로 기업실적 회복, 외국인과 개인의 수급 선순환 구도 정착 등을 들었다.
이 증권사는 개인투자자들의 강한 매수세를 두고 "초저금리 고착화에 따른 자산 배분 기조 변화와 2020년 성공의 경험칙 등으로 찰나의 반격이 아닌 불가역적 상황변화"라고 단언했다. 동학 개미의 힘을 믿는다는 것이다. 신한금융투자는 이미 지난달 올해 코스피 예상 등락 범위를 당초 2,100∼2,700에서 3,150∼3,200으로 올려 잡았다. KB증권과 신한금융투자도 각각 코스피 상단을 3,200으로 전망했다.
증시 안팎에서는 백신 공급으로 코로나19가 통제될 경우 경기 회복에 대한 기대감이 있는 데다 세금, 대출 억제 등 규제 리스크로 부동산의 투자 매력이 떨어지면서 갈 곳을 잃은 시중 부동자금이 증시 쪽으로 더 쏠릴 수 있는 환경이 조성돼 있다고 본다.
상승장을 주도하는 반도체를 비롯한 IT와 배터리, 바이오 등 신경제 관련주들은 현재 실적도 좋지만, 잠재 가치인 미래 성장 가능성이 크기 때문에 국내 증시가 돌발 변수로 일시적 조정 가능성은 있으나 상승 추세 자체는 살아있다는 시각이다.
하지만 시장 흐름을 신중하게 보는 분석가들은 어떤 지표를 참고해도 증시가 펀더멘털을 이탈했다는 의견이다.
주가의 일반적 평가지표인 주가수익비율(PER)은 물론, 한국 증시와 가장 상관관계가 높은 수출 대비 주가, 증시 시가 총액을 명목 국내총생산(GDP)으로 나눈 이른바 버핏지수 등 대부분 지표가 증시 과열을 가리키고 있다는 것이다.
증시 분석가인 김영익 서강대 경제대학원 겸임 교수는 국내 증시의 거품을 평가했다.
그는 국내 주가는 일평균 수출금액과 상관계수가 가장 높은데 이를 토대로 분석하면 작년 12월 기준으로 32% 정도 고평가돼 있다고 했다. 수출로 본 적정 주가는 작년 12월 말 기준으로 2,175인데 종가는 2,873였다는 것이다. 또 광의통화인 M2를 감안해 주가를 산정할 경우 적정 주가는 2,365P라며 이 분석으로는 약 22% 정도 고평가됐다고 설명했다.
김 교수는 증시의 가장 큰 악재는 실물과 주가의 괴리가 너무 크다는 것이라면서 외부 충격으로 지수가 조정을 받을 경우 20%까지는 충분히 밀릴 수 있다고 내다봤다.
그는 거품이 심한 미국 쪽에서 주가 하락의 방아쇠가 당겨질 수 있다면서 그럴 경우 국내 증시는 외국인이 이탈하면서 조정을 받게 될 것이며 그 시기는 대략 2분기 이전이 될 것으로 예측했다.
(사진=연합뉴스)
