[성공투자 오후증시] 기획특집 하반기 업종 진단 - 유통업 '불황터널' 끝나나

[성공투자 오후증시]

<기획특집>
하반기 업종 진단
유통업 `불황터널` 끝나나
출연 : 양지혜 KB투자증권 연구원

전반적으로 부진, 1분기 부진했고
4~5월 낮은 기저바탕으로 회복세 보이다가 6월 메르스 타격

메르스가 유통 업황에 미친 영향이 어느 정도인지
가장 큰 타격을 받은 유통 플랫폼은요? 플랫폼별 회복 속도는 어디가 빠른가요?

메르스 영향 `백화점·할인점` 타격 커
대형오프라인 유통채널인 백화점과 할인점의 타격이 컸음.
메르스 사태 안정화 이후 회복세 보이고 있으나 매우 완만한 상황

시내면세점 이슈는 일단락 됐습니다.
면세점 관련주 급등하는 모습 추가 상승여력이 있는 기업은 어디인가요?
- 시내면세점 탈락한 신세계, 현대백화점, SK의 투자전략은?
- 면세점 설치요건 완화, 내년 신규 사업권 추가 지정될 가능성은?

면세점 관련주
추가 상승 여력은

면세점 선정 업체, 추가 상승 `제한적`
시내 면세 관련 선정 및 탈락에 따른 주가 영향은 단기적으로 대부분 반영되었다는 판단임. 따라서 선정 업체들에 대한 추가 상승여력도 단기적으로 제한적.

면세점 탈락 업체 `저점 분할매수` 접근
백화점 등 탈락한 업체들의 경우 본업 회복 속도에 따른 저점 분할 매수를 제안함.
면세 채널 확장 지속될 전망이며 신규 사업권 추가 가능성도 계속 잠재되어 있음.
다만 그만큼 업체간의 입찰 경쟁도 더욱 치열해질 것으로 판단됨

사후 면세점 수혜주
추가 상승 가능성은

택스 리펀드 : 내국세 환급

케이티스, 택스 리펀드 사업 성장 기대
중국인 관광객들 증가로 면세점 뿐만 아니라 택스리펀드 시장도 크게 증가하고 있는데, 관련한 기업으로 케이티스 등이 있으며, 단기적으로 주가가 많이 올라와있는 상황이나 아직 전사 내 택스리펀드 관련 사업비중이 작아 점차 확대되면서 주가 레벨도 높아질 것으로 판단한다.

1인 가구 증가와 함께 편의점 상승세 두드러진 한해
편의점의 밸류와 전망 어떻게 봐야 하나요?

1인 가구 증가 등 소비 트렌드 변화
편의점 채널은 상대적으로 양호한 실적과 함께 1~2인 가구 증가 등
소비 트렌드 변화로 중장기 소량구매 패턴 강화 및 상품믹스 개선을 통한
구조적 성장이 예상됩니다.
유통업종 내에서 밸류에이션 레벨은 높은 편이나, 일본, 대만 등 글로벌 편의점 업체들의 주가 또한 평균 PER 25X의 높은 수준에서 거래되고 있다,
한국 편의점 업체들의 ROE와 성장률, 현금 창출력 측면에서 글로벌 편의점 업체 대비 우월하게 나타나고 있어, 주가 프리미엄은 견고하게 유지될 전망이다.

제7홈쇼핑인 공영홈쇼핑 개국에 따른 SO수수료 변동성,
서비스 강화에 따른 비용 증가 등 홈쇼핑 업체의 수익성 개선 시점의
불확실성이 계속해서 주가의 발목을 잡진 않을까요?

SO 수수료 변화 가능성 `제한적`

홈쇼핑 채널·플랫폼 간 경쟁 심화

홈쇼핑주, 하반기 실적 개선 여부 확인

제7홈쇼핑 개시로 SO수수료가 변화할 가능성은 제한적,
채널 후번대 영향 거의 없음
상반기까지 정부 정책 및 과징금, 백수오 사태 이슈 홈쇼핑 크게 부진했으나,
악재는 이제 대부분 노출, 다반 구조적으로 모바일 채널의 성장으로 TV시청률이 감소하고 있어 홈쇼핑 채널 및 플랫폼간의 경쟁 심화로 수익성 악화 지속, 하반기 실적 개선 여부 지켜볼 필요가 있겠음

광고 판촉비 증가 따른 수익성 하락
온라인/모바일 쇼핑 시장의 외형 성장세는 두드러지고 있지만
구매Traffic을 선점하기 위한 업체간의 치열한 경쟁으로
광고 판촉비 증가에 따른 수익성 하락이 지속되고 있음

홈플러스 인수, 다음 달 17일 본입찰
대형마트 산업 포화상태, 아마 유통업체들이 인수에 참여할 가능성은
매우 희박하다고 생각함. 주로 PEF를 통해 인수될 가능성이 높은데 투자자들의 수익을 보장해 주어야 하는 PEF 특성상 공격적인 영업보다는 구조조정을 하거나
수익 중심으로 운영할 가능성이 높음.
오히려 인수 이전보다 대형마트 시장 내 공격적인 할인 경쟁이 완화 될 수도 있을 것으로 판단됨.

1인 가구 증가…`편의점 업체` 주목

최선호주 BGF리테일·GS리테일
아직 소비경기 회복 미약하나 메르스 타격에서 점차 벗어나는 중
주가는 바닥권으로 판단됨. 하반기 실적 회복 가능성을 감안한 저점 매수 가능할 것으로 판단. 최선호주는 1~2인 가구 증가, 소량구매 패턴 강화, 상품믹스 개선 등으로 구조적인 성장세가 이어질 것으로 예상되는 편의점업체, BGF리테일과 GS리테일을 추천함



[자세한 내용은 동영상을 참고하세요]

★성공투자 오후증시 매일 오후1시~3시50분 LIVE