굿모닝 투자의 아침 2부- 데일리 이슈 리포트
자본시장연구원 김필규> 19일 FOMC 회의가 끝난 후 양적완화 규모를 축소하고 2014년 중순쯤 이를 중단할 것이라는 버냉키 의장의 발언에 따라 전세계 금융시장이 크게 요동치고 있는 상황이다.
우선 각국의 주식시장이 즉각적인 반응을 하고 있다. 미국과 유럽의 주식시장은 지난주 이틀간 크게 하락했고 어제도 1% 가까이 하락했다. 일본주가도 크게 빠져 있다. 중국의 경우 버냉키 효과와 더불어 인민은행이 자금부족을 호소하는 시중은행에 유동성 지원을 할 수 없다는 조치를 가세함에 따라 주식시장이 5% 이상 폭락했다. 우리나라 주식시장도 어제 1800선이 무너졌다.
채권시장 역시 크게 영향을 받고 있다. 미국 국채금리는 5월부터 계속 오르기 시작해 6월 14일자 기준으로 10년 만기 국채금리가 2.57%로 상승했다. 전년 말 대비 0.79%p 상승한 수준이다. 유럽과 일본의 경우에도 국채금리가 크게 상승하고 있는 상황이다. 중국의 경우 인민은행의 조치로 인해 단기금리가 폭등하고 있다. 상하이 은행 간 대출시장의 금리인 시보금리가 지난주에 10%를 넘어서면서 사상 최고치를 기록했다.
그동안 미국의 양적완화로 인해 풀린 돈은 아시아 신흥국에 흘러들어 주가를 끌어올렸고 양적완화가 축소될 경우 이렇게 유입된 돈이 빠르게 빠져나갈 것이라는 가능성에 대해 많은 투자자들이 우려를 하고 있기 때문에 아시아 시장이 크게 요동치고 있는 것으로 보인다. 그렇지만 국가별 영향은 다소 차이가 있는 것으로 보인다.
중국의 경우 양적완화 축소와 더불어 중국 내 그림자금융 문제가 겹치면서 그 효과가 더욱 크게 나타나고 있다. 일본의 경우 미국 양적완화를 축소하는 과정에서 일본이 같이 양적완화를 추진하고 있는데 양적완화를 통해 기대하고 있던 효과가 제대로 나타나지 못할 가능성이 크다는 주장이 제기되고 있다. 실제 일본의 경우 국채금리가 지속적으로 상승하고 있고 미국 양적완화 축소 일정 제시 이후 상승폭이 더 커지고 있는 상황이다.
장기적으로 보면 유럽에 미치는 영향이 훨씬 클 것으로 보인다. 양적완화를 통해 증가된 달러자산의 보유비중은 유럽의 주요 금융기관이 훨씬 크기 때문에 양적완화 축소의 직접적인 영향은 유럽의 재정과 부채에 악영향을 미칠 가능성이 있다. 또한 금리상승으로 인한 영향도 유럽재정위기 등에 문제가 있기 때문에 유럽이 훨씬 클 것으로 보인다.
그럼에도 불구하고 아시아 시장의 변동성이 더욱 커진 것은 아시아의 경우 기축통화를 보유하지 못하고 있기 때문에 미국 달러화의 유출입에 신경을 곤두세우는 것이다. 이와 같이 아시아 금융시장이 크게 요동치는 것은 외환시장 불안정성과 중국의 금융불안에 대한 오버슈팅이다.
유동성 이슈로 인해 단기적으로는 금융시장에 악영향을 미치고 있지만 일부 긍정적인 효과도 기대되고 있다. 가장 중요한 것 중 하나는 이번 발표를 통해 시장 불확실성이 어느 정도 제거되었다는 것이다.
따라서 양적완화 축소는 어느 시점에 할 것인가의 문제이지 결국 풀린 돈을 다시 거둬들여야 하기 때문에 어느 정도 일정이 제시되었다는 것은 향후 불확실성을 해소시켰다는 측면으로 볼 수 있다. 지금은 글로벌 금융시장 전체가 요동치고 있지만 일정 기간 이후에는 각 나라의 금융시장이나 경제 펀더멘탈에 따라 그 영향에 차별화가 있을 것으로 기대하고 있다.
특히 중요한 문제는 금리상승의 문제다. 금리상승에 따른 효과와 영향이 서로 다르게 나타날 것으로 보인다. 글로벌 유동성 위축 가능성이 클 때 타격을 받는 국가는 상대적으로 대외채무가 높거나 경상수지 적자를 자본주의 흑자로 보완하는 국가들이다.
이러한 측면에서 우리나라는 경상수지가 안정적 흑자를 유지할 뿐만 아니라 높은 외환보유고를 가지고 있고 2008년 위기 이후 외환시장 안정화 장치를 도입해 상대적으로 유출입에 대응을 충분히 했기 때문에 내성이 큰 상황이다. 또한 일부 전문가들은 양적완화 축소가 한국의 수출경쟁력에는 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 있다는 주장도 조심스럽게 제기하고 있다.
그럼에도 불구하고 전세계 자산시장의 국면 전환은 이미 시작되었다. 부정적 효과를 최소화하는 대응책을 마련하고 특히 펀더멘탈을 유지하기 위한 정책과 대응이 필요한 시점이다.
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