키움증권은 4일 넷마블에 대해 "다작 출시 전략의 한계를 보이고 있다"며 목표주가를 기존 6만9000원에서 6만7000원으로 낮췄다. 투자의견은 '아웃퍼폼'(시장수익률 상회)을 유지했다.
이 증권사 김진구 연구원은 "넷마블은 모바일게임 중심의 다작 출시 전략으로 일관된 정책을 진행하고 있다"며 "다만 참신한 게임성이 부각되지 않는 가운데 주력 신작 PLC(제품수명주기) 관리 및 유지가 부족하다"고 지적했다.
이어 "올해 출시한 'RF 온라인 넥스트'와 '세븐나이츠 리버스'도 최근 매출 순위가 상당히 낮아진 모습"이라며 "'뱀피르'의 경우도 기존 국산 다중접속역할수행게임(MMORPG)의 고착화를 넘어선 부분이 잘 보이지 않는다"고 짚었다.
그러면서 "다작 출시 전략의 허점은 결국 PLC 관리가 되지 않을 때 탑라인은 줄어드는 반면 이에 대한 운영 및 직간접비 감소는 다소 비탄력적일 수 있어 게임별 공헌이익 관점에서 부정적일 수 있다는 것"이라고 강조했다.
키움증권은 넷마블의 올 3분기 영업이익을 전분기와 유사한 1006억원으로 추정했다. '뱀피르' 초기 매출 효과가 반영될 것으로 예상하면서다. 김 연구원은 "다만 연말 무형자산 및 영업권 관련 손상차손이 발생할 여지가 있다"며 "연간 영업외손익이 제한적일 수 있음을 감안할 필요가 있다"고 말했다.
고정삼 한경닷컴 기자 jsk@hankyung.com
