이 기사는 06월 04일 15:53 마켓인사이트에 게재된 기사입니다.
비금융기업들이 자본 확충에 유리한 신종자본증권 카드를 잇달아 꺼내들고 있다.올해 상반기 만에 지난해 비금융기업 신종자본증권 발행 규모를 뛰어넘었다. 그동안 신종자본증권을 주로 활용한 금융권뿐 아니라 자본 건전성 지표가 흔들리는 비금융기업들도 조달 작업에 속도를 내고 있다는 분석이다.
작년 신종자본증권 발행액 이미 넘어서
4일 NH투자증권에 따르면 올해 비금융기업 신종자본증권 발행액은 총 1조8340억원으로 집계됐다. 이미 작년 한해 발행액(1조5220억원)을 훌쩍 넘어섰다. 연간 기준으로 최대치였던 2013년 발행액(2조3800억원)도 가볍게 넘어설 것으로 예상된다. 신종자본증권은 만기가 통상 30년 이상으로 길어 주식과 채권 성격을 동시에 지닌 채권으로 분류된다. 회사채와 달리 자본 건전성 지표 산정 시 부채가 아닌 자본으로 인정된다. 자본 건전성 지표에 민감한 금융지주·은행 등 금융권에서 주로 활용한 조달 방식으로 꼽힌다.
반면 올해 들어서는 비금융기업들의 신종자본증권 발행이 빠르게 늘어나고 있다. JTBC는 지난달 31일 540억원어치 사모 신종자본증권을 연 9.3%에 찍었다. 3년 후 콜옵션(조기 상환권) 미시행 시 연 3.0%포인트의 스텝업 조항이 책정됐다. 지난해 말 기준 JTBC의 부채비율은 999%대 수준이다. 신종자본증권 발행을 통해 부채비율을 낮출 수 있을 전망이다.
자본 확충이 시급한 건설사들도 적극 나서고 있다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실의 직격탄을 맞은 신세계건설은 지난달 29일 연 7%에 6500억원 규모의 사모 신종자본증권을 발행했다. 2019년 SK인천석유화학(6000억원)을 뛰어넘는 역대 최고치다. 올해 1분기 말 기준 800%대에 달했던 신세계건설의 부채비율이 이번 발행을 통해 200% 아래로 내려갈 것으로 관측된다.
대규모 시설 투자로 차입 부담이 가중된 SK온도 신종자본증권 조달에 속도를 내고 있다. 자금 조달과 자본 확충을 모두 잡겠다는 구상이다. 최소 3000억원 규모 신종자본증권을 이르면 상반기 중에 발행한다는 방침이다.
신종자본증권 발행시장 뜨거운 이유
신종자본증권을 꾸준히 찍은 금융권뿐 아니라 실적 부진에 시달리는 비금융기업을 중심으로 관련 문의가 늘어나고 있다는 게 채권시장 관계자들의 설명이다. 올해 들어서만 신세계건설, JTBC, 효성화학, 풀무원식품, CJ대한통운 등이 신종자본증권 시장에 뛰어들었다. SK온 등의 물량이 추가되면 올해 비금융기업 신종자본증권 발행량은 3조원을 넘어설 것으로 예상된다.신종자본증권을 통한 자본 확충으로 신용도 방어 효과도 누릴 수 있다. 자본 확충 과정에서 부채비율 등 재무지표가 개선될 수 있어서다. 최근 신종자본증권을 발행한 비금융기업 가운데 신용도가 하향 조정된 곳이 많은 것도 이 때문이다. 예컨대 JTBC는 ‘BBB’ 신용등급을 확보했지만, 전망에 ‘부정적’ 꼬리표가 달렸다. 신세계건설은 신용등급이 지난 3월 ‘A(부정적)’에서 ‘A-(안정적)’로 강등됐다.
발행 규모가 늘어나면서 "신종자본증권은 본질적인 재무구조 개선책이 될 수 없다"는 목소리도 커지고 있다. 한 대형 증권사 채권발행 담당자는 “신종자본증권은 다른 자본 확충 수단인 유상증자나 자산 매각보다 조달 난이도가 낮다”며 “다만 3~5년 후 상환 가능성이 높다는 점을 고려하면 일시적인 봉합책에 그칠 수 있다"고 말했다.
장현주 기자 blacksea@hankyung.com
