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외국인이 중국 증시에 복귀하고 있다. 지난달 중순까지만 해도 매도 우위를 이어 나갔지만 최근엔 순매수로 돌아섰다. 중국 정부가 적극적 재정 집행 의지를 내비친 가운데 다음달 열리는 전국인민대표대회(전인대)에서 추가 부양책이 나올 수 있다는 기대 때문이다. 이 영향으로 상하이종합지수가 최근 하락을 멈추고 횡보하고 있다. 국내 증권가에서도 중국 담당 애널리스트의 ‘상하이지수 바닥’ 의견이 눈에 띄게 늘었다. 다만 대형 부동산 개발업체 파산 등 위험 요인이 여전해 섣부른 낙관을 경계해야 한다는 반론도 나온다.
외국인, 中 증시 연간 순매수로 전환
12일 증권가에 따르면 중국 상하이·선전증시에서 외국인의 연초 이후 지난 8일까지 누적 순매수액은 88억8000만위안(약 1조6374억원)을 기록했다. 이 수치는 지난달 19일 -314억5900만위안(약 -5조8007억원)으로 저점을 찍고 상승세로 전환해 이달 6일 플러스로 올라섰다. 이 영향으로 상하이지수는 최근 하락을 멈추고 박스권에서 등락하고 있다. 이달 초 이후로는 2.77% 상승했다.외국인 자금이 돌아오는 것은 지난달 23일 블룸버그가 “중국 정부가 증시 안정을 목적으로 국유기업 등을 통해 총 2조3000억위안(약 424조970억원) 규모의 역내 주식 매수를 검토하고 있다”고 보도한 게 계기가 됐다. 이후부터 최근 거래일까지 외국인은 중국 증시에서 총 403억3900만위안(약 7조4381억원)어치를 쓸어 담았다. 상하이·선전증시는 9일부터 18일까지 춘제(중국 설) 휴장기로, 다시 문을 여는 때(다음달 5일)는 중국 최고 권력기관인 전인대를 약 보름 앞둔 시점이다.
이런 흐름을 반영해 국내 증권가의 중국 담당 애널리스트들이 중국 증시 전망을 조정하고 있다. 지난달 중순까지는 중국 증시를 긍정적으로 전망하는 전문가가 드물었다. 그러나 최근에는 약 절반이 “상하이지수가 바닥을 찍었다”는 의견을 내고 있다. 정정영 한화투자증권 연구원은 “증시 부양을 위한 중국 정부의 개입, 극적으로 낮아진 재고율 반등 효과 등을 주목할 만하다”고 했다.
中 정부 “저평가 공기업 주가 올려라”
전문가들은 올해 중국 정부가 증시 안정화 대책, 지급준비율 인하 등 부양책 강도를 높이는 점에 주목하고 있다. 최근에는 중국 정부가 국유기업에 주가 부양을 직접 주문했다는 얘기도 들린다. 신승웅 신한투자증권 연구원은 “중국 국유자산감독관리위원회가 최근 ‘상장사 시가총액 관리’를 국유기업 경영진 핵심성과지표(KPI)에 포함했다”며 “이는 일본과 한국의 ‘주가순자산비율(PBR) 1배 이하 기업 주가 부양’과 같은 맥락”이라고 했다.중국 증시의 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)이 역사적 저점 수준인 것도 이 같은 바닥론에 힘을 보태고 있다. 김경환 하나증권 연구원은 “최근 상하이지수의 12개월 선행 주가순자산비율과 주가수익비율( PER)은 각각 1.07배, 9.66배로 이 수치의 2010년 초 이후 평균값(1.42배·11.22배) 대비 저평가 상태”라며 “과매도 국면이라는 인식, 중국 정부의 기조 전환, 수요와 공급 불균형 해소 등으로 오는 2분기부터 중국 증시가 완만한 상승 사이클로 진입할 전망”이라고 했다.
이런 시각에 동의하지 않는 전문가도 있다. 성연주 신영증권 연구원은 “대형 부동산 개발업체가 청산 명령을 받거나 파산 위기를 겪는 상황에서 증시의 밸류에이션을 따지는 건 의미가 없다”며 “이 위험이 불거지면 증시는 한참 더 내려갈 수 있다”고 했다. 박수진 미래에셋증권 연구원은 “정책 기대로 증시에 들어온 돈은 언제든 다시 빠져나갈 수 있다”며 “중국 정부가 기준금리 격인 대출우대금리(LPR)와 다른 정책금리를 인하해야 증시 반등이 더 길게 이어질 것”이라고 했다.
양병훈 기자 hun@hankyung.com
