가치투자를 강조하는 한국의 대표적 펀드매니저들은 “코스피지수 신기록 행진에 겁먹을 필요가 없다”고 입을 모았다. “대세 상승장에서는 ‘꼭지에 사는 것 아니냐’고 걱정하기보다는 덜 오른 종목 찾기에 나서야 한다”는 조언이다.
가치투자는 성장 가능성이 크지만 주가가 이를 제대로 반영하지 못하는 기업에 장기투자해 차익을 얻는 전략이다. 허남권 신영자산운용 사장, 존 리 메리츠자산운용 사장, 이채원 한국투자밸류자산운용 부사장 등 한국의 간판급 가치투자자들로부터 황소 등에 올라탄 증시의 투자 해법을 들어봤다.
◆“상승장은 이제 시작”
코스피지수는 27일 3.29포인트(0.14%) 오른 2391.95에 장을 마쳤다. 전날 기록한 최고치(2388.66)를 하루 만에 다시 갈아치웠다. 이달 들어서만 네 번째 신기록 경신이다. 장중 한때 2397.14까지 오르며 ‘2400 고지’에 바짝 다가섰다. 코스피지수는 올 들어 18% 이상 급등하며 6년간의 박스권(1800~2200)을 단숨에 뚫었다.
고점이 임박했다는 우려와 단기 급등에 따른 조정 가능성이 피어오르고 있지만 가치투자자들의 생각은 달랐다. 허남권 사장은 “코스피가 2400선에 근접했지만 박스권 상단 기준으로는 10% 오른 것에 불과하다”며 “상승장은 이제 시작일 뿐”이라고 했다. 그는 “기업실적이 확연히 개선되고 배당을 확대하려는 기업들도 눈에 띄게 늘어나는 등 주가 상승 동력은 여전히 강력하다”며 “코스피지수가 2200선을 돌파하면서 펀드와 주식을 내다 판 투자자들은 지금이라도 상승장에 동참하는 게 좋다”고 주장했다.
존 리 사장도 “인덱스펀드를 살 게 아니라면 코스피지수는 신경쓸 필요가 없는 숫자”라고 했다.
이채원 부사장은 “급등한 주식을 사거나 뉴스와 소문만 믿고 투자하는 것은 여전히 경계해야 할 대상”이라면서도 “주가 상승세가 IT업종에서 그치지 않고 주식시장 전반에서 나타날 가능성이 있다”고 내다봤다. 한국 증시가 삼성전자 SK하이닉스 등 IT 대형주 주도 시장에서 탈피해 다른 업종으로 확대될 가능성이 크다는 설명이다. 삼성전자는 이날 241만5000원에 거래를 마쳤다. 연초 대비 상승률은 33.79%에 달했다.
◆“중소형주로 시선 돌려라”
‘가치투자의 고수’들은 중소형주를 주목해야 한다는 데 의견을 같이했다. 존 리 사장은 “유가증권시장 중소형주와 코스닥시장 상장사 주식 가운데 성장성이 높지만 투자자의 관심을 끌지 못하는 종목들이 많다”며 “이들 주식을 쥐고 있으면 좋은 성과를 낼 수 있을 것”이라고 말했다.
이 부사장은 “IT 대형주의 실적 개선 기대감이 지속될 수 있을지 의문이 든다”며 “내수업종 등의 중소형주로 시선을 돌릴 만하다”고 조언했다. 그는 “주가순자산비율(PBR)이나 멀티플(기대수익률)이 낮은 주식을 살펴봐야 한다”고 덧붙였다.
허 사장도 “대형주는 지난해 하반기부터 꾸준히 오르면서 실적 대비 주가 수준이 비교적 높아졌다”며 “반면 중소형주는 아직 오르지 못한 종목이 많아 높은 수익률을 기대할 수 있다”고 분석했다. 이어 대형주에 투자하려면 상장지수펀드(ETF)를 통해 시장을 따라가는 전략을, 중소형주는 펀드매니저가 주식을 골라주는 액티브 주식형펀드에 투자하는 전략을 제시했다.
박종서/하헌형/나수지 기자 cosmos@hankyung.com
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