올 하반기 인수·합병(M&A) 시장의 최대어인 우리투자증권 매각 예비입찰이 21일 오후 5시 마감된다.
우리투자증권은 지난 6월말 기준 국내 증권업계 총자산 1위, 자본금 규모 2위의 선두권 증권사다. 인수 즉시 업계 최상위권에 진입할 수 있기 때문에 인수 후보들의 각축전도 치열하다.
KB금융지주 NH농협금융지주 대신증권 파인스트리트 등 인수 후보 4강의 예비입찰 참여는 확정적이다. 문제는 이들이 써낼 수 있는 가격과 인수 과정에서 불거질 수 있는 논란들이다.
우리투자증권은 우리자산운용 우리아비바생명 우리금융저축은행 등과 묶여 '1+3'으로 매각된다. 우리투자증권의 인수를 원하는 후보는 나머지 3곳의 입찰에도 참여해야 한다. 시장에서는 우리투자증권 묶음의 매각 예상가가 1조5000억~2조원에 이를 것으로 추정하고 있다.
◆ NH농협금융, 조합 공감대 얻어야
우리투자증권 인수에 가장 적극적인 모습을 보이고 있는 것은 NH농협금융지주다.
임종룡 회장은 지난달 기자간담회에서 "우투증권 인수에 실패하는 경우는 생각해보지 않았다"며 "기본적으로 우리투자증권과 함께 패키지 3개사를 일괄 매입하는 방식을 생각하고 있다"고 밝힌 바 있다. 임 회장은 또 농협중앙회에서 직접 설명회를 갖는 등 우리투자증권 인수에 적극적인 모습을 보이고 있다.
임 회장이 우리투자증권 인수에 적극적인 것은 NH농협금융지주가 금융권역별로 1위를 하고 있는 부분이 없기 때문이다. NH금융지주측 관계자는 "NH가 금융부문에서 1위에 오른 곳이 없다"며 "우리투자증권 인수로 증권부문 만큼은 확실한 1위에 올려놓기 위한 것"이라고 말했다.
그러나 임 회장의 의지만으로는 부족하다는 지적도 있다. 지주 자체는 돈이 없기 때문에 우리투자증권 인수의 핵심인 가격 요건을 충족시키기 위해서 유상증자나 회사채 발행 등을 통해 자금을 동원해야 한다. 이를 위해서는 최대주주인 농협중앙회 나아가 지역 협 동조합 및 조합장들과의 공감대가 필요하다는 것이다.
이같은 상황은 국정감사에서도 지적된 바 있다. 지난 18일 경대수 새누리당 의원은 "국내 5대 금융지주사를 통틀어 실적지표가 최하위인 데도 농협지주가 우리투자증권 인수를 검토했다"며 "과거 신한금융지주가 LG카드를 인수한 것처럼 금융회사를 인수해서 좋은 결과가 나오는 경우도 있지만 최근 동양증권 사태처럼 될 가능성이 있어 농협 조합원들이 우려하고 있다"고 말했다.
이에 임종룡 회장은 "(우리투자증권의) 미래 가치가 얼마인지 7~8주간 실사를 통해 결과적으로 농촌과 농민, 농협금융 경쟁력 강화를 위해 도움이 된다고 판단되면 최종입찰에 참여할 것"이라고 답변했다.
◆ KB금융, 정부·사외이사 눈치
NH농협금융지주와 함께 강력한 인수 후보로 거론되는 것이 KB금융지주다. 임영록 회장도 공식적인 자리에서마다 "KB금융지주는 국민은행 비중이 너무 커 비은행 부문의 강화가 반드시 필요하다"며 우리투자증권 인수 의지를 드러내 왔다.
그러나 정부 입장에서는 KB금융지주가 우리투자증권보다는 우리은행 인수에 참여하기를 원한다는 점이 부담으로 작용할 수 있다. 추후 KDB대우증권이 매물로 나올 수 있다는 점도 KB금융지주가 고려할 사항이다.
또 영향력이 센 사외이사들의 반발도 고려해야 한다. 현재 증권업황이 최악인 상황에서 인수 가격이 예상보다 높아진다면 이사회 통과를 장담할 수 없다. 앞서 KB금융지주는 어윤대 전 회장 당시 ING생명 한국법인의 인수 사인만을 남겨뒀으나 사외이사들의 반대로 무산된 바 있다.
이를 의식한듯 임 회장도 ING생명 인수전을 참고해 좋은 성과를 내겠다는 취지의 발언을 한 바 있다.
NH농협금융지주와 KB금융지주 모두 비은행 부문 강화라는 성과를 달성하기 위해서는 우리투자증권 추가 지분인수 여력도 필요하다는 분석이다. 이번 매각 대상은 우리금융지주가 보유한 37.85%다.
정길원 KDB대우증권 연구원은 "금융지주사들이 노리는 효과는 수익성보다는 비이자이익 다각화"라며 "형식적인 측면에서는 연결 자회사 기준을 총족시킬 수 있을지 몰라도 실질적인 효과를 달성하기 위해서는 50% 이상의 지분 확대는 필수적"이라고 전했다.
◆ 대신증권, 인원·비용 부담…파인스트리트, 국부유출 논란
깜짝 인수후보로 떠오른 대신증권은 과거의 명성을 회복하자는 오너의 의지가 강하다. 인수 후보군 가운데 현재 실제 가지고 있는 돈은 대신증권이 가장 많다는 게 이 증권사의 설명이다.
문제는 우리투자증권 인수시 영업점 숫자가 크게 증가한다는 것이다. 대신증권에는 현재 84개의 지점이 있고, 우리투자증권 지점은 108개에 달한다. 비슷한 지역에 위치한 영업점들의 운영 효율성을 고민해봐야 한다. 임직원수는 대신증권이 2300여명, 우리투자증권이 3000여명에 이른다.
사모펀드인 파인스트리트는 중국투자공사(CIC) 등 외국계 자금을 조달해 예비입찰에 참여할 것으로 알려졌다. 금융당국과 우리금융이 최고가 매각 원칙을 가지고 있는 만큼 뛰어난 자금력이 장점이다. 다만 MBK파트너스의 ING생명 한국법인 인수건처럼 과정에서 국부유출 논란이 일 것으로 예상된다.
이날 예비입찰이 마감되면 우리금융은 일주일에서 열흘 사이에 최종입찰에 참여할 후보(숏리스트)를 확정할 예정이다. 최종입찰 후보들은 우리투자증권 실사 이후 본입찰에 참가하게 되고, 연말이나 내년 초 우선협상대상자가 선정될 전망이다.
한경닷컴 정형석/한민수 기자 chs8790@hankyung.com
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