iM증권, 서진시스템 목표가↓…"밸류에이션 조정 반영"

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정유4社, 11조 흑자에도 하반기 역래깅 대비…신사업 승부수 - 와우넷 오늘장전략

입력 2026-08-20 08:25

(서울=연합뉴스) 김유아 기자 = iM증권은 최근 전자제품 위탁생산(EMS) 시장 밸류에이션이 조정받고 있다는 점 등을 들어 20일 코스닥 반도체·에너지저장장치(ESS) 장비 업체 서진시스템[178320]의 목표주가를 기존 7만7천원에서 6만8천원으로 하향했다. 투자 의견은 매수를 유지했다.
신희철 연구원은 이날 보고서에서 "서진시스템은 증설자금 확보를 위해 하반기 2천억원 규모의 전환사채(CB) 발행에 따라 순차입금 증가가 예상된다. 또 폭스콘과 미국 자빌(jabil) 등 글로벌 EMS 선두 업체의 밸류에이션 조정을 반영한다"며 이같이 밝혔다.
지난 2분기에도 전 분기에 이어 영업손실을 낸 점도 주목했다. 신 연구원은 "영업손실은 194억원을 기록했다. 매출원가와 판매관리비를 합산한 영업비용이 4천296억원이었는데, 이는 미국 내 에너지저장장치(ESS) 조립공장 구축 과정에서의 인건비 증가와 미국 공장 가동 지연으로 반제품(중간 생산물) 관련 제조 비용 선반영으로 원가 부담이 확대된 영향"이라고 설명했다.
단 이는 단기 악재를 해소하고, 하반기부터 실적을 개선해가는 과정이라는 분석이다. 신 연구원은 "2분기 이연된 ESS 물량과 예상보다 가파른 반도체장비 매출 증가를 고려하면 3분기 영업이익은 흑자 전환으로 대폭 개선될 것"이라고 말했다.
특히 ESS 사업 부문과 관련해 "서진시스템은 약 1조원 규모의 수주잔고를 확보하고 있으며, 내년 2분기까지 납기 스케줄이 잡혀있는 것으로 파악된다"며 또 "반도체장비 확정 PO(장비발주서)는 약 5천억원 이상으로 파악된다"고 밝혔다.
이어 "상반기 실적 부진의 주요 원인이었던 미국 신공장 가동 지연과 초기 비용 부담과 같은 일회성 악재는 해소되는 국면이라고 보인다"라고 덧붙였다.
서진시스템의 전날 종가는 3만8천250원이다.
kua@yna.co.kr
(끝)

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