3년물 금리 역전폭 0.3%p대로 축소, 사실상 3년 만에 최소
원/달러 환율 도로 1,500원 넘어…"중동 사태·수급 먼저 해소돼야"
(서울=연합뉴스) 임지우 기자 = 한국은행의 기준금리 인상 기대가 커진 가운데 최근 한국과 미국의 시장금리 역전 폭이 사실상 3년 만에 가장 작아졌다.
17일 한국은행 경제통계시스템에 따르면 지난 15일 한국의 3년 만기 국고채 금리는 연 3.766%로 미국 3년 만기 국채 금리(4.14%)보다 0.374%포인트(p) 낮았다.
최근 한국과 미국의 3년물 금리 차이는 0.3%p대로 2023년 5월 이후 가장 작은 수준을 유지하고 있다.
한국 기준금리가 연 2.50%로 미국(3.50∼3.75%)보다 상단 기준 1.25%p 낮은 것과 비교하면 약 4분의 1 수준이다.
한미 기준금리가 2022년 7월 역전되면서 시장금리도 비슷한 흐름을 보였다. 미국 기준금리가 한국보다 1∼2%p 더 높은 상황이 지속되면서 양국의 3년물 금리 역전 폭은 지난해 초 1.9%p까지 벌어지기도 했다.
이후 한은이 지난해 7월부터 기준금리를 동결하고 미국은 정책금리를 인하하면서 시장금리 역전 폭은 줄어드는 추세다.
지난해 6월 1.6%대에서 연말에는 0.4%대까지 가파르게 축소됐으며, 올해 초 0.5∼0.6%p대로 다소 벌어졌다가 중동 전쟁 발발 이후로 다시 줄고 있다.
지난 3월 9일엔 한국 국고채 금리가 단기간에 급등하면서 격차가 0.16%p까지 좁혀졌으나 이튿날 다시 국고채 금리가 내리면서 3월 격차는 대체로 0.3%p대 후반에 머물렀다.
이후 4월에는 종전 기대로 한국 국고채 금리가 소폭 하락하며 격차가 0.4%p대로 벌어졌다가 전쟁이 장기화하고 한국 기준금리 인상 가능성이 커지면서 이달 들어 다시 0.3%p대로 좁혀졌다.
이처럼 시장금리 차이가 기준금리보다 작은 것은 양국의 통화정책에 대한 시장 전망이 금리에 미리 반영되기 때문이다.
한국의 1분기 국내총생산(GDP) 성장률이 깜짝 반등하고, 중동발 고유가로 인플레이션(물가 상승) 우려는 커지면서 한국은행 기준금리 인하 사이클이 사실상 끝나고 곧 금리 인상기에 진입할 것이라는 전망이 힘을 받고 있다.
최근 한은 금융통화위원의 발언들도 이러한 시장 전망을 강화했다.
당연직 금통위원인 유상대 한은 부총재는 지난 3일 "금리 인상을 고민해야 할 때가 됐다"고 말했으며, 지난 15일 취임한 김진일 신임 금통위원은 "금융이 큰 사고가 나지 않게 하려면 이자율이 조금은 높은 것이 좋다"며 매파적(통화긴축 선호) 성향을 드러냈다.
시장이 금리 인상 가능성에 발 빠르게 반응하면서 국고채 금리는 연일 급등세다.
지난 15일 3년 만기 국고채 금리는 전날보다 11.2bp(1bp=0.01%p) 급등한 3.766%로 거래를 마감했다. 3년물 금리가 3.7%대까지 오른 것은 2023년 11월 16일(3.701%) 이후 약 2년 반 만에 처음이다.
이날 국고채 3년물 금리와 기준금리 간 격차는 기준 126.6bp로 레고랜드 사태가 발생했던 2022년 10월(130.5bp) 이후 3년 8개월 만에 가장 큰 폭으로 벌어졌다.
최근 미국도 인플레이션 우려가 커지면서 금리 인상 전망이 고개를 들고 있다.
지난 15일 미국채 3년물 금리(4.14%)는 전날보다 10bp 뛰었다.
장기물인 30년 만기 미국채 금리는 11bp 오른 5.12%로, 2007년 7월 이후 19년 만에 가장 높았다.
다만, 한국에 비해선 인상 전망이 약해서 시장금리 상승폭이 작은 상황이다.
시카고상업거래소(CME)의 페드워치에 따르면 금리선물 시장은 16일 기준으로 연말까지 금리를 동결할 확률을 절반 가까이 반영했다.
지난 12일 공개된 한은 뉴욕사무소 보고서에 따르면 글로벌 투자은행(IB) 10곳 중 절반인 5곳은 연준이 올해 안에 금리를 추가로 인하할 것이라고 전망했다.
양국 시장금리 차가 줄어들면서 향후 금리 변화가 원/달러 환율에 미칠 영향도 주목된다.
일반적으로 한미 금리 격차가 줄어들면 외국인 자본 유출이 감소해 환율 하락 요인으로 작용한다.
다만 지난해 하반기 이후 양국 시장금리차가 줄어드는 데도 환율이 급등하면서 두 변수 간에 상관관계가 약해졌다는 분석도 나온다.
지난해 말에는 내국인의 해외 투자 급증으로 인한 수급 쏠림이, 올해 들어서는 중동 사태와 고유가 등 대외 변수가 더 결정적인 요인으로 작용하면서 한미 금리차가 외환시장에 미치는 영향력이 상대적으로 작아졌다는 것이다.
우리은행 박형중 이코노미스트는 "외환시장을 둘러싼 대외 변수들이 다변화하면서 달러 강세, 한국의 구조적 달러 수요, 지정학 위험 등이 한미 금리차보다 환율에 더 크게 영향을 미치고 있다"고 말했다.
실제로 최근 양국 시장금리차가 줄어들었음에도 환율은 상승세를 보이고 있다.
지난 15일 서울외환시장에서 미국 달러화 대비 원화 환율의 주간 거래 종가는 1,500.8원으로 집계됐다. 6거래일 연속 상승으로, 지난 달 7일(1,504.2원) 이후 한 달여 만에 1,500원대로 올라섰다.
이달 들어 달러 대비 원화 가치는 1.34%(16일 뉴욕종가 기준) 하락했다. 일본 엔화(-1.41%)와 비슷한 수준으로, 중앙은행의 저금리 기조가 이어진 스웨덴 크로나(-2.18%), 정치 불안이 컸던 영국 파운드화(-2.07%) 등에 이어 주요국 중 네 번째로 하락률이 컸다.
중동 분쟁이 별다른 돌파구를 찾지 못하면서 달러 강세가 이어지고, 국내 증시에서 외국인 투자자들이 7거래일 연속 순매도 행렬을 이어가면서 환율을 끌어올리고 있다.
외국인 투자자는 지난 한 주(5월 11∼15일) 동안에만 유가증권시장에서 20조원 가까이 순매도했다.
NH농협은행 이낙원 FX파생전문위원은 "미국의 절대 금리가 높은 상황에서 양국 금리 격차가 축소되더라도 원화 자산에 대한 투자 매력도가 크지 않아 환율도 빠지지 않고 있다"면서 "중동 전쟁 종식과 유가 안정이 뒤에서 받쳐주지 않으면 환율이 한미 금리차에 반응하는 민감도는 계속 낮게 유지될 것"이라고 말했다.
한미 금리차가 여전히 환율을 결정짓는 주요 펀더멘털(기초여건) 중 하나인 만큼, 중동 전쟁과 국내 증시 급등락 등의 변수가 해소된 이후 한미 금리차 축소에 따라 환율이 추가로 하락할 수 있다는 전망도 나온다.
문정희 KB국민은행 수석이코노미스트는 "중동 전쟁이 종료되면서 유가가 안정을 되찾고, 외국인 투자자의 국내 주식 차익실현 수요가 줄어들면서 수급 쏠림이 해소된다면 한미 금리차 축소에 따라 환율도 더 하락할 수 있다"면서 "그 시점은 한국 기준금리 인상이 더 가시화되고 미국은 금리 동결 전망이 강해지는 올해 하반기 정도가 될 것"이라고 내다봤다.
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