"수출 늘고 집값·주가 올라도 과거보다 소비확대 효과 떨어져"
반도체 등 IT 편중과 가계부채 탓…주가상승 영향도 고소득층에 집중
서울=연합뉴스) 신호경 기자 = 한국은행은 올해 민간소비가 회복되더라도 회복세는 강하지 않을 것으로 예상했다.
최근 반도체 중심으로 수출이 늘고 부동산·주식 등 자산 가격도 올랐지만, 이런 호조가 소비 증가로 이어지는 효과가 과거보다 약해졌기 때문이다.
한은은 12일 통화신용정책 보고서에서 "우리 경제는 과거보다 구조적 취약성에 더 크게 노출돼 거시경제 여건 개선이 소비 확대로 이어지는 파급 효과가 이전보다 약해졌다"며 "향후 소비 증가세는 과거 점진적 회복기와 비교해 완만할 것"이라고 진단했다.
보고서에 따르면 우선 산업간 불균형 탓에 수출 확대가 가계 소득과 소비 증가로 연결되는 경로가 약해졌다.
반도체 등 IT(정보기술) 부문의 자본 집약도와 생산 과정의 수입 의존도가 높아 전·후방 연관 효과가 작고, 전체 취업자에서 차지하는 비중도 크지 않기 때문이다. 따라서 반도체 중심의 성장 혜택은 산업 구조상 대기업·고소득층에 집중될 가능성이 크다.
자산 가격 상승이 소비 확대로 이어지는 길도 좁아졌다. 우리나라 가계의 자산 가운데 비중이 가장 큰 부동산의 경우, 자산 가치 상승은 부채 확대를 동반한다. 결국 원리금 상환 부담이 '부(富)의 효과'를 제약할 수 있다.
작년 하반기 이후 강세인 주식의 자산 효과도 생각만큼 크지 않을 수 있다는 게 한은의 분석이다.
한은은 "주식의 경우도 가격 변동성이 큰 데다, 주가 상승의 영향이 한계소비성향(MPC·새로 늘어난 가처분 소득 가운데 소비되는 금액의 비율)이 낮은 고소득층에 집중돼 부의 효과가 제한적일 가능성이 있다"고 설명했다.
반도체 수출 호조 등 거시 지표의 반등으로 가계의 단기 경기 전망은 개선됐더라도, 인구 변화 등 구조적 제약 요인으로 중장기 성장에 대한 가계의 인식이 여전히 보수적인 현실도 소비 회복 기대를 떨어뜨리는 요인이다.
한은은 "민간소비는 지난해 1분기를 저점으로 빠르게 반등해 올해부터 회복기에 진입할 것으로 예상된다"면서도 "경제 여건 개선의 소비 파급 경로가 약화한 점을 고려할 때 향후 소비 증가세는 과거 점진적 회복기보다 완만할 것"이라고 전망했다.
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