삼성SDI가 미국 제너럴모터스(GM)과의 합작사를 단독 법인으로 전환하면서 에너지저장장치(ESS)를 중심으로 실적 성장을 가져올 수 있다는 점에서 목표주가 상향 여력이 크다는 점에서 긍정적인 신호라는 분석이 나왔다. 이번 북미 배터리 생산능력은 당초 예상했던 100GWh 수준에서 약 60GWh로 재편될 것이라는 전망도 나왔다.
김현수 하나증권 연구원은 12일 삼성SDI 목표주가를 66만7,000원으로 투자의견은 매수(BUY)로 유지했다.
ADVERTISEMENT
삼성SDI는 GM과 함께 추진해온 배터리 합작공장을 단독 운영 체제로 전환한다. 전기차 캐즘(일시적 수요 정체)으로 GM의 전기차 출시 계획이 조정되면서 당초 예상보다 배터리 수요가 줄어든 데 따른 것으로 풀이된다.
삼성SDI는 해당 공장을 북미 첫 단독 생산거점으로 확보하고 일부 생산라인을 에너지저장장치(ESS)용으로 구축해 북미 ESS 시장 공략에 나설 계획이다.
ADVERTISEMENT
이번 지분 인수는 북미 ESS 배터리 수요 급증에 대응하고자 하는 삼성SDI의 입장과 북미 자동차 시장 수요 변화에 맞춰 배터리 조달 전략을 크게 축소하고자 하는 GM의 니즈가 맞물리며 진행된 것으로 해석된다. 이번 거래는 전기차 배터리 공장 청산이지만 정작 투자 포인트는 ESS로 도출된다. 단독 법인 전환을 통해 삼성SDI는 최소 40GWh 이상의 ESS 배터리 생산 가능한 인프라를 확보했기 때문이다.
현재 삼성SDI는 스텔란티스와의 합작사(SPE)를 청산하지 않은 상태에서 배터리 생산능력의 약 70%를 ESS 생산능력으로 전환 중이다. 이를 통해 북미 ESS 생산능력은 2026년말까지 20GWh, 2027년말까지 30GWh까지 확대될 것으로 예상된다.
여기에 이번에 인수한 공장의 절반을 ESS LFP로 대응 가정하면 삼원계의 LFP 전환시 발생하는 생산능력 증가분을 고려할 때, 추가로 약 20GWh의 배터리 생산능력이 2028년 하반기 중 추가될 수 있을 것으로 분석된다. 이로써 삼성SDI는 GM과의 합작사를 청산하면서 2023년 당시 예상됐던 삼성SDI의 북미 배터리 생산능력 약 100GWh는 약 60GWh로 조정될 전망이다.
김 연구원은 합작사 정리에 따른 전기차 배터리 실적 감소 우려도 제한적으로 봤다. 현재 2028년 실적 전망에는 전기차 배터리 합작사 축소 가능성이 반영돼 있고 이번에 정리되는 생산능력 역시 전기차 배터리 실적 추정치에 포함되지 않았다는 설명이다. 이번 단독 법인 전환은 오히려 ESS 실적 추정치를 높일 수 있고 추가 ESS 증설까지 반영할 경우 목표주가 상향 여력이 크다고 전했다.
ADVERTISEMENT
한편 삼성SDI 주가는 이날 오전 11시 35분 현재 전 거래일 대비 27,000원(5.88%) 오른 486,500원에 거래되고 있다.
(사진=삼성SDI)
ADVERTISEMENT
ADVERTISEMENT