한화투자증권은 24일 현대모비스에 대해 “그룹 내 로봇 양산개발의 핵심 축으로 부상하고 있다”며 목표주가를 기존 59만원에서 81만원으로 높이고 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
김성래 한화투자증권 연구원은 “보스턴다이내믹스(BD) 로봇 상용화 계획이 빠르게 구체화되면서 그룹 내 로봇 양산개발의 핵심 축으로 부상 중”이라며 “2028년 현장 적용을 위한 액추에이터 설계 최적화와 양산 공장 준비를 시작하면서 지난 5월 미국현지에 35만개 규모의 액추에이터 양산라인을 구축하는 계획도 제시했다”고 밝혔다.
본업인 차량부품에서의 매출 성장도 견조하다며 하반기 수익성 개선을 기대했다. 김 연구원은 “모듈·핵심부품은 고부가가치 부품 중심의 제품 구성 효과로 매출 성장이 지속될 전망”이라며 “전기차(EV) 보급형 모델 생산·판매 본격화로 전동화부문의 긍정적 매출 성장도 기대된다”고 설명했다.
이어 “2분기 수익성은 북미 배터리 전기차(BEV) 수요 둔화에 따른 첨단제조생산세액공제(AMPC) 감소와 원자재 가격 상승 영향이 예상된다”라며 “하반기 신차 출시 확대에 따른 물량 증가와 단가 회복 등을 통해 수익성 개선이 이어질 것”이라고 전망했다.
그는 “로봇 상용화 단계에 진입에 따라 그동안 피지컬AI 기반 기술 구현에서 이제는 사용자 요구하는 성능, 신뢰성, 비용(QCD)에 맞는 제품 구현 역량이 핵심 경쟁요소로 부상할 것”이라고 전망했다. 이는 차량의 가혹조건에 맞는 부품을 대량으로 고객 요구 가격에 맞춰 양산해 온 역량이 전면 부각될 시기가 도래한다는 의미다.
그러면서 “35만개 수준의 양산라인 구축 계획을 밝혔으나, 최소 2.5만개 이상의 그룹 내 휴머노이드 수요에 있어 현대모비스가 담당할 로봇 액추에이터 물량은 안전재고 고려 시 약 100만개 수준 이상”이라고 추정했다.
로봇 매출 규모는 2028년부터 2032년까지 5년간 3.8조원 수준(연 평균 7,560억원)으로 성장을 전망했다. 대규모 양산 통해 5년간 총 2.7조원 이상의 액추에이터 매출 예상되며, 로봇 부품 영역 확대와 A/S 매출을 고려했다는 설명이다.
이에 따라 산출한 목표주가는 기존 차량부품 영업가치에서 종전 멀티플에 올해 코스피 밸류 프리미엄(+30%)과 완성차 주가 베타 추이(0.93) 반영했고, 로봇사업가치는 글로벌 주요 로봇부품 업체 PSR 평균 16.0배 적용한 12.1조원을 반영했다.
김 연구원은 “보스톤다이내믹스 IPO 조건으로 한 기존 주주간 매수·매도 옵션 만기 시점 도래와 유상증자 가능성 증대에 따라추가 지분 확보도 향후 주가 상승 모멘텀으로 작용할 요소”라고 덧붙였다.