Q. 오늘 변화가 많았던 뉴욕 증시 움직임부터 총괄적으로 정리해 주시지요.
- 美 증시, 지수별 재료에 따른 민감도 차별화
- 다우, 이스라엘과 레바논 간 휴전 합의로 급등
- 나스닥, 브로드컴 어닝쇼크로 반도체 중심 부진
- 블랙스톤 환매제한, 재불거진 사모 부실도 부담
- 비트코인 가격, 과연 6만달러선 마저 붕괴되나?
- 6만 달러선 붕괴 땐 코인 관련 펀드 마진콜 직면
- 클래리티법에 대한 기대도 무산, 최후 버팀목은?
- 엔·달러 환율 160엔 진입, 과연 시장개입 나설까?
Q. 우리로서는 어제 역외시장에서 원·달러 환율이 1540원까지 급등한 상황에서 엔·달러 환율이 160엔을 넘어선 것은 중요한 문제이지 않습니까?
- 원·달러 환율, 어제 역외시장 장중 1,540원 돌파
- 원·엔 간 상관계수, 최근에 0.3에서 0.5로 상승
- 엔·달러 환율, 160엔 돌파하면 원·달러 환율은?
- 엔·달러 환율이 158엔 넘자 1월 5월 환시개입
- 158엔 뚫리면 마지노선인 160엔선은 쉽게 뚫려
- 日 외환당국, 두차례 개입해도 효과가 없어 고민올 들어 시장개입 비용으로 무려 800억 달러 낭비
Q. 일본이 엔달러 환율을 안정시키기 위해 쓴 800억달러는 얼마나 큰 규모인지 간단히 말씀해 주시지요.
- 800억달러, 韓 외환보유의 18% 해당하는 규모
- 백약이 무효, 과연 이번에도 시장개입에 나설까?
Q. 그래서 인가요? 울해 시장개입 때와 달리 엔달러 환율이 158엔 넘어서도 일본 정부가 시장 개입에 적극적이지 않는데요, 외환정책이 변한 것으로 볼 수 있습니까?
- 2월 총리직 건 다카이치의 절치부심, 고압경제
- 4월부터 시작됐던 FY 2026 예산, 사상 최대 규모
- 일본은행 심의위원, 사토와 아사다 비둘기파 임명
- 日 재무부, 158엔 넘어서도 시장개입에 미온적
- 실질실효기준 엔화 66.3, BIS 64개국 중 최저수준
- 사나에노믹스, 엔저 인플레 어느 선까지 용인하나?
- 엔저발 인플레 놓고 다카이치와 우에다 간 충돌?
Q. 현재 일본 경제는 어떤 상황입니까? 인플레 우려보다는 성장률이 둔화되는 것이 문제이지 않습니까?
- 전쟁 겹친 3월 CPI 1.8%, 목표치 2.0%를 하회
- CPI 상승률, 1월 2.0% → 2월 1.6% → 3월 1.8%
- 다카이치 정부, 관리 가능한 인플레는 용인 입장
- 日 경제, 인플레보다 성장률이 떨어지는 게 문제
- 올 1Q 성장률 0.5%, 주요 국가 중에선 가장 부진
- BOJ, 올해 성장률 1월 1%에서 0.5%로 하향 조정
- 다카이치, 인플레보다 엔저 통해 경기부양 우선?
Q. 방금 엔저 용인 가능성을 언급하셨는데요. 다카이치 총리가 연일 외치고 있는 강한 일본을 추진하기 위해서도 어느 정도 엔저를 추진해야 하지 않습니까?
- 다카이치, Strong Japan-First Japanese 추진
- F.Y 2026 예산안, 국방비 대거 증액 등 팽창적
- GDP 대비 국가채무비율 270%, 中 제외 세계 1위
- 위험수위 넘은 채무, 용인 가능한 인플레로 대처
- debt deflation syndrome, 국채 상환 부담 경감
- 연 2%대 인플레+잔존 9년 7개월, 200조엔 감소
- 인플레 통한 compulsory saving, 대신 정부지출
- 물가 중시 미에노 패러다임, 잃어버린 30년 낳아
Q. 경기 부양 위해 엔저와 인플레를 용인한다면 그 누구보다 우에다 총재의 고민이 늘어나지 않겠습니까?
- BOJ와 우에다, 금리 인상하면 엔화가 강세될까?
- 우에다의 실수, 위험수위 넘은 국가채무 감안 안해
- 국가부채 270%, 금리인상 땐 디폴트 위험 높아져
- 日 국가부도 우려, 안전통화로서 엔화 기능 약화
- 10년 이상 국채금리, 기준금리 인상 폭 이상 상승
- crowding in effect, 저축이 늘어나 경기 더 악화
- Japan Selling, 와다나베, 엔화와 국채 버리는 이유
Q. 다카이치 총리와 우에다 간의 역학관계를 고려하더라도 지금은 금리인상을 추진하기 힘들지 않습니까?
- 다카이치, 높은 국민 지지 바탕 사나에노믹스
- 재정정책, 올해 대규모 예산으로 국채금리 급등
- 국채금리 안정과 엔저, 우에다에 금리인하 협조
- 우에다, 취임 후 출구전략 추진에도 엔저 지속
- 대장성 패러다임과 미에노 패러다임 충돌 재현
- 압축 경제, 인플레 중시하다간 ‘잃어버린 30년’
- 힘이 실리는 사나에노믹스, 우에다 수세에 몰려
- 韓 외환당국, 160엔대 들어가는 엔달러에 대비
Q. 결론을 내려보지요. 지난달 초 한국 증시 이탈 자금이 일본으로 향하고 있다는 것은 엔달러 환율이 160엔 근접함에 따라 오판으로 판명되지 않았습니까?
- 지난달 초 후 외국인 자금 이탈, 성격 놓고 논쟁
- 韓 증시 본격 떠나는 건가? 엔 캐리 이탈인가?
- 펀더멘털과 금리차·환차익 등 점검 가능성 희박
- 세 가지 요건 감안하면 오히려 韓에 유입돼야
- 올해 경제 성장률, 韓 2.5% vs. 日 0.5% 내외
- 예상 실적, 韓 기업이 日 기업의 2배 이상 높아
- 캐리 트레이트 여건, 환과 금리 차익 韓이 유리
지금까지 한국경제신문사의 한상춘 논설위원이었습니다.