국내 의결권 자문사 서스틴베스트의 대표이자 한국기업기버넌스포럼 전 회장이였던 류영재 대표가 이번 고려아연 주주총회와 적대적 M&A 분쟁을 평가했다.
류 대표는 24일 자신의 페이스북에 '고려아연 사태가 던진 질문: 거버넌스는 누구를 위한 것인가'의 글을 올리며 "장기적 관점의 주주자본주의는 기술·인력·조직문화·공급망과 같은 보이지 않는 자산을 보호하고 단기수익 극대화의 유혹으로부터 기업을 지켜내는 작업"이라고 밝혔다.
또한 "스스로의 환경·안전 리스크조차 적절히 통제하지 못한 회사가, 이미 글로벌 1위 경쟁우위를 확보한 회사를 '더 잘 경영할 것'이라는 가정은 어떤 경험적·이론적 근거에서 나오는가"라며 사실상 영풍을 직격했다.
이어 "장기적 투자와 기술 축적을 통해 글로벌 1위에 오른 기업이 공적 연기금과 사모펀드의 협공 속에서 경영권을 상실하는 사례가 반복된다면 누가 한국에서 혁신과 모험에 나서겠느냐"고 지적했다.
류 대표는 "고려아연이 세계 최대 아연·귀금속 제련 기업으로서 44년 연속 연간 영업이익 흑자를 기록해 왔고, 2000년 분기 공시 의무화 이후로는 104분기 연속 영업이익을 달성했으며 2025년에는 매출 16조5,800억 원, 영업이익 1조2,300억 원으로 사상 최대 실적을 올렸다"고 거론했다.
그러면서 "이는 반짝 성과가 아니라 수십 년간 축적된 공정 효율과 회수율, 제품 포트폴리오, 리스크 관리 역량의 결과"라고 평가했다.
영풍과 관련해선 "주력인 석포제련소의 환경오염·인허가 위반 등으로 인한 조업 정지와 산업 사이클 악화가 겹치며 최근 5년간 제련 부문에서 영업적자를 지속해 온 것으로 분석된다"며 "석포제련소는 수질오염·무허가 배관 설치 등으로 58일간 조업 정지 처분을 받았고, 토양오염 정화 의무 미이행 등으로 추가적인 행정 제재도 반복됐다"고 전했다.
마지막으로 류 대표는 국민연금의 의결권 결정 구조에 대해서도 조목조목 그 문제점을 언급했다. 그는 "현재 국민연금은 기업을 직접 분석하고 투자해 온 기금운용본부가 아니라 외부 인사 중심의 수책위에 중요 안건 판단을 사실상 넘겨놓고 있다"며 "이 같은 구조는 투자 논리와 의결권 행사를 분리시키고 정치·여론·이해집단의 힘겨루기에 따라 판단이 왜곡될 가능성을 키운다"고 언급했다.
또한 "운용본부가 아무리 기업과 대화해도 정작 가장 위력적인 수단인 의결권이 외부에 있다는 인식이 자리 잡으면 주주관여는 형식만 남게 된다"며 "투자 성과는 운용본부에, 의결권 결정은 수책위에 분산된 구조에서는 어느 쪽도 실패의 책임을 끝까지 지지 않게 된다"고 덧붙였다.
이번 고려아연 사태를 계기로 '홀리스틱 거버넌스' 관점이 필요하다는 것이 류 대표 입장이다. 류 대표는 "거버넌스를 지배구조의 투명성이나 형식적 독립성에만 가두는 프레임에서 벗어나야 한다"며 "누가 이 회사를 가장 지속 가능하게 성장시키고, 이해관계자들의 가치를 장기적으로 극대화할 수 있는가 답하려면 최소한 재무·실적, 기술·사업모델, 전략·투자, ESG·리스크 관리의 네 축이 함께 평가돼야 한다"고 강조했다.