Q. 최근 들어서는 미군이 카르그섬을 장악하는 방안이 급부상하고 있는데요. 종전 카드로 실현 가능성이 있습니까?
- 美·이란 전쟁, 카르그섬 공격 후 3대 의문점
- 모즈타바, 어디로 갔나? 트럼프, 사망설 제기
- 이란은 미사일 안 쏘나? 트럼프, 재고 바닥설
- 이스라엘은 핵무기를 사용하나? 트럼프, 부인
-트럼프, 카르그섬 점령 이후 쿠바 점령 시사
- 멕시코만을 미국만으로 개명, 친트럼프 정부 수립?
- 악의 3대 축인 베네수엘라·이란·쿠바 제거 목적
-전쟁은 계속된다? 美 증시, 지정학적 위험 여전
Q. 오늘부터 Fed를 필두로 세계 주요 중앙은행들이 일제히 금리를 결정할 회의가 열리지 않습니까?
- 전쟁과 통수권자 및 중앙은행, 역학관계 중요
- 중앙은행 목표, 물가안정만을 고수해야 하나?
- 중앙은행 독립성, 통수권자에게 넘겨야 하나?
- 전통적 통화정책 무력화, 비전통적 통화정책?
- 슈퍼위크, 세계 4대 은행과 中 인민은행 회의
- 美·이란戰, 비상·준비상·정상국면 중 어느 것?
- 전쟁에 따른 불확실성, 모두 금리가 동결될 듯
- 트럼프, 임시 회의 개최해서라도 금리 내려야
Q. 역시 관심은 연준 회의인데요. 뜻하지 않은 미국과 이란 전쟁에 따라 이번 회의에서는 변화가 많지 않겠습니까?
- 연준, 이란과의 전쟁을 어떻게 볼 것인가? 주목
- 비상국면, IEEPA법에서 규정하고 하는 상황인가?
- 준비상국면, 통화정책 전달경로상 일시적인 충격
- 정상국면, 통화정책 전달경로상 문제가 없는 상황
- 통화정책 전달경로, 금융과 실물 간 탄력성 관건
- 비상국면, 금융과 실물 간 dichotomy(완전 단절)
- 정상국면, 금융과 실물 간 dis-dichotomy(연계성)
- 비상 ‘비전통적’·정상 ‘전통적’ 통화정책을 추진
- 준비상국면, 금리 ‘전통적’·유동성 ‘비전통적 수단’
Q. 경제공부하고 가지요? 전통적 통화정책과 비전통적 통화정책은 무엇을 말하는 것인지 말씀해 주시지요.
- 비전통적인 통화정책, 금융위기 당시 통화정책
- first stage, 헬리콥터 벤으로 유동성 위기 극복
- second stage, 제로금리로 실물경기 회복 모색
- final stage, 금융과 실물 연계 땐 출구전략(ES)
- 전통적인 통화정책, 양대 책무지표에 따라 추진
- 비상국면? check swing에 따라 5월 회의 판단
- 정상국면? preemptive 차원에서 기준금리 동결
- 준비상상황, 금리는 동결하되 유동성 공급 늘려
Q. 이미 유동성 조절 정책은 작년 3월 이후 완화기조를 유지해 왔지 않았습니까? 이번에는 어떤 조치가 나올 것으로 보십니까?
- 코로나 비전통적 통화정책, 2022년 3월부터 ES
- 기준금리 인상과 양적긴축(QT)을 동시에 추진
- 월 한도 국채 250억 달러, MBS는 350억 달러
- ES 과정에서 위기 징후, 불규칙적인 ES 추진
- 23년 이후 SVB·SREIT 사태, 24년 9월 이후 피벗
- 사모신용 부실, 작년 3월 QT 50억 달러로 축소
- 9월 이후 피벗 재개·SLR 과 QT 중단·RMP 추진
- RMP 놓고 QE vs. Not-QE, 이번에 QE로 전환?
Q. 트럼프 대통령은 예상대로 금리를 내려야 한다고 주장하고 있는데요. 이란과의 전쟁이 장기화되면 부채의 화폐화 방안이 급부상할 것이라는 시각도 나오고 있지 않습니까?
- 트럼프, 취임 후 지금까지 금리인하 지속적 요구
- 취임 직후 국채금리 하락, "beautiful big drop"
- 이란戰 이후 국채금리 상승, 기준금리 인하 요구
- 10년 국채금리 최후 방어선 4.5%, 현재 4.2% 대
- 이란戰 장기화, 국채금리 상승과 디폴트 악순환
- 전쟁 장기화 → 국방비 증대 → 국채금리 상승 → 디폴트
- 군비 조달과 부도 우려 해결, bond monetization?
- 대인플레 우려, 워시는 인플레 파이터할 수 있나?
Q. 이번 회의에서는 기준금리보다 경제전망과 점도표가 더 관심이 될 가능성이 높은데요. 어떻게 나올 것으로 보십니까?
- SEP, 성장률과 PCE 상승률 조정 방향에 관심
- <비상국면 성장률 1.8%→2.3%→1.8% 이하 PCE 2.6%→2.4%→3% 이상
- <준비상국면 성장률 1.8%→2.3%→2% 내외 PCE 2.6%→2.4%→2.7% 내외
- <정상국면 성장률 1.8%→2.3%→2.3% 유지 PCE 2.6%→2.4%→2.4% 유지
비상국면 ‘스태그플레이션’·정상국면 ‘골디락스’
- 3월 SEP, 준스태그플레이션으로 나올 확률 높아
Q. 경제전망 뿐만 아니라 점도표도 어떻게 될 것인가가 관심이 되고 있는데요. 특히 이번에는 트럼프 키즈냐 아니냐에 따라 차이가 클 가능성이 높지 않습니까?
- 점도표, 비상상황 스태그플레이션일 때 무의미
- 트럼프 키즈 경기부양에 우선순위, 빅스텝 인하
- 반트럼프 인사 물가안정 우선순위, 빅스텝 인상
- 점도표, 준비상상황과 정상상황일 때만 유의미
- <준비상국면 3.4%→3.4%→3.5% 이상, 금리동결
- <정상국면 3.4%→3.4%→3.4%, 한 차례 인하
- 정상상황보다 준비상상황, 금리인하보다 동결
- 최적통제준칙(OCR) 따른 금리경로, 중심축 상향?
- OIS(日 무위험 스와프 금리), 한 차례 인하로 축소
지금까지 한국경제신문사의 한상춘 논설위원이었습니다