"의무 소각 초읽기에"…행동주의 펀드 목소리 커지나

국내에서 자사주 소각 의무화가 추진되며 이를 요구해온 행동주의 펀드의 요구가 강해질지 주목된다.

행동주의 펀드인 밸류파트너스자산운용은 최근 나이스정보통신에 자사주 소각을 요구하는 주주 서한을 보냈다.

밸류파트너스자산운용은 "나이스정보통신의 주가는 장부 가치에도 미치지 못한 수준에서 거래되고 있다"며 "그럼에도 불구하고 이사회와 경영진은 막대한 현금을 보유한 채 기회를 바라만 보고 있다"고 지적했다.

이어 발행 주식의 최소 10%를 즉시 매입·소각할 것, 주가순자산비율(PBR)이 0.8배 이하로 하락하면 자동으로 자사주를 매입·소각하도록 명문화한 '바이백 & 캔슬' 정책을 마련할 것, 자본 배분 로드맵과 실행 사항을 반기 혹은 연 단위로 공개할 것 등을 요구했다.

그간 행동주의 펀드는 이러한 자사주 매입 및 소각을 지속해서 요구해왔다. 전체 주식 수가 줄면서 주가가 상승하는 효과가 있기 때문이다.

국내에서는 회사가 자사주를 매입해 소각하기보다는 지배주주의 경영권 방어 수단 등으로 주로 활용됐다. 이에 행동주의 펀드나 소액 주주는 불만을 제기해왔다.

이남우 한국기업거버넌스포럼 회장은 "한국 시장에서는 기업이 회삿돈으로 사들인 자사주를 취득한 뒤 소각하지 않고 대주주의 사익을 위해 활용하는 사례가 빈발하면서 자사주 제도의 본래 취지가 변질했고, 코리아 디스카운트 해소 논의에 있어 자사주 제도 개선은 늘 핵심적인 쟁점이 돼 왔다"고 지적했다.

그러나 최근 정치권에서 자사주 소각 의무화 논의가 본격화하는 모양새다.

국정기획위원회와 더불어민주당의 '코스피 5,000 특별위원회'가 자사주 관련 규정을 검토 중인 것으로 알려졌다.

지난 14일에는 차규근 조국혁신당 의원이 회사가 취득한 자기주식은 원칙적으로 취득일로부터 6개월 이내에 소각하도록 의무화하되, 임직원에 대한 성과 보상 등 대통령령으로 정하는 예외적인 경우에 한해 보유를 허용하도록 하는 상법 일부 개정안을 대표 발의했다.

이재만 하나증권 연구원은 "2025년 1분기 S&P500 기업의 자사주 매입 규모는 2천935억 달러로 사상 최고치를 기록했고, 연간 추정치도 1조 달러를 넘어서며 사상 최고치를 경신할 것"이라고 전망했다.

그는 "S&P500 지수는 자사주 매입으로 장기적으로 주식 수에 큰 변화가 없어 2010년 1월 대비 현재 S&P500 지수의 시가 총액은 460%나 상승했지만 주식 수는 오히려 4% 감소했다"면서 "시가 총액보다 지수(485%)가 높게 상승할 수 있었던 이유이기도 하다"고 짚었다.

이재원 신한투자증권 연구원은 "(자사주 매입 소각) 법안 시행 전 자사주 처분에 따른 오버행(잠재적 매도 물량) 우려, 제3자 대상 블록딜(시간 외 대량 매매) 가능성 등의 우려와 지나친 경영권 침해라는 비판도 있다"면서도 "방향성 자체는 코리아 디스카운트 해소를 위한 방향"이라고 분석했다.

그는 "2024년 기말 기준 코스피 전체 자사주 비율은 3.2%로, 코스피 기업의 자사주를 전량 소각한다고 가정했을 때, PBR은 소각만으로 3.3% 상승했다"며 "코스피 밸류에이션 리레이팅(재평가)에 도움이 된다"고 말했다.

(사진=연합뉴스)