Q. 지난 주말 미국 증시 움직임을 놓고 여러 평가가 나오고 있는데먼저 그 내용부터 정리해 주시지요.
- 美 10년물 국채금리, 장중 한때 2.5% 돌파
- 정책 반영하는 단기물 금리, 더 빠른 상승
- 3월 FOMC 이후, 금리 상승 속도 가장 빨라
- 월가 ‘10년물 금리, 과연 언제 3% 돌파하나?’
- 美 3대 지수, 나스닥 제외하고 상승
- 나스닥 지수, 금리 상승폭 대비 선방
- 월가 ‘금리, 더 이상 증시에 악재 아닌가?’
Q. 궁금한 것부터 풀고 가지요? 지난 주말 국채금리는 급등했는데, 왜 증시는 선방한 것입니까?
- 3월 FOMC 결과 ‘역행적 선택론’ 주목
- 우선순위 CPI 상승률, 목표선의 4배 근접
- 시장, 금리 0.5%p+양적 긴축까지 추진
- 3월 FOMC 결과 ‘역행적 선택론’ 주목
- 하지만 예상과 달리 금리 0.25%p 인상 그쳐
- 파월의 반란 (Powell’s revolt)
- 시장의 역풍을 맞을 수도
- 시장의 뒤늦은 예상 반영…증시에 부담 無
- 본격적인 금리인상, 다른 상황 전개될 가능성
Q. 국채금리가 올라가는 이유는 다들 아시겠습니다만 지난 주말에 특히 급등한 특별한 요인이라도 있습니까?
- 연준 인사들, 블랙아웃 종료 이후 ‘매파적 발언’
- 파월 의장 및 연은 총재들 0.5% 인상 발언
- 블라드(ST), 메스터(CL), 데일리(SF)
- 에반스(C), 월리엄스(NY) 등
- 이번 주에도 연준 인사들 발언 주목
- 글로벌 IB의 점도표, 중심축 ‘상향 조정’
- BofA·씨티·골드만삭스 등은 연말 3% 전망
- 1년 후 기대인플레이션율 5.4%…여전히 높아
- 채권 투자 ‘마샬 플랜’ 필요할 만큼 최악의 해
Q. 조금 더 자세히 살펴보고 가죠. 최근 들어 ‘마샬 플랜’이란 용어가 자주 들리는데요. 무슨 의미인지 말씀해 주시지요.
- 다이먼 JP모간 회장, 원자재 ‘마샬 플랜’ 언급
- 채권시장, ‘마샬 플랜’ 이후 최악의 시기 닥쳐
- 먀샬 플랜, 자생력 없을 만큼 어려운 상황에 사용
- 조지 마샬, 2차 세계 대전 당시 美 국무장관
- 마샬 플랜
- 2차 대전으로 폐허된 ‘유럽부흥계획’ 의미
- 유치산업 보호론과 공산주의 세력 방지 목적
- 우크라이나 전쟁 폐허, 제2의 마샬플랜 구상
Q. 최근 국채금리는 단기물이 장기물보다 더 빨라 상승하는 것이 또 다른 특징이지 않습니까?
- 국채금리, 단기금리가 장기금리보다 더 올라
- 美 2년물과 10년물 금리 축소 속도 ‘역대 최고’
- 작년 10월 130bp에서 지난 주말 20bp 아래로
- ‘3년물 vs 10년물‘ · ‘5년물 vs 10년물’ 이미 역전
- ‘2년물 vs 10년물’ 역전, 빠르면 이번 주 발생
- 최후의 버팀목, 3개월물과 10년물 간 역전 현상?
- 발생시, 모든 단기물 금리 10년물보다 높아
Q. 미국 경제에 대한 전망이 갈수록 악화되고 있는데요. 지난 주말에는 투자의 구루들의 비관적 전망이 나왔죠?
- 유동성 프리미엄·기대 가설·분할시장 이론
- 수익률 곡선 양(+)의 기울기, 경기회복 의미
- 수익률 역전돼 음(-)의 기울기, 경기침체 의미
- 유동성 프리미엄·기대 가설·분할시장 이론
- 연준, 경기진단과 예측모형으로 유용하다 판단
- 수준(level)이 변화(change)보다 예측력 높아
- ’3개월물 vs 10년물’보다 ‘2년물 vs 10년물’ 더 유용
- 칼 아이칸·제프리 건들락 등 美 경제 침체 예상
Q. 이번 주말을 기점으로 벌써 4월에 접어드는데요. 다음 달에는 올해 1분기 미국의 성장률이 발표되지 않습니까?
- 4월 증시, 유동성 장세보다 펀더멘탈 장세
- 4월 말, 올해 1분기 美 성장률 속보치 발표
- 프리 어닝 시즌 이어 ‘1분기 어닝 시즌’ 시작
- 연준 3월 경제전망, ‘슬로플레이션’ 가능성
- 2022년 전망
- 구분 직전 현재 비고
- 성장률 4.0% 2.8% 하향 조정
- 인플레 2.6% 4.4% 상향 조정
- 우크라이나 전쟁 지속시, 스태그플레이션?
Q. 미국보다 먼저 그러니까 작년 8월부터 금리를 먼저 올려온 우리나라 경기 상황을 보면 미국보다 더 어려운 상황이죠?
- 한은, 경기둔화 우려 속 3차례 금리인상
- 2021년 성장률
- 한국 미국 대만
- 4.0% 5.7% 6.3%
- 한은, 경기둔화 우려 속 3차례 금리인상
- 올해 성장률 전망
- 한국 일본
- 3.0% 3.3%
- 일본한테 24년 만에 역전 당해
- 대부분 예측기관, 이달 들어 2%대로 추가 하향
- 이창용 신임 한은 총재 내정자 ‘깊은 고민 가능성’
- 한은, 틴버겐 정리 따라 ‘물가안정’ 우선순위
- 경기는 기재부 주도, ‘현대판 공급중시 경제학’
- 모두가 주체, 열린 정책과 적극적인 협조 절실
지금까지 도움 말씀에 한국경제신문, 한상춘 논설위원 이었습니다. 고맙습니다.