신한금융투자는 미국과 한국의 주식시장이 미국의 금리 인상 사이클 시작 이후 양호한 수익률을 보인 것으로 분석했다.
21일 노동길 연구원은 "3월 연방공개시장위원회(FOMC)를 계기로 미국 연방준비제도(Fed·연준)와 투자자 간 (통화정책) 시각 조정이 마무리 국면에 왔다"며 "통화정책 정상화는 주식시장 하향 조정 재료였으나 앞으로는 아닐 가능성이 높다"고 밝혔다.
신한금융투자에 따르면 1980년 이후 여덟 차례 기준금리 인상 이후 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수는 3개월간 평균 1.5% 상승했다. 6개월과 1년 평균 수익률은 각각 5.6%, 10.5%였다.
수익 확률로 보면 3개월 수익은 여덟 차례 중 네 차례 상승해 50% 확률로 상승했고, 6개월 뒤에는 75%, 1년 뒤에는 100% 확률로 올랐다.
노 연구원은 "기준금리 인상이 의미하는 통화정책 불확실성 완화와 양호한 경기 전망이 주식시장 성과에 우호적으로 작용한 결과"라고 설명했
코스피는 미국 기준금리 인상 3개월, 6개월, 1년 뒤 평균 각각 2.6%, 10.0%, 7.7% 상승했다.
노 연구원은 "코스피와 미국 기준금리 간 상관관계는 S&P500지수보다 낮았으나 대체로 동행하는 모습을 보였다"며 "코스피는 금리 인상 직후 S&P500지수 수익률을 상회했으나 6개월 이후 다른 변수로부터 영향을 받아 하락하는 패턴이었다"고 분석했다.
미국 금리 인상 뒤 코스피 상승 확률은 3개월 62.5%, 6개월 75.0%, 1년 62.5%였다.
증시에 남은 변수로 러시아와 우크라이나의 전쟁, 중국 봉쇄 영향 등을 꼽은 노 연구원은 "무엇보다 증시 조정 본질이었던 통화정책 불확실성이 정점을 지났다"며 "코스피 12개월 선행 주가수익비율(PER)이 적정 수준을 하회하고 있는 상황에서 비중 확대 전략은 유효하다"고 전했다.
(사진=연합뉴스)