[성공투자 오후증시]
<마켓진단>
출연: 오현석 삼성증권 투자전략 센터장
Q 1. 미국 금리인상이 초읽기에 들어가면서 글로벌 주식시장이 크게
흔들리고 있습니다. 이번 FOMC 전후로 가장 중요하게 봐야 할 지표는 무엇인지요?
A 1.
- 예. 미국 채권시장에서의 국채금리 반응도 중요하지만,
무엇보다도 유가 흐름이 가장 중요한 지표
- 최근 유가가 급락하고 있는 상황. OPEC의 감산 실패 소식이
단기 급락에 상당한 영향을 미쳤는데, 현 유가 수준이 2008년 금융위기
당시의 배럴당 33달러 수준까지 떨어진 상황
- 유가는 다양한 변수가 맞물리며 가격이 정해지는데,
특히 주식시장 관점에서 유가를 본다면
<표 1> 주식시장 관점에서 유가를 본다면…
1) 달러화 가치의 향방
2) 위험자산에 대한 수요
3) 글로벌 경기의 흐름
- 유가와 주가, 특히 신흥시장 주가는 동행성이 높다고 판단.
따라서 유가가 현 수준에서 안정을 찾는다면 주식시장도 안정권에 진입한다는
결론이 가능하고, 반대로 30달러 이하로 유가가 추가 하락한다면
시장은 단기 충격을 동반
Q 2. 시장이 조정국면에서 등락하는 상황입니다.
코스피는 어떤 수준에서 지지력을 구축할 수 있는지요?
A 2.
- 자산가치 대비 주가 수준에 근거해서 예상 지지선을 고민해봐야 할 것
PBR 기준으로 판단해봐야 하는데,
통상적으로 두 가지 잣대를 활용. 하나는 미래 자산가치에 근거해서
접근하는 방법인데, 이는 전망의 불확실성이 일부 내포.
다른 방법은 과거 자산가치를 기준으로 PBR 수준을 판단하는 접근인데,
이 방법은 보수적인 잣대를 쓰기 때문에 지금처럼 시장이 불안할 때
상대적으로 유용한 방법으로 판단
<표 2> PBR 1배 수준의 코스피는?
Forward PBR 1배 Trailing PBR 1배
2060p 1883p
- 글로벌 시장에 동조화되는 과정에서 일시적으로 1900선 하회 가능성을
열어놓고 접근할 필요. 그러나 1900선 이하에선 또 한번의 트레이딩 기회를
제공해 줄 것. 이때는 ETF 매수를 통해 시장을 매수하는 전략을 추천
Q 3. 외국인 매매가 수급의 키로 작용하고 있습니다.
12월 들어서만 외국인 순매도가 2.3조원을 넘어서고 있는데요.
향후 외국인 매매, 어떻게 보고 있는지요?
A 3.
- 현 외국인 매도는 크게 세 가지 요인이 맞물린 결과
<표 3> 외국인 매도 배경
MSCI EM 내 한국시장 비중 축소
: 중국시장 비중확대의 산물 - 인덱스/패시브 펀드의 한국물 매도
외국계 국적별 매매 차별화
: 매도 주체가 유럽계와 사우디 펀드 - 개별 고유한 요인이 작동
FED 금리인상 리스크
: 글로벌 위험자산 수요 둔화에 따른 선제적 포지션 축소 과정
- 이들 요인이 복합적으로 작용하며 외국인 매도 규모가 확대된 상황.
신흥시장 내 한국시장 비중 조절 작업은 대부분 마무리된 상황이고,
FED 금리인상을 앞두고 선제적인 포지션 축소 작업도 충분히 진행된 것으로 판단
따라서 FOMC 통화 결정 이후 외국인 매도는 정점을 통과할 것으로 예상
Q 4. 단기적으론 불확실성과 변동성이 시장을 지배하는 형국입니다.
단기 투자전략을 설정하기가 현실적으로 어려운 상황인데요. 오히려
내년을 준비한다는 차원에서 접근한다면, 어떤 대안을 제시할 수 있는지요?
A 4.
- 저성장 구조가 지속되는 상황에서 시장은 계속해서 성장이 나오는 종목에 대해
프리미엄을 부여할 것
<표 4> 성장 프리미엄 부여가 가능한 테마
스마트카 IT와 자동차의 만남 - 산업 패러다임의 전환
삼성전기, LG이노텍, LG화학, 만도
미디어/컨텐츠 뉴미디어 시대 도래. 컨텐츠업체의 협상력 강화
CJ E&M, CJ CGV, 에스엠
OLED/방산 OLED 대규모 투자사이클 진입. 방산은 독과점 비즈니스
비아트론, 에스에프에이, LIG넥스원
헬스케어 바이오와 헬스케어의 차이점은 실적 가시성 여부
메디톡스, 인바디, 오스템임플란트, 뷰웍스
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