SK증권 손지우 > 기본적으로 가장 큰 영향을 꼽아보자면 수입관세철폐다. 수입관세란 뭐냐 하면 기본적으로 국가들은 자국 제품을 보호하기 위해 수입하는 제품에는 관세를 매기는 경향이 있다. 그렇게 해서 외국제품 경쟁력을 떨어뜨리는 모습을 나타내는데 FTA가 발효되면 이 부분이 완전철폐가 된다. 물론 시차를 두고 철폐한 부분도 있다.
ADVERTISEMENT
양날의 칼이라고 할 수 있다. 무조건 좋게 볼 수 없다. 대미 수출하는 업체 입장에서는 관세가 철폐해서 좋지만 대미의 제품을 수입하는 업체들 입장에서는 그만큼의 관세가 떨어지는 만큼 경쟁력이 떨어지는 것이다. 따라서 무조건 긍정적이라는 결론은 내릴 수 없고 업체별로 어떤 제품을 얼마만큼 미국으로 수출하느냐에 따라 선별적인 접근이 필요하다.
2011년 기준으로 볼 때 화학이라면 플라스틱이라고 말할 수 있다. 플라스틱의 전체 수출 물량 중에 4.8% 정도가 미국이었다. 그리고 수입기준으로 볼 때는 12.4%가 미국산이었다. 그렇게 볼 때는 많지 않은 숫자라고 할 수 있다. 여담으로 얘기하자면 수출 최대 국가는 당연히 중국이고 수입이 가장 많은 쪽은 일본이다. 일반적으로 볼 때 수입 쪽의 비중이 높다 보니 미국제품을 더 많이 수입한 것이 아니냐는 생각을 가질 수 있지만 워낙 우리나라가 순수출 국가이기 때문에 절대 물량으로 보자면 대미수출이 13.4억 달러 수입은 13.5억 달러 거의 비슷하다.
ADVERTISEMENT
결론적으로 얘기하자면 물량 자체도 크지 않고 수입과 수출의 비중도 크게 벌어지지 않는 양상이라고 볼 수 있다. 제품별로 세그먼트를 들여다보자면 이번에 코트라에서도 발표했지만 에폭시란 제품이 최대 수혜가 있을 것으로 보인다. 6%가 넘는 관세가 완전 철폐로 적용되고 이렇게 될 경우 수혜가 발생하지만 화학 전반적으로 더 큰 그림에서 보자면 에폭시란 제품은 아주 마이너한 군에 속하는 것이다. 그렇게 볼 때는 화학시장에 큰 영향을 주기는 힘들다.
물론 있겠다. 화학이라는 것은 기본적으로 소재업체다. 직접적으로 컨슈머한테 가는 쪽에 있는 게 아니고 업체들을 거쳐 가는 경향이 있기 때문에 일반적으로 전방이라 할 수 있는 자동차나 IT가 좋아진다면 분명히 수혜가 있다.
다만 조금 더 큰 그림에서 봐야 할 것은 한국의 화학은 순수출의 의존도가 높고 수출의 대다수가 중국발에 의존하고 있다. 물론 국내업체가 미국으로 수출물량을 늘리면서 역내에서 화학거래가 활발해지고 한국 업체 가동률이 미약하게나마 올라간다면 좋은 영향이 있겠지만 더 큰 그림에서 만약에 중국의 수출이 원활하게 되지 않는다. 만약 이런 악재가 나온다면 안 좋은 그림이 나올 수 있다.
즉 간접적인 영향 있을 수 있지만 화학시장에 미치는 영향은 작을 수밖에 없고 계속 화학시장에 큰 영향을 미치는 것은 기본적으로 중국의 수출 즉 중국의 경기상황에 달려있다.
ADVERTISEMENT
기본적으로 화섬체인을 설명하자면 옷이라고 하는 섬유가 전 세계 생산물량 중에 65%는 인공으로 제공되고 35%가 천연 우리가 흔히 말하는 면으로 제공이 된다. 그리고 65% 인공섬유 대다수가 폴리에스터. 폴리에스터 쪽에서도 관세철폐가 있기 때문에 수혜가 있을 것으로 본다. 폴리에스터를 직접적으로 생산해서 판매하는 업체는 티케이케미칼이나 웅진케미칼 같은 업체를 들 수 있고 최근 상장한 휴비스도 대표적인 기업에 속하게 된다. 그리고 폴리에스터의 원료를 제공해 주는 업체도 상장돼 있다는 그게 바로 케이피케이미칼 그리고 화학 쪽의 대표주라고 할 수 있는 호남석유도 여기에 속한다.
최근 화학주의 약한 센티멘트를 만드는 게 중국 정부의 7.5% GDP 발표가 분명히 작용했다. 여러 가지 안 좋은 요인이 있지만 유가가 급등한 부분 그리고 실제 중국 수요가 2월 중순부터 슬로우했던 부분 이런 게 작용해 화학주를 단기적으로 약세를 만들었다.
ADVERTISEMENT
분명히 맞는 요인이고 우려해야 되는 부분이라고 생각을 가지지만 큰 그림에서 펀더멘탈을 따라가 보자면 단기조정 이후로 다시 한 번 추세상승이 나올 것으로 보고 있다. 두 가지 정도로 체크할 수 있는데 첫 번째는 올해 수급상황을 볼 때 전 세계적으로 공급이 1.9%밖에 늘어나지 않지만 수요증대는 4.4%가 될 것으로 예측하고 있다. 수급이 타이트해진다면 당연히 석유화학의 시황이 좋아지는 것이고 업체들의 마진과 실적이 좋아질 수 있는 개연성이 높아진다.
두 번째는 전년도가 중국 수요 부진으로 안 좋은 영향이 발휘됐는데 중국의 수요가 안 좋은 경향이 있으면서 재고를 많이 털어냈다. 그런데 재고를 항상 털고 갈 수 없고 가격이 올라오고 시황이 좋아진다 그러면 재고를 다시 쌓는 과정을 거치게 된다. 올해는 그것에 대한 기대치가 높고 1월, 2월, 3월 좋다가 2월 하반기에 주춤했지만 성수기에 진입하는 3월 이후로는 다시 한 번 중국 수요가 돌아올 것이다. 추세적으로 화학 쪽은 우상향이 계속 나올 것이다.
ADVERTISEMENT
FTA에서 최대 수혜를 볼 수 있는 제품이 에폭시로 꼽히고 있고 그렇다면 당연히 에폭시 생산업체가 수혜를 볼 수밖에 없겠다. 국내에서 에폭시를 전문적으로 생산하는 대규모 기업이 하나 있다. 국도화학인데 2012년 말 기준으로 볼 때 44만 톤 정도의 생산능력을 갖추게 돼 글로벌 3위 동북아에서는 1위를 차지하는 기업으로 올라서게 된다. 북미와 유럽 쪽으로 가는, 유럽도 FTA가 시행되니까 이쪽에서 관세철폐 수혜를 볼 수 있다고 생각하고 있고 1분기 실적이 좋아지는 부분에서도 주가 쪽에 모멘텀이 될 수 있을 것이다. 이 부분이 국도화학이 FTA로 볼 때 최대 수혜가 될 수 있는 종목이다.
화학이 전체적으로 볼 때는 호남석유화학을 탑픽으로 계속 유지하고 있다. 단기적으로 주춤한 영향 그 이유에 대해서도 아까 설명했지만 중장기적으로 화학시장은 좋아질 가능성이 높고 특히 동사는 장기적인 성장성을 갖춘 업체이기 때문에 펀더멘탈에 주목해야 될 성장성에도 주목해야 될 시점이 아닌가 한다. 이렇게 볼 때 호남석유에 대한 메리트는 여전히 높다고 결론 내릴 수 있다.