개인 진입 장벽 없애 수요 기반 확충해야지정자문 증권사 관련 규제도 대폭 풀어야
"저희 개인고객 중 고액 자산가들에게 코넥스시장 투자를 권유하면 "그게 뭐냐?"고 되묻는 경우가 태반입니다. 요즘 같은 때 고액자산가들이 코스닥도 아닌 코넥스 상장기업에 투자할 리도 만무하고요" 한 증권사 관계자에게 코넥스시장에 대한 투자자들의 인식을 물으니 돌아온 답변이다.
코넥스시장이 개장 1년을 맞았지만 투자자들의 인지도는 바닥권이다. 코넥스 시장을 아는 일반 개인투자자를 찾아보기 어렵다. 이러니 코넥스시장에 개인투자자가투자할 리 없다.
코넥스시장의 하루 평균 거래대금은 작년 3억9천만원에서 지난 1월엔 2억9천만원으로 떨어졌고 4월과 5월엔 각각 1억6천만원, 1억9천만원에 그쳤다.
금융당국은 코넥스시장이 중소·벤처기업의 원활한 자금조달과 코스닥 이전 상장을 위해 조성된 시장이며 개인 투자자들의 활발한 거래가 목적이 아니므로 거래량을 기준으로 시장의 성패를 판단하는 것은 무리라고 주장한다.
신제윤 금융위원장은 "코넥스시장의 개인 투자자 참여 확대는 신중히 검토할 필요가 있다"면서 "지난 4월 발표한 '기업상장 활성화 방안'에 따라 '접속매매' 등 제도 개선책이 시행될 예정이므로 거래가 활성화될 것으로 기대한다"고 말했다.
하지만, 주식시장 관계자들의 생각은 다르다.
투자자 보호도 중요하지만 3억원으로 설정된 예탁금 기준 등 개인들의 진입 장벽을 낮추는 것이 시장 활성화를 위해 필수적이라는 것이다.
코넥스시장에 투자할 수 있는 투자자는 펀드·연기금 등의 전문투자자와 벤처캐피탈, 고액자산가 등으로 한정돼 있다. 이중 고액자산가는 예탁금이 3억원 이상이어야 한다.
익명을 요구한 한 증권사 IPO(기업공개) 팀장은 "금융당국이 코넥스 상장 절차나 매매거래 체결방식 등의 건의사항은 대부분 받아들였는데 개인투자자 예탁금 기준 인하는 업계가 지속적으로 요구했지만 수용되지 않았다"고 말했다.
코넥스시장 개장 초기엔 투자경험이 풍부하거나 투자위험을 감내할 수 있는 전문투자자로 시작하더라도 일정 시간이 지나면 시장의 수요기반을 확충하는 게 필요하다는 지적이 많다.
유동성 확보를 위해서는 투자자 저변을 확대해야 하고 그러려면 코넥스시장도장기적으로 일반투자자들에게 문호를 열어주는 게 바람직하다는 얘기다.
황세운 자본시장연구원 자본시장실장은 "영국이나 캐나다, 싱가포르 등 코넥스가 벤치마크로 삼은 시장에서도 초반에 유동성 문제가 있었는데 해소방안으로 개인투자자의 참여를 확대하는 방향으로 규제를 풀었다"면서 "개인의 참여를 활발하게하고 상장할 수 있는 주식 종류도 다양하게 하는 것이 필요하다"고 말했다.
개인의 진입 장벽 완화와 함께 코넥스시장 활성화를 위해 중요한 것이 지정자문인 제도다. 지정자문인은 코넥스 상장사의 발굴과 상장적격성 심사, 공시 자문 등사실상의 후원인 역할을 하는 증권사를 말한다. 작년 개장 초 11개 증권사가 지정됐다가 현재 16개로 늘었다.
코넥스 상장 예비후보를 발굴하는 것부터 코스닥으로의 이전 상장까지 자본시장관련 대부분 업무를 자문·후원하기 때문에 코넥스시장의 성패는 지정자문인들의 역할에 달렸다고 해도 과언이 아니다.
하지만 지정자문인으로 선정된 증권사들은 하나같이 지정자문인 업무가 수익을내는 구조가 아닌데도 '울며 겨자 먹기'로 참여할 수밖에 없다고 말한다.
지정자문인은 계약한 벤처기업이 코넥스시장에 상장할 때 약 5천만원의 수수료를 받는다. 상장 후에도 각종 자문 등의 수수료로 연간 5천만원 정도를 받는데 이가격으론 도저히 수익이 나질 않는다는 것이다.
증권사들이 이렇게 손해를 보면서도 지정자문인으로 참여하는 건 앞으로 해당기업이 코스닥시장에 이전 상장하는 등 성장을 지속해 나갈 것이라는 기대 때문이다.
따라서 시장에선 증권사들이 지정자문인 업무만으로도 수익을 낼 수 있는 구조를 만들어 주면 지정자문인 업무가 증권사들의 또 다른 '먹거리'가 돼 업계가 적극적으로 뛰어들 것이라는 지적이 나온다.
코넥스와 비슷한 개념으로 출발했던 도쿄 AIM(Alternative Investment Market)이 흥행에 실패해 결국 폐쇄되고만 이유가 바로 증권사들이 지정자문인으로서 시장에 참여하길 거부했기 때문이라는 점을 되새길 필요가 있다.
도쿄 AIM에선 상장 대상 기업의 규모가 영세해서 자문인이 벌어들일 수 있는 수수료가 얼마 되지 않는데 당국이 자문인의 책임과 의무만 지나치게 강조하자 증권사들이 부담을 느꼈다는 것이다.
현재 코넥스시장의 상황도 이와 크게 다르지 않다. 지정자문인 업무가 수익이나지 않는 것뿐 아니라 상장 후 관리종목이 되거나 상장 폐지되는 등 문제가 생기면지정자문인 업무에 제한을 받고 평판도 악화되는 위험이 있기 때문에 벤처기업을 적극적으로 발굴하는데 제약이 될 수밖에 없다.
한 대형증권사 IPO팀 관계자는 "지정자문인을 맡았던 기업이 부도나거나 관리종목이 되면 우리도 타격을 받을 수밖에 없기 때문에 부담이 있다"고 말했다.
이와 함께 코넥스 상장기업에 관한 정보를 적극적으로 공개함으로써 정보의 비대칭성을 해소하고 시장의 신뢰를 높여야 한다는 지적도 있다.
중소기업 관련 기관들이 검증한 우수 중소·벤처기업을 발굴, 상장하고 기관들이 보유한 기업 정보를 투명하게 공개해 활용할 수 있게 하면 개인투자자들의 투자위험을 줄이는 데도 기여할 수 있다는 것이다.
김종현 우리금융경영연구소 연구위원은 "코넥스가 도쿄 AIM이나 프리보드 등 실패한 시장의 전철을 밟지 않으려면 투자자들의 적극적인 시장참여를 유도하고 지정자문인의 적정 책임과 수익을 보장하는 제도적 보완책이 필요하다"고 지적했다.
hoonkim@yna.co.kr(끝)<저 작 권 자(c)연 합 뉴 스. 무 단 전 재-재 배 포 금 지.>
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