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이란 사태 최대 수혜주 중 하나로 꼽히는 북미 최대 질소비료 기업 CF인더스트리스(티커 CF) 주가를 두고 월가의 시각이 엇갈린다. 중동발 지정학 리스크로 주가가 단기간 급등하자 차익 실현을 권고하는 목소리와 구조적 수혜가 이어질 것이라는 낙관론이 팽팽히 맞서고 있다.
CF인더스트리스 주가는 18일(현지시간) 2.79%오른 126.73달러에 장을 마무리했다. 최근 한 달간 주가 상승률은 32.26%에 달했다. 특히 미국·이스라엘이 이란 공습을 감행한 이후 주가가 급등했다. 전 세계 비료 해상 물동량의 33%가 지나는 호르무즈 해협 봉쇄 가능성이 커지면서 비료 공급 우려가 커진 탓이다. 매수세가 대거 몰리면서 지난 12일 장중 137.44달러까지 오르며 52주 최고가를 경신했다.
현재 주가는 120달러 선으로 밀리며 주춤한 분위기다. 월가에서 제기된 '단기 고점' 논란이 발목을 잡았다. 미즈호 증권은 최근 CF인더스트리스에 대한 투자의견을 '중립'에서 '시장 수익률 하회(언더퍼폼)'로 낮추고 목표주가도 100달러로 제시했다. 중동 분쟁에 따른 유가 및 비료 가격 급등 효과가 이미 주가에 선반영된 데다 향후 분쟁이 완화될 경우 가격이 하락할 것이란 판단에서다.
단기 고점 논란에도 회사의 본업 펀더멘털(기초체력)은 탄탄하다는 평가가 나온다. CF인더스트리스는 연간 1000만t의 암모니아와 2000만t 규모의 비료 생산 능력을 보유한 글로벌 1위 업체다. 핵심 경쟁력은 원가 구조에 있다. 질소 비료 생산 원가의 상당 부분을 차지하는 천연가스를 저렴하게 공수해올 수 있어서다.
CF인더스트리스는 저렴한 북미산 천연가스를 활용해 가격 경쟁력을 확보했다. 러시아·우크라이나 전쟁 이후 에너지 조달 비용이 늘어난 유럽 경쟁사들의 생산이 위축된 것과 대조적이다. 세계 최대 비료 소비국인 미국, 브라질과 지리적으로 가까워 물류비 절감 효과를 누릴 수 있다는 이점도 있다.
호르무즈 봉쇄가 장기화하면 주가에 호재로 작용할 것이란 전망이 나온다. 주요 비료 수출국인 사우디아라비아, 바레인 등 걸프만 국가가 수출에 차질을 빚으면 글로벌 비료 가격이 더 오를 공산이 크다. 고민성 NH투자증권 연구원은 "단기적인 가격 상승과 공급망 다변화 수요의 혜택을 누릴 수 있을 것"이라고 분석했다.
추가 상승 여력을 예상하는 시각도 있다. BMO캐피탈은 최근 CF인더스트리스에 대해 '시장수익률 상회(아웃퍼폼)' 의견을 유지하며 목표주가를 115달러에서 140달러로 상향 조정했다. 구조적인 원가 우위와 글로벌 공급 제약이 이어지는 한 실적 방어력이 유지될 것이란 판단에서다.
양지윤 기자 yang@hankyung.com