연합뉴스에 따르면 미국 경제 매체 CNBC는 8일(현지시간) 앤트로픽이 내놓은 인공지능(AI) 도구 '클로드 코워크' 등이 기존 소프트웨어를 대체할 수도 있다는 우려가 일고 있다면서 이 같이 전했다. 소프트웨어 기업들은 사모대출 펀드의 주된 차입자군 중 하나로 꼽힌다.
지난주 소프트웨어 기업들의 주가가 급락한 상황에서 아레스 매니지먼트 주가는 12.8% 떨어졌다. KKR은 9.7%, 블루아울 캐피털은 8.2%, TPG는 6.6%씩 하락하는 등 사모대출 펀드들의 주가가 일제히 급락했던 것.
사모투자 전문 금융정보업체 피치북은 지난주 보고서를 통해 "기업용 소프트웨어 기업들은 2020년 이후 사모대출 펀드들이 선호해 온 섹터였다"고 설명했다. 그러면서 역대 최대 규모 유니트랜치 거래 중 상당수가 소프트웨어 기업과 기술 기업들을 대상으로 한 것이라고 했다.
유니트랜치는 두 개 이상의 대출을 하나로 통합한 구조로 사모대출 펀드들이 대출을 제공할 때 선호하는 방식으로 알려졌다.
피치북 데이터를 보면 소프트웨어 기업들은 미국 사모대출 투자기구(BDC)가 보유한 대출 중 건수 기준으로 약 17%를 차지했다. '상업 서비스' 기업들에 이어 두 번째로 큰 비중을 차지한 셈이다.
이러한 대출은 차입 기업들이 적응하는 속도보다 AI 도입이 더 빠르게 진행될 경우 막대한 비용으로 부담이 될 수 있다.
UBS 그룹은 공격적인 시나리오에서 미국 사모대출 시장의 부도율이 13%로 상승할 수 있다고 경고하기도 했다.
존스홉킨스대 경영대학원 금융학 수석 강사 제프리 훅은 "사모대출 상당 부분이 소프트웨어 기업에 제공되고 있다"며 "이들이 부진하기 시작하면 포트폴리오에 문제가 생길 것"이라고 설명했다.
다만 그는 사모대출 시장의 긴장은 이전부터 존재해 왔다면서 유동성과 대출 만기 연장 문제를 언급했다. 그러면서 "많은 사모대출 펀드가 대출을 청산하는 데 어려움을 겪어 왔다"고 했다.
최근 AI 관련 우려는 이미 압박을 받던 3조달러 규모의 사모대출 시장에 리스크 층을 추가한 것이란 설명이다.
피치북 LCD의 미국 크레딧 리서치 책임자 케니 탕은 "AI로 인한 산업 변화가 사모대출 펀드의 신용 리스크가 될 수 있지만, AI 대응이 뒤처진 기업과 선도하는 기업에 따라 영향이 달라질 것"이라고 말했다.
소프트웨어 기업과 상업 서비스 기업들이 이자를 현금 대신 빚으로 내는 방식인' 페이먼트인카인드'(PIK) 대출 비중이 가장 큰 섹터란 점도 언급했다.
PIK 구조는 빠르게 성장하는 기업이 매출과 현금흐름을 구축할 시간을 주기 위해 자주 사용되지만 차입자의 재무 상태가 악화하면 이연된 이자가 빠른 속도로 신용 문제가 될 수 있다.
무디스 애널리틱스의 수석 이코노미스트 마크 잔디는 불투명성 때문에 사모대출 시장의 전체 위험을 완전히 파악하기 어렵지만 AI 관련 차입 급증, 레버리지 확대, 투명성 부족은 상당한 "경고 신호"라고 지적했다.
김대영 한경닷컴 기자 kdy@hankyung.com