??주목할 만한 보고서??????
현대차 - 지금이 가장 싼 이유: 생산성 혁명
?? 목표주가: 31만원→80만원(상향) / 현재주가: 47만9000원투자의견: 매수(유지) / KB증권
[체크 포인트]
=목표주가 80만원은 시가총액 164조원 수준으로, 보스턴 다이내믹스 간접 지분 가치 35조원, 기존 자동차 사업 가치 69조원, 휴머노이드를 활용한 자율주행 파운드리 비즈니스의 확장 가치 60조원을 반영한 결과.
=향후 현대차는 생산성 혁신 기반의 자율주행 파운드리 완성 단계 진입도 가능할 전망.
=특히 구글 제미나이 로보틱스 AI와 전략적 협업을 통한 두뇌 확보, 현대차그룹의 방대한 공장 데이터, 경영진의 빠른 의사결정 구조 및 양산 역량 등을 고려할 때, 이와 같은 강점을 가진 업체는 피지컬 AI 시장에서 현대차그룹과 테슬라뿐.
=보스턴 다이내믹스 기업가치를 128조원 (현대차 지분 27%, 35조원)으로 산정했다 (DCF, WACC 15.5%, TGR 3%). 향후 10년간 OECD+중국 노동가능 인구는 1.1억명 줄어들 전망인데, 이를 대체하기 위해 2035년 기준 연간 960만대의 휴머노이드가 생산되어야 하며, 그중 15.6%인 150만대를 보스턴 다이내믹스가 생산할 것으로 가정
SK하이닉스 - 그래도 역시 HBM
?? 목표주가: 69만원→99만원(상향) / 현재주가: 74만3000원투자의견: 매수(유지) / 유진투자증권
[체크 포인트]
=2025년 4분기 실적은 매출 34.5조 원(YoY +75%, QoQ +41%), 영업이익 20.1조 원(YoY +148%, QoQ +76%)으로 각각 컨센서스를 +12%, +24% 상회할 것으로 전망.
=40%대 후반이었던 연간 영업이익률은 2026년 기준 60%를 상회하며 메모리 3사 가운데 가장 강한 이익성 기대.
=레거시 DRAM 가격의 가파른 반등으로 HBM 매출 비중은 전분기 대비 소폭 하락할 가능성이 있으나, 차세대 HBM 및 커스텀 HBM 수요가 견조하게 유지됨에 따라 HBM 매출 비중은 30% 중후반 수준을 유지할 것으로 전망.
=특히 AI 서버 시장 진입을 추진하는 CPU 및 ASIC 기반 가속기 생태계의 확장 속도가 빨라지면서, GPU 외 다양한 연산 아키텍처를 기반으로 한 하이엔드 메모리 수요 역시 중장기적으로 구조적 성장 국면 진입할 것으로 예상
효성중공업 - 올해 영업이익 1조원 가시권
?? 목표주가: 260만원→290만원(상향) / 현재주가: 234만4000원투자의견: 매수(유지) / IBK투자증권
[체크 포인트]
=2025년 4분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조 6,649억원(+5.9% yoy), 2,248억 원(+70.0% yoy)으로 추정되며, 컨센서스(1조 6,750억원/2,041억원) 대비 매출은 부합, 영업이익은 약 10% 상회할 전망.
=지난해 10월 장기 연휴에 따른 조업일수 감소로 중공업 부문의 외형 성장은 제한적일 것으로 예상되나, 해외 법인 수익성 개 선에 힘입어 영업이익은 3Q25(2,198억원)와 유사한 수준을 기록할 전망
=관세 보전 협의가 대부분 마무리되며, 올해부터 관세 비용은 고 객사의 차기 매출 발생 시점에 정산되는 구조로 전환돼 수익성 개선 기대감이 유효.
맹진규 기자 maeng@hankyung.com
