메리츠증권은 30일 LG이노텍에 대해 "리스크 완화 구간에 진입했다"며 목표주가를 기존 18만5000원에서 22만원으로 상향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.
이 증권사 양승수 연구원은 "올해 LG이노텍 주가 부진은 미주 고객사 신제품 점유율 둔화, 품목별 관세, 카메라 모듈 점유율 하락 및 이에 따른 판가 압박 우려 등 세 가지 요인으로 나타났다"며 "하지만 미주 고객사의 대규모 미국 투자 발표와 아이폰17 출시 이후 예상보다 견조한 판매 흐름을 감안할 때 본격적인 리스크 완화 국면에 진입한 것으로 판단된다"고 말했다.
다만 중장기적으로는 다각적 검토가 필요하다고 양 연구원은 강조했다. 그는 "올해 미주 고객사는 사실상 아이폰17 출고가를 동결하면서 원가 상승분을 소비자에 전가하지 못하고 있다"며 "내년부터 인공지능(AI) 기능이 도입되면 메모리·배터리 등 불가피한 원가 상승 요인이 추가될 것"으로 예상했다.
그러면서 "이에 따라 타이트한 공급망 관리(SCM)를 기반으로 한 강도 높은 판가 인하 압박 기조가 이어질 것"이라며 "가변조리개 도입 등 카메라 모듈 측면에서 추가적인 판가 상승 요인이 존재하지만 LG이노텍의 높은 점유율 유지와 수익성 방어 여부는 여전히 과제로 남아 있다"고 판단했다.
메리츠증권은 LG이노텍의 올 3분기 매출액을 전년 동기 대비 12.5% 감소한 4조9749억원, 영업이익은 28.6% 증가한 1677억원으로 추정했다. 영업이익의 경우 시장 컨센서스(증권사 추정치 평균)인 1651억원을 소폭 웃도는 수준이다. 환율 효과가 주된 이익 개선 요인으로 분석된다.
양 연구원은 "아이폰17 수요는 우려 대비 견조하지만, 3분기는 셀인 기준의 빌드업 수요가 반영되는 구간"이라며 "현 수요의 견조함은 오는 4분기 실적에 업사이드(추가 상승)로 연결될 가능성이 높다"고 설명했다.
고정삼 한경닷컴 기자 jsk@hankyung.com
