스테이블코인 발행업자가 이자를 지급할 경우 ‘코인런’이 발생할 것이라는 연구 결과가 나왔다. 준비자산을 안정적인 상품에 투자하더라도 업체 간 경쟁이 촉발되면 불안정성이 전염될 것이란 지적이다. 18일 서울 삼성동 코엑스에서 열린 세계경제학자대회의 ‘디지털 화폐’ 세션은 최근 세계적으로 화제가 된 스테이블코인을 주제로 디지털화폐가 금융 안정성과 통화정책, 소비자 후생에 미치는 영향을 다각도로 다뤘다.
제바스티안 젤츠너 스위스 취리히연방공과대 교수는 “스테이블코인 업자들이 이자를 지급하면 금융 시스템 전반이 불안정해질 수 있다”고 지적했다. 안정적인 준비자산을 구성하는 것만으로는 코인런 위협을 막아낼 수 없다는 것이 젤츠너 교수의 분석이다.
그는 “스테이블코인이 잘 설계됐더라도 이자를 지급할 경우 이용자들이 더 높은 수익률을 제공하는 스테이블코인으로 이동할 수 있다”며 “이는 업자 간 이자율 경쟁으로 이어져 비효율적인 배분을 초래할 수 있다”고 말했다. 유럽연합(EU)은 이런 점을 우려해 스테이블코인의 이자 지급을 금지하겠다고 발표했고, 미국의 테더(USDT)와 USDC 등은 이자를 지급하지 않게 설계됐다.
이냐키 알다소로 국제결제은행(BIS) 이코노미스트는 준비자산에 관한 투명한 정보공개가 스테이블코인의 ‘코인런’ 위험을 줄일 수 있다고 분석했다. 실제 실리콘밸리은행(SVB) 사태가 터졌을 때 USDC는 미국 달러화와 페그(가치 고정)가 깨졌지만 USDT는 준비 자산에 대한 감사보고서를 공개한 후 오히려 안정성이 커졌다. 알다소로 이코노미스트는 “투명성이 높을수록 스테이블코인 발행사의 파산 위험을 줄일 수 있다”고 강조했다.
강진규 기자 josep@hankyung.com
