16일 김두용 머스트자산운용 대표는 홈페이지에 ‘파마리서치 회사 분할 결정에 대한 머스트자산운용의 의견’이란 글을 띄우고 “분할 결정이 전체 주주를 위한 결정인지 대주주만을 위한 결정인지 의문”이라고 지적했다.김 대표는 “인적분할을 하더라도 현물출자를 통해 모회사와 자회사 구조의 지배구조로 바꿀 계획이 있는 만큼 중복 상장 문제가 대두된다”고 꼬집었다. ‘물적분할 대신 두 회사의 신주인수권이 기존 주주에게 부여되는 인적분할을 선택해 투자자 피해가 없다’는 파마리서치 주장에 대한 반박이다. 그는 “중복 상장은 한국 자본시장 디스카운트의 가장 큰 원인 중 하나”라며 “결과적으로 중복 상장한 기업은 본래 기업가치 대비 할인돼 시장에서 거래될 수밖에 없다”고 했다.
김 대표는 지주회사 형태의 운영이 필요했다면 다른 방법이 많았다고 강조했다. 그는 “100% 자회사로 물적분할해 그 자회사 재상장을 하지 않는다는 약속과 함께 관련된 규정을 두면 된다”며 “성장하기에도 바쁜 회사가 약 1년이 소요되는 절차를 거치는 이유가 무엇이냐”고 따졌다.
결국 대주주의 회사 지배를 효율화하기 위한 조치일 뿐이란 게 김 대표 주장이다. 그는 “분할 후 현물출자를 통해 모회사 대주주 지분율이 현재 약 30%에서 크게 상승할 것”이라며 “반면 전체 주주 권한은 약화할 수 있다”고 말했다.
파마리서치는 지난 13일 지주회사 전환을 위한 인적분할 계획을 공시했다. 당일 주가가 17.11% 급락했고 시가총액은 약 1조원 쪼그라들었다.
박주연 기자 grumpy_cat@hankyung.com
