"덴티움, 중국 업황 회복 지연 아쉬워…목표가↓"-키움

키움증권은 6일 덴티움에 대해 중국의 임플란트 업황 개선이 더뎌 성수기인 작년 4분기에 기대 이하 실적을 기록했다며 목표주가를 기존 8만3000원에서 8만원으로 내렸다. 다만 중국 내 덴탈 사업 분위기가 살아나면 주가 재평가가 나타날 수 있다며 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

덴티움은 작년 4분기 매출 1194억원, 영업이익 280억원의 실적을 기록했다. 전년 동기 대비 매출과 여업이익이 각각 3.9%와 48.5% 줄었다. 실적 발표 직전 집계된 컨센서스(증권사 추정치 평균)와 비교하면 매출은 비슷한 수준이었지만, 영업이익은 15.2% 못 미친 ‘어닝 쇼크’다.

신민수 키움증권 연구원은 기대 이하의 영업이익에 대해 “이익률 개선을 돕는 임플란트보다 상대적으로 마진이 낮은 상품들의 매출 비중이 증가해 원가율이 39.8% 올랐다”며 “판관비 부분에서는 일회성인 대손상각비가 발생했다”고 설명했다.

특히 중국에서의 임플란트 회복 지연이 뼈아팠다. 중국 매출액은 434억원으로 전년 동기 대비 24.7%나 감소했다. 내년 1월부터는 임플란트 가격 인하를 압박하는 VBP 2차 정책이 시행될 전망이다.

신 연구원은 “러시아 지역에서는 경제 상황 회복과 더불어 연간 성장이 전망되고 있다”며 “이전에 비해 억눌려 있는 밸류에이션 지표는 중국 현지 임플란트 업황 개선에 달려 있다”고 말했다.

한경우 한경닷컴 기자 case@hankyung.com