삼성전자 목표주가 하락세가 이어지고 있다. 최근 들어서는 4분기와 내년 실적 추정치가 하향되며 목표주가를 끌어 내리고 있다. 다만 최근 낙폭을 고려하면 추가 하락이 제한적이란 점 등을 근거로 투자의견은 여전히 ‘매수’ 일색이다.
22일 금융정보업체 에프앤가이드에 집계된 삼성전자의 목표주가 컨센서스(증권사 추정치 평균)는 8만2125원이다. 석달 전인 9월21일 집계치(10만2680원) 대비 20.02% 하향됐다.
이달 들어선 이후로만 봐도 유안타증권(9만원→8만5000원), 유진투자증권(8만원→7만7000원), 키움증권(7만5000원→7만3000원), NH투자증권(9만원→7만5000원), BNK투자증권(7만6000원→7만2000원), 한화투자증권(9만원→7만3000원), 다올투자증권(9만3000원→7만7000원), IBK투자증권(9만5000원→8만2000원) 등 8개 증권사가 목표주가를 깎았다.
이 같은 목표주가 하향은 내년 1월초 삼성전자의 4분기 잠정실적 발표를 앞두고 증권사 리서치센터가 실적 추정치를 업데이트하는 과정에서 나타났다. 실적 발표를 앞두고 실적 추정치가 하향됐다는 점에서 4분기 실적이 컨센서스를 큰 폭으로 밑도는 ‘어닝 쇼크’가 우려된다.
최근 3개월 동안 집계한 삼성전자의 4분기 영업이익 컨센서스는 9조2808억원이다. 집계 기간을 한달로 줄이면 8조7510억원으로 줄어든다. 가장 작은 영업이익 추정치는 IBK투자증권의 7조4340억원으로, 석달 동안 집계한 컨센서스를 19.9% 밑돈다.
김운호 IBK투자증권 연구원은 “삼성전자의 4분기 영업환경은 전반적으로 우호적이지 않았다”며 “DS(반도체) 사업부에서 메모리와 비메모리(파운드리)가 모두 부진했을 것”이라고 말했다. 특히 메모리반도체 분야는 구형 D램 제품(DDR4) 재고를 줄이기 위한 공격적인 가격 정책, 고대역폭메모리반도체(HBM)를 비롯한 고부가가치 시장에서의 고전 등으로 인해 내년에도 긍정적인 시각을 갖기는 어렵다고 김 연구원은 덧붙였다.
실적 전망은 어둡지만 삼성전자에 대한 추정치를 제시하는 25개 증권사 중 투자의견이 ‘매수’가 아닌 곳은 없다. 이승우 유진투자증권 연구원은 “삼성전자의 현재 주가는 주가순자산비율(PBR) 0.9배 수준으로 리스크를 상당 부분 반영하고 있고, 자사주 매입으로 하방은 어느 정도 막혀 있다”고 분석했다. 삼성전자 주가는 지난 20일 5만3000원에 마감됐다. 회사가 10조원 규모의 자사주 매입 계획을 발표하기 직전인 지난달 15일(5만3500원)보다 낮은 수준이다.
투자의견은 모두 매수를 제시하고 있지만, 본격적으로 주가가 반등할 시기에 대한 전망은 제각각이다.
김광진 한화투자증권 연구원은 “삼성전자가 강점을 지닌 전통 수요처의 부진이 심화되는 구간으로 진입하고 있고, AI 시장에서의 경쟁력이 새롭게 확인되는 부분도 없다”며 “본격적인 주가 반등까지는 다소 시간이 필요할 것”이라고 말했다. 당장은 단기매매와 같은 트레이딩의 영역이라는 것이다.
반면 김영건 미래에셋증권 연구원은 “여러 우려가 삼성전자 주가에 과도하게 반영돼 있다”고 판단했다. 그는 “넘치는 우려를 이용하자”고 했다. 저가매수의 기회라는 뜻이다.
박유악 키움증권 연구원은 미국이 중국의 메모리반도체업체인 창신메모리테크놀로지(CXMT)를 제재할 가능성을 기대했다. 그는 “CXMT가 미국의 수출규제 명단에 추가될 경우 D램 산업에 대한 투자심리가 빠르게 개선돼 삼성전자의 주가 멀티플 상승이 나타날 수 있다”고 말했다.
한경우 한경닷컴 기자 case@hankyung.com
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