애널리스트들은 미국 경제가 올해 4분기에 4% 성장할 것이라는 예측을 내놓고 있다. 조만간 나올 것으로 예상되는 백신은 코로나19 사태가 빨리 끝날 수 있을 것이라는 가능성을 높인다. 백신은 추가적인 자본 지출과 고용 문제를 해결하는 데 도움이 될 수 있다. 그러나 노동시장이 나빠질 조짐이 서서히 나타나고 있고 코로나19 확진자는 여전히 급증하고 있다. 유로존(유로화 사용 19개국)에선 경제가 다시 위축될 가능성이 크다는 소리도 들린다.거시경제를 둘러싼 불확실성이 매우 큰 가운데 투자자들은 통계에 더욱 관심을 가져야 할 것 같다. 데이터상으로는 글로벌 무역과 내수의 격차가 벌어지는 게 확연하게 드러난다.
영국 시장조사업체 IHS마킷이 이번주 발표한 11월 국가별 구매관리자지수(PMI) 조사에 따르면 유로존과 일본 경제는 다시 위축되고 있다. 월간 PMI의 변화는 최근 코로나19 감염자 증가와 밀접한 관련이 있어 보인다. 서비스 업종이 다시 위기 국면으로 빠져들었음에도 불구하고 제조업 생산은 지속적으로 양호한 증가세를 나타내고 있다.
제조업과 서비스업 격차 뚜렷
유로존과 영국에서 제조업과 서비스업 PMI의 차이가 거의 25년 만에 가장 크게 벌어졌다. 가계는 일부 지출을 서비스에서 상품으로 전환했다. 프랑스와 같이 엄격한 봉쇄 조치를 반복한 국가들에서도 제조업 생산은 권장됐다. 이런 격차는 중국이 주도하는 글로벌 무역 흐름의 강한 회복세와 맞아떨어진다. 중국은 산업 생산을 늘리고 기반시설에 대한 투자를 확충해 코로나19에서 벗어났다. 중국의 소매판매가 개선되는 데는 많은 시간이 걸렸다.미국은 재정 부양책이 소득을 끌어올리고 수요를 다소 창출했기 때문에 지금까지 예외로 남을 수 있었다. 11월 서비스업과 제조업 PMI 모두 개선된 것으로 나타났다. 정부 지출 감소로 가계소득이 줄었는데도 불구하고 지난주 발표된 소비 지출은 예상보다 증가했다. 미국의 수입은 수출보다 훨씬 나은 상태가 지속되고 있고 무역적자는 거의 기록적인 수준으로 급증했다.
이것은 시장에 반영된다. 표면적으로는 2020년 미국 수출업체들이 벤치마크지수를 제친 것으로 보이지만 이는 기술 대기업들이 해외 사업을 크게 벌이고 있는 데 따른 것이다. 부문별로 보면 수출기업은 실적이 저조한 경우가 많았는데, 최근 들어서야 이런 추세가 뒤집히기 시작했다. 물론 제조업이 이를 주도하고 있다.
수출 주력기업 호조 이어질 듯
미국은 세계적인 추세에 귀를 기울이고 있고 무역적자도 줄어들 것으로 보인다. 크리스마스 쇼핑 시즌이 본격화되면 서비스보다는 상품 소비가 주도할 것이다. 결국 무역에 주력하는 기업들은 더 나은 성과를 거둘 것이다.유럽에선 수출 제조업체들이 이미 내수 업체를 제쳤고 여전히 더 나은 성과를 보일 것이다. 독일과 네덜란드 같은 수출 강국을 빼고는 유로존 국가의 소비자 신뢰도가 곤두박질쳤다. 설령 무역 실적이 저조하더라도 유로화에 대한 미국 달러 가치가 오를 가능성이 있어 이것이 완충재 역할을 할 것이다.
코로나19 이후 경제적 상처를 어떻게 해결하고 세계 공급망이 어떻게 다시 그려질지에 대한 많은 의문점이 남아 있다. 현재로선 무역만이 투자자들에게 확실한 회복의 단서를 제공하는 주제다.
정리=오춘호 선임기자
이 글은 존 신드루 WSJ 칼럼니스트가 쓴 ‘The Economy Is Still Vulnerable. Trade Could Be a Refuge’를 정리한 것입니다.
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