생존 골든타임 지나간다
리먼사태 등으로 기회 놓쳐
유진은 선제매각으로 '선방'
[ 정영효 기자 ] 2008년 하반기 국내 기업들의 자금 사정은 나날이 나빠지고 있었다. 금호아시아나그룹도 마찬가지였다. 금호생명이 구원투수로 등장했다. 장외거래시장에서 시가총액 1조2000억원을 넘는 우량회사였다.
하지만 금호 측의 우유부단함이 발목을 잡았다. 매각 대신 금호생명 상장(IPO) 카드를 먼저 꺼냈다. 기업공개로 4000억원을 조달해 유동성 위기를 넘겠다는 판단이었지만 방향 착오였다. 당시 기업공개 시장의 투자심리가 급속도로 얼어붙고 있었기 때문이다.
뒤늦게 심각성을 깨달은 금호 측은 JP모간을 주관사로 선정해 금호생명을 매물로 내놨다. 이때가 9월11일로 리먼브러더스 파산 사태(9월15일)가 터지기 나흘 전이었다. 결국 금호생명은 매각에 실패했고, 1년 뒤인 2009년 말 그룹은 워크아웃(기업개선작업)에 들어갔다. 한때 기업가치가 1조원을 넘었던 금호생명은 주채권은행인 산업은행에 1500억원에 넘어갔다. 불과 나흘 차이로 모든 것이 헝클어진 ‘금호 사태’는 매각 시점을 놓치는 것이 얼마나 치명적인 결과로 이어지는지 보 ㈐獵?대표적 사례로 꼽힌다.
동부메탈도 비슷한 경우다. 2007년 동부그룹은 반도체사업을 하는 계열사인 동부하이텍의 재무구조를 개선해야 하는 숙제를 안고 있었다. 투자은행(IB)업계 전문가들은 동부메탈 매각을 권했다. 동부메탈은 2008년 상반기 영업이익률이 51.2%에 달하는 알짜 자회사였다. 세계 최대 합금철 회사인 프랑스 에라메트가 사겠다고 나섰다.
하지만 결정적인 시기에 동부 측은 매각을 주저했다. 결국 100% 경영권을 파느냐, 2대주주 지분(40%)을 파느냐를 놓고 6개월을 끌었다. 우여곡절 끝에 8월 말 본입찰을 실시해 에라메트와 단독 협상을 벌이던 중 리먼 사태가 터졌다. 전 세계 유동성이 얼어붙으면서 에라메트가 인수자금을 마련하지 못하자 매각은 자동 무산됐다.
STX그룹은 경영권에 집착하다 회사와 유동성을 모두 날렸다. STX는 2012년 일본계 사모펀드(PEF) 오릭스를 발전 자회사 STX에너지의 2대주주로 맞아들였다. STX에너지 지분 43.1%를 3600억원에 넘기는 구조였다. 경영권을 지키면서 자금도 조달하겠다는 심산이었다. 하지만 회사 실적이 나빠지면 STX에너지 지분을 88%까지 오릭스에 넘긴다는 옵션이 발목을 잡았다. STX그룹이 사실상 은행관리 상태에 들어가자 오릭스는 옵션을 행사해 STX에너지의 경영권을 움켜쥐었다. 오릭스는 이 회사를 5개월 만에 GS에너지-LG상사 컨소시엄에 되팔았다. 주당 5만5000원 수준이던 STX에너지 지분을 7만원대에 넘겨 30%에 가까운 차익을 올렸다. 처음부터 통매각을 추진했다면 STX가 거둘 수 있었던 이익이다.
반면 국내 최대 레미콘 회사 유진그룹은 선제적인 사업 구조조정으로 그룹 전체를 살렸다. 유진그룹의 핵심 계열사인 유진기업은 2008년 1월 국내 최대 전자제품 판매점 하이마트를 1조9500억원에 사들였다. 1조3926억원이던 자산의 1.5배에 달하는 금액이었다. 글로벌 경기 침체로 주력 사업인 건설과 유통이 타격을 받으면서 하이마트 인수 부담은 감당하기 어려운 수준이 됐다. 유진그룹은 결국 2012년 하이마트를 롯데그룹에 다시 팔았다. 주력 계열사 하나를 잃었지만 부채비율이 작년 말 82.1%까지 낮아지면서 그룹 전체를 살릴 수 있었다.
정영효 기자 hugh@hankyung.com
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