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글로벌 금융시장에 기묘한 불일치 현상이 나타나고 있습니다. 채권 금리가 20년 만에 최고치를 기록하고 유가 부담과 메모리 반도체주의 흔들림이 지속되는 와중에도, 글로벌 펀드매니저들은 주식 비중을 역사적 최고 수준까지 끌어올리는 이례적인 행보를 보이고 있습니다.
현재 미국 30년물 국채 금리는 한때 5.18%를 돌파하며 글로벌 금융위기 직전인 2007년 이후 약 20년 만에 가장 높은 수준을 기록했습니다. 금리 발 충격은 미국을 넘어 전 세계 자금 시장을 흔들고 있습니다. 영국의 30년물 국채 금리는 6% 턱밑까지 치솟았고, 독일의 장기 금리 역시 2011년 이후 최고치를 경신했습니다. 뱅크오브아메리카(BofA)가 발표한 5월 조사에 따르면, 글로벌 거물급 펀드매니저 대다수는 미국 30년물 국채 금리가 향후 12개월 내에 6%를 돌파할 가능성이 높다는 데 베팅했습니다. 이는 월가가 인플레이션 압력이 단기간에 해소되기 어려울 것으로 전망하고 있음을 시사합니다.
그러나 이 같은 매크로 환경의 불안 속에서도 주식시장으로의 자금 유입은 가속화되고 있습니다. 뱅크오브아메리카가 지난 25년간 글로벌 펀드매니저들의 전월 대비 주식 비중 월간 변화 폭을 추적한 데이터에 따르면, 2026년 5월 기준 주식 비중 변화 폭은 +36% 수준까지 급격히 치솟으며 역사적 고점에 도달했습니다. 지난 25년의 역사 속에서도 펀드매니저들이 이처럼 단기간에 공격적으로 주식을 쓸어 담은 경우는 극히 드뭅니다.
늘어난 글로벌 자금의 목적지는 반도체 섹터로 집중되고 있습니다. 골드만삭스 데이터에 따르면, 2022년 말까지만 해도 헤지펀드 포트폴리오 내에서 2% 미만에 불과했던 반도체 비중은 2024년부터 본격적으로 상승하기 시작해 현재 2026년에는 역사상 최고치를 경신하며 수직 상승하고 있습니다. 반면, 2021년 헤지펀드들이 가장 큰 사랑을 받았던 소프트웨어 섹터의 비중은 현재 2% 수준까지 추락하며 반도체와 완벽한 역전 현상을 보여주고 있습니다. 실제로 제프리스 리포트에 따르면, S&P 500 지수 상승의 대부분이 AI 열풍에서 비롯되었으며 단 5개의 반도체 종목이 지수 상승의 절반 이상을 견인한 것으로 나타났습니다.
이러한 쏠림 현상에 대해 월가에서는 경고의 목소리도 나오고 있습니다. 에버코어 ISI는 미국 10년물 국채 금리가 4.5%를 상회하는 상황에서는 증시의 하방 압력이 필연적이라고 분석했습니다. 특히 오는 7월 독립기념일 전까지 국제유가가 안정되지 않을 경우, 소비와 실물 경제가 심각한 타격을 입을 수 있다고 경고했습니다. 에버코어 ISI는 현재 시장의 불안 요인에도 불구하고 무방비하게 투자를 지속하는 투자자들을 향해 "지금은 브레이크를 밟아야 할 타이밍"이라고 조언했습니다.
다만, 시장에서 완전히 철수하기보다는 포트폴리오의 질적 전환이 필요하다는 지적입니다. 에버코어 ISI가 1990년 이후 데이터를 바탕으로 분석한 결과, 금리 상승기에는 부채 비율이 낮고 현금 보유량이 많은 우량주가 부채 비율이 높은 기업 대비 압도적인 초과 수익률을 기록한 것으로 나타났습니다. 내부에 현금이 풍부해 고금리 환경에서도 외부 조달 압박이 없는 대표적인 현금 부자 기업으로는 알파벳, 팔란티어, 온세미컨덕터 등이 꼽혔습니다.
반면 고금리 리스크에 노출된 '위험한 소외주'로는 부채 비율이 최고조에 달하고 투자 심리가 위축된 취약 기업들이 지목되었습니다. 해당 명단에는 마스터카드(MA), 보잉(BA), 모더나 등이 이름을 올렸습니다. 전문가들은 지금과 같은 장세에서는 시장의 방향성을 섣불리 단정 짓기보다, 고금리와 유가 부담 속에서도 독자적으로 버텨낼 수 있는 펀더멘털을 가진 종목을 선별하는 전략이 가장 현명하다고 제언하고 있습니다.
박지원 외신캐스터