노후 자산을 책임져 줄 퇴직연금에 대한 고민은 깊지만, 여전히 예·적금 등 초저위험 원리금 보장형 상품으로 운용되는 비율이 84%에 달합니다. 손실이 나면 안 된다는 인식이 강하기 때문입니다. 하지만 물가상승률을 감안하면 2% 수준의 예금 금리로는 수익을 기대하기 어렵습니다. 또한 많은 투자 상품을 비교해 포트폴리오를 운용하는 것도 쉽지 않은 현실입니다.
퇴직연금 운용에 어려움을 겪는다면 은퇴 시점에 맞춰 국내 주식과 해외 주식, 채권과 대체자산까지 비중을 자동으로 조절해 주고, 환율 변동성까지 추가 수익 기회로 꾀하는 TDF를 활용해 보는 것도 하나의 방법입니다. 21일 투자의 재발견 <미다스의 손>에서는 우리자산운용 이희재 글로벌운용부문 멀티에셋운용팀장과 함께 TDF 펀드 투자의 장점과 전략을 살펴봤습니다.
Q. 우리다같이TDF 펀드 상품 소개
우리다같이TDF는 타깃데이트펀드로, 은퇴 시점까지 고객들의 자산을 글로벌 주식과 채권, 대체 상품까지 아울러 장기적으로 분산 투자하는 펀드입니다. 한마디로 표현하자면, '자율주행' 펀드라고 할 수 있습니다.
이 상품을 2024년까지는 외국계 운용사와 자문을 맺어 운용했다가 지난해 7월 계약을 해지했습니다. 이유는 과거 포트폴리오는 굉장히 패시브하고 한국형 글라이드패스와는 조금 거리가 있었습니다. 큰 틀에서 벗어날 수 없었던 운용의 제약을 없앤 뒤 대부분의 빈티지에서 1년 수익률이 시장 최상위권을 기록하는 등 성과가 크게 개선됐습니다.
Q. TDF, ETF 대비 펀드 투자 장점은?
ETF 상품 자체는 기초지수를 추종하기 때문에, 기초지수 상관관계를 유지해야 합니다. 투자 유니버스에 대한 제한이 있어 운용 유연성이 떨어지는 면이 있는데요.
TDF 펀드의 경우는 조금 더 액티브하게 운용할 수 있는 부분이 있습니다. 또 적격 TDF에서 TDF ETF는 제외가 될 수 있는 가능성이 부상하는 반면, TDF 펀드는 퇴직연금에서 100% 투자가 가능합니다.
그래서 적극적으로 투자하시는 분들은 위험자산 한도인 70%까지 직접 운용하시고, 나머지 30%를 TDF 펀드에 투자하시면 조금 더 높은 수익률을 추구할 수 있을 것으로 예상됩니다.
또 ETF의 가장 큰 장점은 매매 편의성입니다. 다만 시장 변동성이 커질 때마다 오히려 매매 편의성이 독이 될 수 있다는 분석이 제기되고, 또 TDF 상품 자체의 취지가 훼손될 수 있다는 우려가 있어 투자 시 비교해 보시면 좋을 것 같습니다.
Q. 우리다같이TDF가 수익률 상위권 차지한 전략은?
가장 큰 장점은 매크로에 부합하는 운용과 적시성에 집중한 운용이라고 볼 수 있습니다. 전술적 자산 배분(TAA)이라고 부르는데, 매달 우리자산운용의 각 자산별 운용 부서 전체가 참여하는 '자산배분회의체'를 열어 시장 전망을 수립하고, 이를 바탕으로 한 전술적 자산 배분안을 도출해 리밸런싱에 반영하고 있습니다.
또 '엣지 포트폴리오'를 구성해 장기적인 수혜가 예상되는 종목들을 편입하고, 환에 대한 노출 부분도 탄력적으로 조절하면서 리스크 관리뿐 아니라 추가 수익 기회를 찾으려 했습니다.
'엣지 포트폴리오'는 시장의 메가트렌드로 불리는 AI, 자율주행, 디지털 헬스케어 관련 종목들이 포함되는데요. 꼭 이 섹터들에 국한된 것이 아니라, 지수 대비 높은 성과를 보여준 AI 전력 인프라라든가, 국내 조선주, 미국 내수산업재, 유럽 금융주 등 지역도 다양화해서 투자했습니다.
동적 환헤지 전략은 해외 주식은 환율 상승 시 추가 수익을 위해 환 노출을, 해외 채권은 안정적인 이자 수익 확보를 위해 환 헤지를 기본 전략으로 사용합니다. 여기에 외환시장 상황에 따라 헤지 비중을 탄력적으로 조절하는 것도 특징으로 사용하는데, 이 부분이 시장 상위권 수익률을 내는 데 역할을 했다고 설명드릴 수 있습니다.
Q. 우리다같이TDF 목표 수익률은?
각 빈티지(퇴직 예상 시기)별로 목표로 하는 수익률이 다르지만, 모든 빈티지 상품의 수익률이 시장의 상위권을 지속적으로 유지하는 것이 목표입니다.
통상적으로 주식이 70%가 편입되는 2050 상품의 경우 한 7~8% 이상을 목표하고 있고, 조금 더 앞 단위에 은퇴 시점이 도래하는 2030 빈티지의 경우는 예금 플러스 알파의 수익률이 원래 목표이긴 합니다.
하지만 실제로는 이보다 2배 이상의 수익률이 나오고 있습니다. 시장이 랠리를 했을 때, 주식 편입 비율이 높은 빈티지의 경우 특히 수익률이 조금 더 폭발적으로 나올 수 있다고 봐주시면 됩니다.
Q. 내년 시장 전망과 포트폴리오 전략
우리자산운용 하우스뷰는 '여전히 AI 슈퍼사이클은 지속될 수 있다'고 보고 있습니다. 시장에 현재 AI CAPEX에 대한 우려가 있지만 중장기적으로 보면 사이클은 한창 진행 중입니다. 시장이 아무리 변동성이 있다고 해도, 테크주들의 이익 성장이 계속된다면 결국 밸류에이션에 대한 멀티플은 정당화될 수밖에 없다고 생각합니다. 그런 점에서 앞으로 은퇴 시점이 10년 이상 남은 빈티지에 대해서는 성장주에 대한 투자를 꾸준히 이어갈 계획입니다.
국내 증시는 최근 배당 관련 혜택이 추가적으로 나오고 있는 만큼, 정책적인 수혜가 집중될 곳, 실제로 배당주 투자를 많이 하고 있습니다.
더 나아가서, 우리다같이TDF는 멀티에셋 상품이기 때문에 주식만 보지 않습니다. 채권의 경우, 시장 금리가 상승했을 때 채권을 더 매수할 계획입니다. 하이일드 채권까지 매수할 계획이 있습니다. 그 과정에서 높은 이자 수익과 자본 차익까지 확보할 수 있는 전략을 추구하고 있습니다.
마지막으로 대체자산과 관련해서는 최근 리츠가 많이 저평가되어 있기에, 정상화 과정이라고 보고 있습니다. 저평가된 리츠들에 대한 포트폴리오도 구성해 높은 현금 흐름을 확보할 계획입니다.
Q. TDF 빈티지 선택 시 고려사항은?
물론 TDF라는 상품 자체가 은퇴 시점에 맞춘 상품이긴 하지만, 투자 성향도 큰 부분을 차지한다고 봅니다. 그런데 은퇴 시점이 많이 남지 않은 고객님들께서는 사실 변동성을 줄여가는 것이 원금 손실을 최소화할 수 있는 방법이거든요.
일반적으로 알고 있는 글라이드 패스라고 하면, 사실 글로벌 자산에 넓게 분산하는 형태를 띠고 있습니다. 그런데 한국형 글라이드 패스의 경우는 국내 투자자들에게 맞춘 동적 자산 배분 모델이라고 볼 수 있습니다.
결국 국내 투자자는 원화로 투자를 하게 되는데, 은퇴 시점이 많이 남아 있다면 환율 변동이 자연 해지되는 부분이 있습니다. 그러나 은퇴 시점이 가깝다면 환율 변동으로 인한 손실도 가능해, 이를 제거하는 형태의 포트폴리오를 구성하려고 합니다.
마지막으로, 흔히 안전자산 30%에 TDF를 넣는다고 생각하는 투자자분들이 계시지만, 100% 모두 TDF로 투자한다고 하더라도 이 안에서 적극적인 투자가 된다는 점을 강조하고 싶습니다. 단일 매니저가 아닌 하우스뷰 기반 운영인 만큼, 꾸준히 적립식으로 투자한다면 자산 증식의 즐거움을 볼 수 있을 것입니다.