영업이익이 시장 예상을 웃돌더라도 순이익은 기대에 못 미치는 성적표가 이번 3분기 실적 시즌에 늘어날 수 있다는 분석이 나온다. 원·달러 환율 급락이 본업의 실적뿐 아니라 외화 자산·부채의 평가손익에도 영향을 주기 때문이다. 영업이익만 보고 어닝 서프라이즈(깜짝 실적)를 판단하면 기업의 이익 변화를 놓칠 수 있다는 지적이다.
5일 유안타증권에 따르면 지난 3분기(7월 1일~9월 30일) 서울외환시장의 평균 원·달러 환율은 약 1426원으로, 2분기(1502원) 대비 5.05% 하락했다. 2005년 이후 분기 평균 환율이 직전 분기 대비 5% 이상 하락한 것은 다섯 차례에 불과하다. 이에 따라 수출기업의 원화 환산 이익이 크게 감소할 것이란 우려가 제기됐다.
하지만 전문가들은 3분기 환율 급락이 영업이익보다 순이익에 더 큰 영향을 미칠 것이라고 분석했다. 환율이 실적에 반영되는 시점이 항목마다 다르기 때문이다. 매출과 비용에는 거래 시점의 환율이 적용돼 분기 중 평균 환율 흐름이 중요하다.
하지만 외화 현금과 매출채권, 차입금 등 화폐성 자산·부채는 분기 말 환율로 다시 평가한다. 달러화 자산이 부채보다 많은 기업은 환율 하락으로 원화 환산 가치가 줄어 평가손실이 발생하는 구조다.
원·달러 환율은 3분기 마지막 거래일인 9월 30일 서울외환시장에서 1352.8원에 거래를 마쳤다. 2분기 말(1549.4원) 대비 낙폭이 12.68%에 달했다. 신현용 유안타증권 연구원은 “역사적으로 분기 말 원·달러 환율이 전분기 말보다 8% 이상 하락한 분기에는 영업이익이 예상을 웃돈 기업 중 48.0%가 순이익은 기대에 못 미쳤다”며 “따라서 이번 3분기 실적 시즌에는 영업이익은 견조하지만 순이익 쇼크가 발생하는 기업이 다수 확인될 것”이라고 우려했다.
반면 원화 강세가 순이익을 늘리는 기업도 있다. 항공기 리스부채와 차입금 등 외화 부채가 많은 항공사는 부채의 원화 환산액이 줄어 평가이익을 볼 수 있다. 대한항공의 3분기 순이익 컨센서스는 한 달 새 1037억원에서 5010억원으로 약 5배로 불어났다.
전범진 기자 forward@hankyung.com