1. 9대3 동결에도 시장 안도…워시 "매파였지만 행동은 비둘기"미국 중앙은행(Fed)이 기준금리를 연 3.50~3.75%로 동결했습니다. 다만 이번 회의에서는 클리블랜드·미니애폴리스·댈러스 연은 총재 등 3명이 0.25%포인트 금리 인상을 주장하며 반대표를 던졌습니다. 2016년 이후 처음으로 세 명이 동시에 반대한 만큼 표결 결과만 보면 분명 매파적인 회의였습니다.
하지만 정작 시장이 주목한 것은 워시 의장의 기자회견이었습니다. 워시 의장은 지난 5년간 이어진 높은 인플레이션을 거듭 경고하며 연준은 결코 2%를 웃도는 물가를 용인하지 않을 것이라고 강조했습니다. 겉으로는 강한 물가 의지를 내세운 전형적인 매파 발언이었습니다.
그러나 실제 정책 메시지는 예상보다 비둘기파적이었습니다. 워시 의장은 최근 물가 지표가 이번 결정에 거의 영향을 미치지 않았다고 말하면서도, 지금 당장 금리를 올려야 한다고 주장하지 않았습니다. 오히려 지난 42일 동안 시장금리와 실질금리가 이미 큰 폭으로 상승해 금융여건이 상당히 긴축됐다고 평가하며, 시장이 스스로 긴축 효과를 만들어내고 있다고 설명했습니다.
또 인플레이션이 높게 유지되면 금리 인상이 해결책의 일부가 될 수 있다고 했지만, 그것이 유일한 해법은 아니라고 선을 그었습니다. 공급 측 변화와 시장 가격, 기대인플레이션 등을 함께 보겠다는 점도 강조했습니다. 이는 당장 추가 금리 인상을 시사하기보다 시간을 두고 데이터를 종합적으로 판단하겠다는 의미로 해석됩니다.
결국 이번 FOMC는 표결은 매파적이었지만, 기자회견은 비둘기파적이었다는 평가가 나옵니다. 시장은 세 명의 반대표보다 워시 의장이 즉각적인 추가 긴축을 예고하지 않았다는 점에 더 주목했고, 9월 회의까지는 경제지표와 시장 흐름을 지켜보겠다는 신호로 받아들이는 분위기입니다. 2. 메타, AI 투자 넘어 클라우드까지…이번 실적이 분수령메타가 오늘 장 마감 후 2분기 실적을 발표합니다. 이번 실적에서 시장이 가장 주목하는 것은 단순한 매출이나 이익보다 AI 투자 이후 어떤 새로운 성장동력을 보여줄 수 있느냐입니다. 특히 최근 메타가 외부 고객을 대상으로 AI 연산 서비스를 제공하는 클라우드 인프라 사업 진출을 추진하고 있다는 보도가 나온 만큼, 관련 계획이 얼마나 구체적으로 제시될지가 핵심 관심사입니다.
메타 주가는 최근 3개월 동안 10% 넘게 하락했고, 지난해 고점과 비교하면 25%가량 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. AI 데이터센터 투자 확대에 따라 자본지출이 크게 늘면서 단기적으로 잉여현금흐름이 악화될 수 있다는 우려가 반영된 결과입니다. 시장에서는 이번 실적 발표를 통해 메타가 공격적인 AI 투자를 어떤 방식으로 수익으로 연결할 것인지 설명할 것으로 기대하고 있습니다.
가장 큰 관전 포인트는 클라우드 사업입니다. 메타는 지금까지 광고 사업을 기반으로 성장해 왔지만, 마이크로소프트나 아마존처럼 기업 고객을 대상으로 하는 클라우드 사업은 없었습니다. 최근 AI 인프라를 외부 기업에도 제공하는 방안을 검토하고 있다는 소식이 전해지면서 투자자들은 메타가 AI 데이터센터를 새로운 수익원으로 활용할 수 있을지 주목하고 있습니다. 만약 구체적인 사업 계획이 나온다면 메타뿐 아니라 클라우드 업종 전반에도 영향을 줄 수 있습니다.
레이밴 스마트안경도 중요한 체크포인트입니다. 메타는 최근 에실로룩소티카와 함께 새로운 스마트안경을 선보였으며, 시장에서는 이번 컨퍼런스콜에서도 AI 하드웨어 전략을 적극적으로 소개할 것으로 보고 있습니다. 반면 소셜미디어 규제 이슈에 대한 언급은 최소화할 것이라는 전망이 우세합니다.
다만 AI 투자에 대한 우려도 여전합니다. 월스트리트저널은 현재 상황이 2022년 메타버스 투자 당시와 비슷하다고 분석했습니다. 당시 메타는 대규모 투자에도 실적이 부진했고, 이후 주가가 하루 만에 25% 가까이 급락한 경험이 있습니다. 시장은 이번에도 AI 투자 확대가 당장의 수익성보다 비용 부담을 키우는 것은 아닌지 확인하려 하고 있습니다. 결국 이번 실적의 핵심은 AI 투자 규모 자체가 아니라, 메타가 AI를 새로운 수익으로 연결할 청사진을 얼마나 설득력 있게 제시하느냐에 달려 있습니다. 3. 마이크로소프트, 10년 만에 공매도 최고…실적의 핵심은 애저 성장률마이크로소프트가 오늘 장 마감 후 2분기 실적을 발표합니다. 이번 실적을 앞두고 가장 눈에 띄는 변화는 공매도 규모입니다. 시장조사업체 S3파트너스에 따르면 현재 마이크로소프트의 공매도 잔고는 약 9,200만 주로, 2015년 이후 약 10년 만에 가장 높은 수준까지 늘었습니다. '매그니피센트7' 가운데서도 공매도가 가장 많이 증가한 종목입니다.
투자자들이 경계하는 이유는 AI 투자 비용입니다. 마이크로소프트는 AI 데이터센터와 GPU 인프라 구축을 위해 올해 약 1,900억달러 규모의 자본지출을 예고했습니다. AI 서비스 수요는 빠르게 늘고 있지만, 이처럼 공격적인 투자가 언제부터 실질적인 매출과 이익 증가로 이어질지는 아직 확인되지 않았습니다. 최근 알파벳이 클라우드 성장에도 불구하고 투자 부담이 부각되며 주가가 급락한 것도 시장의 우려를 키운 배경입니다.
이번 실적에서 가장 중요한 체크포인트는 단연 애저(Azure) 성장률입니다. 애저는 AI 서비스를 가장 먼저 수익으로 연결하고 있는 사업부인 만큼, 시장 예상치를 웃도는 성장률이 나온다면 AI 투자에 대한 우려도 상당 부분 완화될 수 있습니다. 반대로 애저 성장률이 기대에 미치지 못하거나 AI 투자에 대한 구체적인 수익화 계획이 부족하다면, 막대한 투자금 회수 시점에 대한 시장의 의구심은 더욱 커질 가능성이 있습니다.
반면 장기적인 성장성은 여전히 긍정적으로 평가됩니다. 시킹알파는 마이크로소프트를 '빅테크 최고의 매수 기회'로 평가하며, AI 사업 연간 매출이 이미 370억달러를 넘어섰고 코파일럿과 애저 AI 서비스 수요도 꾸준히 확대되고 있다고 분석했습니다. 또한 올해를 정점으로 AI 투자 증가 속도가 점차 둔화되면 수익성도 개선될 가능성이 높다고 전망했습니다.
결국 이번 실적의 핵심은 AI 투자 규모가 아닙니다. 시장은 이미 투자가 커질 것이라는 점을 알고 있습니다. 투자자들이 확인하려는 것은 막대한 자본지출이 실제 클라우드 매출 증가와 고객 확대, 그리고 수익성 개선으로 이어지고 있는지입니다. 오늘 발표될 애저 성장률과 AI 투자 계획은 마이크로소프트뿐 아니라 AI 관련 빅테크 전반의 투자심리를 좌우할 중요한 분기점이 될 전망입니다. 4. ARM, AI 수혜 이어갈까…실적의 핵심은 라이선스 매출ARM이 오늘 장 마감 후 2분기 실적을 발표합니다. ARM은 AI 반도체 시장 확대의 대표적인 수혜주로 꼽히며 올해 주가가 큰 폭으로 올랐지만, 최근에는 AI 투자 부담이 부각되면서 조정을 받고 있습니다. 이번 실적에서는 빅테크의 AI 투자 확대가 ARM의 실적으로 얼마나 이어지고 있는지, 특히 신규 라이선스 계약이 얼마나 늘었는지가 최대 관심사입니다.
첫 번째 체크포인트는 AI 인프라 투자 확대입니다. 구글이 올해 AI 자본지출 계획을 다시 늘린 데 이어 마이크로소프트와 아마존도 데이터센터 투자를 확대할 것으로 예상됩니다. ARM은 이 같은 AI 서버 투자 확대의 직접적인 수혜 기업인 만큼, 주요 고객사들의 투자 계획이 실적 전망에 어떤 영향을 미쳤는지가 중요합니다.
가장 중요한 부분은 라이선스 매출입니다. ARM의 실적은 크게 CPU 설계 기술을 판매하는 라이선스 사업과 칩 판매량에 따라 받는 로열티 사업으로 나뉩니다. 로열티는 비교적 안정적이지만, 실적의 방향은 신규 라이선스 계약이 얼마나 늘어났는지에 따라 결정됩니다. 따라서 이번 실적에서는 신규 고객 확보와 라이선스 계약 규모가 가장 중요한 지표가 될 전망입니다.
시장에서는 엔비디아의 차세대 AI 서버용 CPU인 '베라(Vera)'가 ARM의 새로운 성장동력이 될 것으로 기대하고 있습니다. 하지만 일각에서는 이른바 '베라 효과'가 시장 기대만큼 크지 않을 수 있다는 분석도 나옵니다. 기존 그레이스 CPU는 ARM 설계를 그대로 사용하는 방식이어서 높은 로열티를 받을 수 있었지만, 베라는 ARM의 기본 아키텍처만 활용하고 CPU 코어는 엔비디아가 자체 설계하는 방식입니다. 이 때문에 초기 라이선스 수익은 발생하더라도, 칩이 판매될 때마다 받는 로열티는 이전보다 크게 줄어들 수 있다는 분석입니다.
또 하나의 관심사는 ARM이 자체 개발 중인 AI CPU입니다. ARM은 자체 AI CPU를 통해 새로운 성장축을 만들겠다는 전략을 내세우고 있으며, 이미 출시 이후 약 20억달러 규모의 공급 계약을 확보했다고 밝혔습니다. 회사는 이 사업이 2030년까지 150억달러의 매출을 창출할 것으로 기대하고 있습니다. 결국 이번 실적에서는 신규 라이선스 계약이 얼마나 늘었는지, 베라 관련 수익 전망은 어떤지, 그리고 자체 AI CPU 사업이 계획대로 진행되고 있는지가 ARM의 주가를 결정할 핵심 변수가 될 전망입니다. 5. 퀄컴, AI 인프라 기업으로 변신할까…데이터센터 전략이 핵심퀄컴이 오늘 장 마감 후 2분기 실적을 발표합니다. 시장은 이번 실적에서 단기 실적보다 스마트폰 중심 기업에서 AI 인프라 플랫폼 기업으로 얼마나 빠르게 전환하고 있는지에 주목하고 있습니다. 특히 AI 데이터센터 사업의 성과와 자동차 반도체 성장, 중국 스마트폰 시장 회복 여부가 주가를 결정할 핵심 변수로 꼽힙니다.
우선 실적 자체가 시장 기대를 웃돌 수 있을지가 첫 번째 관심사입니다. 월가는 이번 분기 주당순이익 2.24달러, 매출 약 97억달러를 예상하고 있습니다. 퀄컴은 최근 2년 동안 시장 예상치를 꾸준히 웃도는 실적을 발표해온 만큼, 이번에도 어닝 서프라이즈를 이어갈 수 있을지가 주목됩니다.
가장 중요한 체크포인트는 AI 데이터센터 전략입니다. 퀄컴은 스마트폰 의존도를 낮추기 위해 AI 서버용 CPU와 AI 컴퓨팅 플랫폼 사업을 적극 확대하고 있습니다. 지난달 투자자의 날 행사에서는 메타가 2028년부터 퀄컴의 AI 서버용 CPU를 도입하기로 했고, 마이크로소프트 애저도 차세대 AI 컴퓨팅 플랫폼을 사용할 예정이라고 밝혔습니다. 여기에 AI 인프라 소프트웨어 기업 모듈러를 39억달러에 인수하며 하드웨어와 소프트웨어를 아우르는 AI 생태계 구축에도 속도를 내고 있습니다. 이번 실적에서는 이들 사업의 상용화 일정과 구체적인 고객 확보 계획이 제시되는지가 가장 큰 관심사입니다.
자동차 반도체 사업도 중요한 변수입니다. 퀄컴은 AI와 함께 차량용 반도체를 미래 성장축으로 육성하고 있습니다. 시장은 자동차용 칩 수주가 꾸준히 증가하고 있는지, 그리고 자동차와 IoT 사업이 스마트폰 사업 둔화를 얼마나 보완할 수 있을지 확인하려 하고 있습니다. 아울러 중국 안드로이드 스마트폰 시장이 실제 회복 국면에 들어섰는지와 최근 추진 중인 반도체 가격 인상이 수요에 어떤 영향을 미칠지도 함께 살펴볼 필요가 있습니다.
결국 이번 실적의 핵심은 스마트폰 판매가 아니라 AI입니다. 시장은 퀄컴이 AI 데이터센터와 서버 CPU 사업에서 얼마나 구체적인 성과를 보여줄 수 있는지, 그리고 AI 플랫폼 전략이 엔비디아 중심의 시장에서 경쟁력을 확보할 수 있는지를 확인하려 하고 있습니다. 이번 실적은 퀄컴이 스마트폰 반도체 기업을 넘어 AI 인프라 기업으로 도약할 수 있을지를 가늠하는 중요한 시험대가 될 전망입니다.
뉴욕=박신영 특파원 nyusos@hankyung.com