"삼양식품, 단기 실적 우려로 주가 하락…조정은 기회"-하나

하나증권은 30일 삼양식품에 대해 단기 실적 우려에 최근 주가가 하락했지만 해외 비중 확대로 내년 영업 마진은 한 단계 상향할 것이라고 진단했다. 이에 중장기 방향성을 감안할 때 '매수 후 보유' 전략을 권하며 기존 목표주가 180만원을 유지했다. 전날 삼양식품 종가는 126만6000원이다.

이 증권사 심은주 연구원은 "관세청에 따르면 10~11월 누계 삼양식품 수출액은 전년 동기 대비 10.1% 증가한 것으로 추정된다"며 "11월만 보면 전년 같은 기간 대비 7.6% 증가, 전달 대비 2.9% 감소했다. 특히 미주가 전년 대비 8.9%, 전달 대비 11.6% 감소하면서 단기 실적 우려가 다시 부각됐다"고 말했다. 10월 길었던 명절 연휴에 기인 한 단기 생산 부침이 불가피 했었을 거란 설명이다.

다만 그는 미국 판매 법인 설립 이후 연결 실적과 관세청 수출 간 괴리가 커지고 있다고 짚었다. 그는 "미국 법인 재고 및 실판매 동향이 더 중요해지고 있다. 사측에 의하면 미주 판매는 가격 저항 없이(11월 판가 인상) 유의미한 증가세가 지속되고 있다"며 "구글 트렌드도 견조하게 유지 중 인 만큼, 밀양 2공장 가동률 상승에 따른 글로벌 판매 확대 흐름은 유효하다고 본다"고 했다.

4분기 연결 매출액과 영업이익은 6281억원, 1453억원으로 예상했다. 각각 전년 동기 대비 31.2%, 66.3% 증가한 수치다. 심 연구원은 "전분기 대비 수출 증가세는 지속될 것"이라며 "국내 매출도 신제품 '우지 라면'이 월 40억원 안팎으로 기여하면서 전년 대비 늘어날 전망"이라고 말했다.

이런 이유들을 감안하면 현재의 주가 조정을 기회로 보는 게 바람직하다는 얘기다.

심 연구원은 "밀양밀양 2공장은 이달부터 용기면 포함한 6개 라인 모두 가동되기 시작한 것으로 파악된다. 캐파(Capa) 확장을 기반으로 내년 해외 매출액은 전년비 30.1% 증가한 2조000억원에 달할 전망"이라며 "상대적으로 판매단가가 높은 해외 비중이 확대되면서 고정비 증가를 빠르게 상 쇄시킬 것"이라고 말했다. 덧붙여 "내년 영업마진 수준은 한 단계 상향될 가능성이 크다"고 했다.

신민경 한경닷컴 기자 radio@hankyung.com