지난달 거침없는 상승세를 보이던 코스피지수가 2500선을 앞두고 전진과 후퇴를 반복하고 있다. 증시가 숨고르기에 들어가면서 증시 추세에 대한 전문가들의 의견도 다소 엇갈리고 있다. 달러 약세가 이어지며 2500선을 넘을 것이라는 의견과 밸류에이션(실적 대비 주가) 부담이 커져 어려울 것이라는 의견이 양립하고 있다. ○"달러 약세가 증시 올릴 것"10일 코스피지수는 0.48% 내린 2469.73에 마감했다. 코스피지수는 지난달 8.44% 급등하며 주요국 중에서도 상승률 상위에 올랐지만 이달 들어서는 1.84% 오르는 데 그치며 2500포인트를 좀처럼 뚫지 못하고 있다.
증시가 전진과 후퇴를 반복하고 있지만 다수 전문가들은 상승세가 지속될 것으로 보고 있다. 미국 내 소비자물가 상승세 둔화가 곧 발표될 1, 2월 미 소비자물가지수(CPI)에서 확인된다면 달러 가치가 지속 하락하면서 외국인의 매수세가 이어질 것이라는 얘기다.
상장사 영업이익 저점이 1분기가 될 것이라는 분석도 힘을 받고 있다. 신흥국 가운데 지난 1개월간 12개월 선행 주당순이익(EPS) 하락률은 한국(-8.3%)이 가장 컸다. 대만(-5.9%)이나 중국(-0.3%)보다 EPS 하강 속도가 훨씬 빨랐다.
김병연 NH투자증권 연구원은 "역사적으로 상장사의 80%가 실적 전망치를 하향 조정되는 시기가 12개월 선행 EPS의 바닥이 형성되는 시기"라며 "지수는 보통 12개월 선행 EPS가 바닥을 찍기 직전 반등하기 시작한다"고 설명했다.
황수욱 메리츠증권 연구원은 "긴축의 정도를 두고 금융시장과 미국 중앙은행(Fed)의 견해 차이가 지속될 상반기 조정이 나타나면 오히려 트레이딩 기회가 될 수 있을 것"이라고 말했다. ○"밸류 부담 지나쳐"반면 일각에서는 미국 내 경기지표에 따라 국내 증시 향방이 달라질 것이라고 보고 있다. 하락세를 보이던 미국 금리가 최근 반등한데다 1월 미국 고용 지표도 호조를 보이며 긴축 우려가 다시 커졌기 때문이다. 10년물 미국 국채 금리는 지난 1일 연간 3.40% 수준에서 전날 기준 3.66%까지 반등했다.
김학균 신영증권 리서치센터장은 “연초 증시 상승장은 긴축 완화 기대와 시장 금리 하락이 만들어 낸 금융장세”라며 “만약 미국 시장 금리가 추가적으로 하락하지 않는다면 국내 증시도 당분간 주춤할 것으로 예상된다”고 했다.
증시의 밸류에이션이 지나치게 높아진 점도 여전히 문제로 꼽힌다. 기업들의 실적 전망은 하향된 반면, 증시는 상승세를 보였기 때문이다. 에프앤가이드에 따르면 전날 기준 코스피지수의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 13.2배였다. 유동성 장세로 코스피지수가 3000선을 돌파하던 2021년 6월 말(약 12배)보다 더 높다.
노동길 신한투자증권 연구원은 “코스피지수의 12개월 선행 PER이 13배를 넘어가면 단기 과열 영역으로 볼 수 있다”고 했다. 이경민 대신증권 연구원은 "증시 추가 상승을 위해서는 금리 추가하락과 실적전망 상향조정이 필요한데 두 가지 모두 쉽지 않다"고 지적했다.
배태웅/심성미 기자 btu104@hankyung.com