2020년 중국 주식시장이 마무리되어간다. 올해 중국은 인고의 시간을 보냈다. 연초 코로나 펜데믹으로 시작하여 한치 앞도 예측하기 힘든 미중 분쟁, 그리고 홍콩보안법 통과와 미국의 제재가 잇달아 터지면서 정책대응에 골몰해야했던 한 해를 보냈다.
다만, 중국 투자에 있어 올해는 새로운 분깃점을 맞이한 해이기도 하다. 미중 무역분쟁 이후 약세를 이어오던 위안화가 강세로 전환되었기 때문이다.
올 들어 위안화는 연초 대비 5%에 달하는 강세를 보이면서 달러당 6.5위안을 기록하고 있다. 첨예한 미중 분쟁 속에 위안화 7.2위안 붕괴를 걱정했던 상반기와 비교해 본다면 상전벽해와 같은 변화이다. 올해 위안화 강세는 달러화 약세가 계기를 제공하였으나 중국이 코로나 피해를 최소화하는데 성공하면서 경기의 V자 반등을 주도하고 있다는 점과 무엇보다도 정책당국의 ‘위안화 강세’를 지지하는 정책지원이 담보하고 있다는 점을 주목한다.
위안화의 부상은 내년부터 시작되는 중국의 새로운 14차 5개년 규획기간 동안 이어질 것이며 중국의 산업구조 전환과 자본시장의 폭발적인 성장이라는 두 가지 측면에서 매우 중요한 의미를 보여주게 될 것이다. 올해 5월 시진핑 주석은 쌍순환 전략을 중국의 새로운 성장전략으로 제시하였다. 시진핑 주석의 쌍순환은 덩샤오핑이 1987년 주창했던 저렴한 노동력을 기반으로 한 적극적인 해외시장 수출, 투자와 제조에 의존했던 성장방식을 마무리하고 14억 중국 내수를 기반으로 하는 성장으로 전환하면서 첨단제조/자본시장/서비스업의 부족한 부분은 대담한 시장개방을 통해서 성장엔진을 확보하겠다는 전략이다.
시진핑 주석은 33년 만에 중국의 성장노선을 변경하였다. 시진핑 지도부는 야심차게 진행하였던 일대일로, 제조 2025와 같은 공격적인 성장전략이 미중 패권전쟁으로 무력화되면서 거대한 내수시장을 중심으로 하는 자생적 경제구조로 전환을 선택하는 것이 불가피했을 것이다. 중국이 세계 최대의 소비시장으로 내수를 확대하겠다는 계획은 과거 중국이 전성기에 향유했던 전형적인 전략이라는 데서 효용성이 높다고 볼 수 있다. 중국은 혁신과 기술적 우위에 있는 미국과의 패권전쟁에서 살아남기 위해 가장 효과적인 노선을 선택하였다.
위안화의 가치 상승은 쌍순환 전략의 핵심인 내수 붐과 시장 대개방을 지지하는 강력한 원동력이 될 것이다. 위안화 강세는 소비자의 구배력을 확대시킬 것이고 자본시장 개방시점에 중국 주식시장과 채권시장으로 외국인 자금의 유입을 촉진시킬 것이기 때문이다.
2021년 투자자들은 중국 자본시장을 겨냥하고 있다. 중국 주식시장과 채권시장의 업그레이드 기회가 도래하고 있다. 중국의 제조업 수준은 선진국을 바짝 추격하고 있으나 금융산업의 경쟁력은 여전히 크게 낙후되어 있다. 중국 자본시장의 레벨-업은 14차 5개년 개발규획 기간 동안 금융산업의 전면적인 개방과 구조조정을 통해서 이루어질 것인데 위안화 강세에 힘입어 외국인의 Buy China는 계속될 것이고 이 지점에서 투자자들은 좋은 기회를 획득하게 될 것이다.
미중 패권전쟁의 시대는 중국에게 험난한 길을 예고하고 있으나 중국이 쌍순환 전략을 수행하면서 내수시장의 견조한 성장과 자본시장의 선진화를 이루어낸다면 중국은 진정한 의미에서 ‘위기는 기회’ 의 시간을 향유할 수 있을 것이다. 아직은 미약하고 불편한 부분이 많이 남아있으나 거대한 성장 잠재력을 보유한 중국 자본시장에서, 위안화 시대의 투자기회를 엿보아야 한다.