다우존스산업평균지수가 사상 처음으로 2만1000 고지를 밟은 가운데 국내는 3월 첫 거래일을 맞았는데요 과연 3월 증시 대응전략은 무엇인지 대신증권 이경민 대신증권 글로벌마켓 전략실 연구위원과 함께 이야기 나눠보겠습니다
Q.미국 증시가 트럼프 정책 기대에 사상최고치 경신했는데요 3월에도 이런 분위기 이어질까요?
3월 증시 체크 포인트
-글로벌 경기회복
-인플레이션 사이클
-트럼프 정책 기대감
글로벌 금융시장 변동성 주목 필요
불확실성 증시 유입...변동성 경계 필요
-지금부터는 투자자들의 지나친 자신감을 경계할 필요가 있음
글로벌 증시의 가격과 밸류에이션 부담이 높아졌음에도 투자자들의 심리는 더 낙관적으로 변해있기 때문. 불확실성이 증시로 유입되고, 주가 후퇴가 가시화될 경우 주식시장은 취약해질 위험이 과거 어느때보다 커졌다고 판단. 여전히 양호한 글로벌 경제지표, 3월 미국 금리인상 후퇴 가능성과 트럼프, 중국 양회에서의 정책 기대감에 당장 투자심리가 급격한 변화를 보이지 않을 수 있음
3월 투자 심리 위축 가능성↑
-하지만, 3월에는 본격적인 유럽 선거 시작, 3월 FOMC 회의 점도표 변화, 중국 부동산 경기둔화 등 불안심리를 자극할 수 있는 다수의 이벤트를 앞두고 있음. 투자심리가 더 개선되기보다는 위축될 가능성이 높다고 생각
Q.트럼프의 정책기대와 미국 연준 이슈에 대해서는 어떻게 보시나요?
트럼프 정책 기대감 지속여부 점검 필요
-먼저 트럼프 정책에 대한 기대감이 더 강해질 수 있을지 생각해보자.
대표적인 의회민주주의 국가인 미국의 특성을 감안할 때 의회와 의견조율 없이 최근과 같은 정치적 광폭행보를 이어갈 수 없을 것
최근 가장 이슈가 되고 있는 트럼프 정부의 새제개편안도 기대감이 너무 앞서간 것은 아닌가 하는 경계심
실제 세제 개편안이 공개되었을 때 모든 투자자들의 기대감을 충족시켜줄 가능성은 극히 낮기 때문
오히려 세제 개편안 기대를 이미 반영한 증시에는 차익매물, 실망매물이 출회될 것
게다가 세제 개편안은 의회 승인이 필요한 사안이다. 실효성에 대한 논란은 물론, 공개된 개편안이 그대로 의회를 통과할 수 있을지에 대한 의구심도 커질 것으로 예상
3월 FOMC회의 결과에 따른 변동성 주목 해야
-한편, 그동안 트럼프 정책 기대에 잊혀졌던 미국 금리인상 이슈도 주목해 볼 변수
미국 통화정책에 대한 시장 민감도가 높아지는 계기가 될 가능성이 높음
3월 FOMC회의에서 금리동결을 예상하지만, 더 중요한 것은 점도표의 변화라고 생각
연준의 점도표(3회 인상)가 유지되거나 상향조정될 경우 시장(2회 인상) 기대와 연준 간의 괴리를 확인하는 계기가 될 수 있음더 이상 미국 통화정책에 대한 안도감이 더 확산되기 어렵고, 높아져가는 연준 위원들의 매파적 목소리를 더 이상 간과할 수 없을 것
Q.유럽 이슈와 관련해서는 어떤 이슈를 살펴야 하나?
유럽 정치 이벤트... 주요국 CDS 반영
취약국 금융, 경제불안 영향 주의 해야
-일각에서는 충격은 있더라도 비중확대 기회로 보는 시각도 있는데…
올해 주요국들의 주요 선거를 앞두고 있는 유럽은 포퓰리즘에 대한 불안을 경계
17년 유럽 선거의 시작을 알리는 네덜란드 총선은 극우정당인 자유당(PVV)이 28%로 지지율 1위를 달리며 정치적 불확실성을 높일 전망. 프랑스 대선은 극우정당 국민전선의 르펜이 1차 투표에서 1위가 유력
2차 투표에서 마크롱(중도파), 피용(중도우파, 공화당)이 압도적으로 우위를 보이고는 있지만, 아직 안심하기는 어려움
올해들어 르펜의 결선 투표 지지율이 상승세를 보이고 있기 때문
유럽 정치 이벤트에 대한 금융시장의 불안은 주요국 CDS에 반영
네덜란드, 프랑스 뿐만 아니라 이탈리아 CDS도 동반 상승하고 있음은 이번 선거 이슈가 취약국들의 금융, 경제불안으로 이어질 수 있음을 시사
3월, 영국 리스본 50조약 발동 예정
유럽 리스크 경계감 높여야
-3월 중에는 영국의 리스본 50조약 발동도 예정되어 있다. 본격적인 브렉시트 협상 개시를 알리는 것으로 EU와 영국 간에 마찰이 불가피. 많은 투자자들은 2016년 학습효과의 영향으로 이번 유럽 선거이벤트를 저점매수 기회로 생각. 2016년 Brexit와 트럼프 당선 이후 빠른 주가회복력을 보였기 때문. 그러나 2017년 상황은 간단치 않음. 2016년에는 영국 단일 이벤트였다면, 이번에는 네덜란드, 프랑스, Brexit가 복합적으로 유럽 불확실성을 자극할 가능성이 높기 때문. 정치적 이벤트/이슈라는 점에 쉽게 예단을 하기는 어렵지만, 각 정당과 후보들의 지지율 추이를 꾸준히 관찰하면서 유럽 리스크에 대한 경계감을 높여야 할 시점
Q.3월 전망과 투자전략은?
3월 글로벌 금융시장, 코스피 하락 변동성 확대 전망
3월 예상 코스피 밴드 2,000 ~ 2,100p선
경기민감주, 시클리컬 비중 축소
포트폴리오 방어력 강화
-3월 글로벌 금융시장 환경과 투자심리의 변화, 이로 인한 KOSPI의 하락변동성 확대를 예상. 3월 KOSPI Band는 2,000 ~ 2,100p로 제시. 따라서 3월에는 시장 리스크에 대비하는 전술로 베타(β)를 낮출 것을 권고. 이에 고베타(β) 영역에 위치한 경기민감주, 시클리컬 비중을 축소하고, 저베타(β) 영역에 위치한 경기방어주, 내수주의 비중을 확대하는 전술적 변화를 제안. 3월초 국내외 경제지표 결과와 트럼프 발언에 추가적으로 KOSPI가 2,100선 돌파시도에 나선다면 포트폴리오 방어력을 강화하는 기회가 될 것
