[증시라인11] - 이슈진단

[증시라인11]
- 이슈진단
- 출연 : 이창목 NH투자증권 리서치센터장


변동성 커진 中 증시, 원인은?
중국시장의 거래량 중 85%는 개인투자자에 의해 이루어지기 때문에 심리적 요인으로 인해 요동치는 현상이 쉽게 발생한다. 또한 중국의 경기둔화 및 자금흐름에 대한 불안정이 중국증시에 복합적으로 작용하고 있다. 중국증시는 2,600p에서 바닥을 보일 것으로 전망되고 있어 현재 중국증시는 바닥국면에 근접했다고 판단된다.

헤지펀드 큰 손들, 위안화 약세 베팅
최근 금융인 조지 소로스는 중국경제의 경착륙은 불가피하며 위안화는 더 하락할 것이라고 주장했다. 이러한 상황에서 투자자는 펀더멘탈 측면의 자금흐름과 외환보유고의 변동 여부에 주목해야 한다. 현재 중국의 외환보유고는 적정 수준 대비 2배 이상이며, 핫머니 유출은 중반부에 도달했다고 판단된다. 헤지펀드의 환공격에서 가장 중요한 것은 적정 외환보유고의 수준이다. 중국의 외환보유고는 방어가 가능한 수준이기 때문에 헤지펀드가 환공격에 성공할 확률은 낮다.

우리 증시 반전 시점과 계기는?
지난 해 12월 미국의 금리인상은 글로벌 경기가 부진한 상황에서 단행되어 모든 문제가 파생되고 있다. 그렇기 때문에 美 연준의 정책 스탠스가 아주 중요하다. 2월 중순에 공개되는 1월 FOMC 의사록 내용에 주목할 필요가 있으며, 3월 미국의 금리동결 가능성이 높을 경우 이머징 시장을 중심으로 안도감이 형성될 것이다.

2월 투자 아이디어
올해 상반기에는 미국의 금리인상에 대한 우려가 시장을 압박할 것이며, 2분기 중반부터 시장은 안정감을 찾으며 상승세를 보일 것이다. 글로벌 경기의 선행지수가 완만한 상승으로 전환될 경우 올해 중반 이후부터 실물경기도 회복세를 보일 것이다. 또한 경기가 개선되기 전에 시장을 안정화시킬 수 있는 심리적 장치는 美 연준의 스탠스가 될 것이다. 그렇다면 코스피 바닥권은 예상보다 빠른 속도로 1,850p에 도달했기 때문에 PBR 0.9배 수준에서 바닥이 형성될 것으로 전망된다.


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