출연 : 손세훈 우리투자증권 기업분석팀 연구위원
지엠비코리아(013870)
-1979년 일본 GMB와 국내에 합작투자로 사업 개시.
-대주주는 일본 도쿄 1부 시장에 상장되어 있는 GMB Corp이며, GMB코리아지분을 54.4% 보유
-주요 경쟁 업체로는 TOSOK(일본), INA(독일), SKF(스웨덴), NSK(일본), KOYO(일본) 등이 있으며 현대기아차, 한국GM, 르노삼성과 같은 완성차 업체와 현대파워텍, 현대위아, 만도, 남양공업 등으로 제품 공급하고 있음.
-Spool Valve는 Auto T/M 내 Valve Body에 조립된 후 유압제어기에 적용되는 부품으로 단일부품 Capa 규모로는 전 세계 1위. 현대그룹에서 과점 영위
-CV 조인트는 핸들 조향 장치에 쓰이는 부품이며 Water Pump는 엔진 과열방지를 위한 부품으로 내연기관에는 기계식이 적용.
-하이브리드카, 전기차에는 배터리의 열을 식히거나 에어컨 등 공조에 사용되는 전기식 Water Pump가 적용.
-현대파워텍의 중국 1공장으로는 지엠비코리아가 공급, 현대파워텍 중국 2공장으로는 청도법인인 C-GMB가 Spool Valve를 공급 중으로 현대파워텍의 Capa증설로 인해 수혜. 이외 C-GMB는 상해GM으로도 제품 공급 중이며, 물량은 점진적으로 증가하고 있음
-2014년 8월부터는 GMPT향으로 공급 시작할 것으로 예상. 2015년부터 GM 물량의 본격적인 증가 기대
-2014년 1월 중국 난동법인 설립하였으며, 만도 소주법인에 베어링 공급 예정. 4분기부터 가동 예상. 이외 러시아와 루마니아에 르노의 요청으로 각각 법인을 설립하여 Water Pump를 생산할 계획이며, 2015년부터 본격 양산 예정
-기계식 Water Pump 매출비중은 약 9%. 전동식 Water Pump를 개발하여 하이브리드 K5에 공급 중. 국내 Water Pump 점유율 약 40%, 국내 EWP 점유율 약 70%. 2014년 현대기아차의 하이브리드 출시 차량 다양해짐에 따라 동사의 EWP 공급 증가할 것으로 예상.
-특히 내연기관에 적용되던 기계식 Water Pump에 비해 전동식은 가격이 3배 이상 높기 때문에 향후 전기차, 수소연료 전지차가 출시될수록 지엠비코리아의 수혜 예상.
-추가적으로 크라이슬러향으로 하반기에 EWP 공급 예정
올해 실적 전망(연결 기준)
- 매출 5,137억
- 영업이익 271억
- 순이익 215억
- 2014년 예상 실적 기준 PER 6.9배
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