삼성증권은 7일 아모레퍼시픽의 2분기 실적이 기대치에 부합했다면 투자의견 매수와 목표가 112만원을 유지했습니다.
아모레퍼시픽의 2분기 매출액은 전년대비 10% 증가한 7,990억원, 영업이익은 4% 감소한 947억원을 기록해 삼성증권의 기대치에 부합했다고 평가했습니다.
또 국내외 양쪽에서 수익성 위축이 나타난 것이 2011년 이후 가장 큰 우려였다면, 적어도 국내의 수익성이 안정을 찾기 시작한 모습은 긍정적이지만 당초 예상보다 해외사업 확장이 공격적으로 진행되며 더욱 많은 비용이 지출되고 있고, 앞으로 1년내 이 추세가 반전될 모멘텀도 약해 보인다는 점은 지속적 우려 사항이라고 지적했습니다.
삼성증권은 아모레퍼시픽의 공격적 해외 투자에 따른 해외 매출 강세 반영하고, 해외 수익성 부진을 상쇄하는 국내 수익성 안정에 대한 기대감을 반영해 2013년 매출액, 영업이익과 순이익을 각각 1%씩 상향조정했습니다.
하지만 본격적인 주가 반등을 위해서는 내수 회복에 따른 고가품 수요 반등 혹은 해외 수익성 개선이 절실하나, 단기간 내 수요 반등을 기대하기 어려운 것이 사실이라고 진단했습니다.
따라서 당분간은 비용 절감 성공 여부에 따라 이익이 좌우될 것으로 보여 당분간 주가는 박스권을 횡보할 가능성 있어 보이지만 현재 역사적 관점에서도, global peer 대비해서도, 매력적인 valuation에 거래되고 있음을 감안시 이제부턴 내수 회복 시 가장 높은 영업 레버리지를 누릴 수 있다는 점과 2014년부턴 국내외 수익성 안정이 더욱 본격화 될 수 있다는 기대감이 반영되어야 한다는 장기적 관점에서 저점 매집할 것을 추천했습니다.
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