1. 엔비디아 5% 급락…젠슨 황 중국 정보기관 연루 의혹
엔비디아 주가가 9일(현지시간) 미국 증시 개장 전 거래에서 약 5% 하락했습니다. 젠슨 황 최고경영자(CEO)가 중국 정보기관과 연계된 것으로 의심받는 여성과 부적절한 관계를 맺었다는 보도가 나오면서 경영진 리스크가 부각됐습니다.뉴욕타임스(NYT)와 파이낸셜타임스(FT) 보도에 따르면 미국 정보기관은 클라우드 기업 메가스피드의 임원 앨리스 황이 중국 정부에 정보를 전달해 왔다고 판단한 것으로 전해졌습니다. 다만 실제 정보 유출 여부는 확인되지 않았습니다.
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황 CEO는 직원들에게 보낸 이메일에서 부적절한 사적 관계를 인정하고 가족과 동료, 주주들에게 사과했습니다. 엔비디아 이사회는 황 CEO가 외국 정보기관의 정보 수집 활동에 노출됐을 가능성과 관련해 독립적인 조사에 착수했습니다.
월가에서는 황 CEO의 거취가 엔비디아 주가의 핵심 불확실성으로 떠올랐다는 분석이 나옵니다. 댄 아이브스는 황 CEO의 교체를 주장하는 것은 지나치다고 평가하면서도 이번 사건이 엔비디아에 중대한 전환점이 될 수 있다고 지적했습니다.
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황 CEO는 엔비디아 지분 3.4%를 보유하고 있지만 회사의 투자와 기술 전략에 절대적인 영향력을 행사하고 있습니다. 직접 보고하는 임원만 최대 60명에 달하며 뚜렷한 후계자도 없는 것으로 알려졌습니다.
특히 엔비디아는 코어위브 등 AI 인프라 기업에 대한 투자와 금융지원을 통해 GPU 수요를 확대해 왔습니다. 황 CEO의 리더십이 약화하면 이러한 지원이 축소되거나 지연될 가능성이 있습니다. 블룸버그 칼럼니스트 슐리 렌은 엔비디아를 AI 산업의 중앙은행에 비유하며 금융지원 구조의 불확실성을 지적했습니다.
도널드 트럼프 대통령과 일론 머스크 테슬라 CEO 등은 황 CEO를 옹호했습니다. 시장에서는 오는 17일 예정된 엔비디아 실적 발표와 이사회 조사 결과에 주목하고 있습니다.
2. 구글, AI 반도체 4종으로 확대…엔비디아 추격 가속
구글이 자체 개발한 인공지능(AI) 반도체 텐서처리장치(TPU) 제품군을 4종으로 확대하며 엔비디아와의 경쟁을 강화하고 있습니다. 기존 2년 주기의 신제품 출시 전략에서 벗어나 고객의 작업 유형에 맞춘 특화 반도체를 잇달아 선보이고 있습니다.
블룸버그에 따르면 구글이 새롭게 공개한 TPU 8tx와 TPU 8i Max는 기존 반도체 설계를 특정 작업에 최적화한 제품입니다.
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TPU 8tx는 정부기관과 금융회사 등 보안이 중요한 고객을 겨냥했습니다. AMD의 중앙처리장치(CPU)와 결합해 데이터를 암호화된 상태로 처리하도록 설계했습니다.
TPU 8i Max는 두 개의 TPU를 하나의 패키지에 결합해 연산 능력과 메모리 용량을 확대했습니다. AI 코딩과 신약 개발, 복잡한 수학 문제 해결 등에 특화됐습니다. 두 제품은 2027년부터 공급될 예정입니다.
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구글 TPU의 가장 큰 경쟁력은 가격 대비 성능입니다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면 구글 TPU는 엔비디아 GPU보다 가격이 약 30% 저렴하면서도 일부 작업에서는 전력 효율과 데이터 처리량에서 경쟁력을 확보하고 있습니다.
구글의 TPU 관련 매출은 올해 약 120억달러에서 2028년 1350억달러 이상으로 증가할 것으로 전망됐습니다. 관련 하드웨어와 소프트웨어 매출을 포함한 수치이며 구글 클라우드를 통한 TPU 사용 매출은 제외됐습니다.
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고객사도 확대되고 있습니다. 애플과 메타, 오라클, 앤트로픽 등이 구글 TPU를 활용하거나 도입할 계획입니다. 앤트로픽은 2028년부터 2031년까지 최대 1500억달러 규모의 TPU를 구매할 수 있는 선택권을 확보한 것으로 전해졌습니다.
다만 메모리와 반도체 생산능력 부족이 공급 확대의 걸림돌입니다. 구글은 브로드컴 외에 마벨 등으로 공급망을 다변화하는 방안도 추진하고 있습니다.
3. 오펜하이머, AMD 목표가 600달러…34% 상승 전망
미국 투자회사 오펜하이머가 AMD의 투자의견을 기존 '시장수익률 수준'에서 '시장수익률 상회'로 상향 조정했습니다. 목표주가는 600달러로 제시했습니다. 지난 6일 종가 449.04달러 대비 약 34%의 상승 여력이 있다는 의미입니다.AMD 주가는 최근 한 달 동안 26% 넘게 하락했습니다. AI 인프라 투자에 대한 자금조달 우려가 커지면서 반도체 관련주에 대한 투자심리가 악화한 영향입니다.
오펜하이머는 AMD의 장기 성장성이 훼손되지 않았다고 평가했습니다. 특히 앤트로픽과의 전략적 협력이 2027년 1분기부터 본격적으로 확대되면서 AI 반도체 수요를 끌어올릴 것으로 전망했습니다.
차세대 GPU인 MI500 시리즈도 성장 동력으로 꼽았습니다. AMD는 2027년 하반기 MI500을 출시할 예정이며, GPU와 네트워크 등을 랙 단위로 통합하는 헬리오스 시스템을 통해 엔비디아와 경쟁할 계획입니다.
오펜하이머는 AMD의 2027년 데이터센터 매출이 전년 대비 135% 증가할 것으로 예상했습니다. AI GPU 판매 확대와 서버용 CPU 시장점유율 상승이 실적 성장을 이끌 것이라는 분석입니다.
서버 CPU 시장에서도 AMD의 경쟁력이 높아지고 있습니다. 디지타임스에 따르면 2027년 AMD의 서버 CPU 매출은 312억달러로 인텔의 287억달러를 넘어설 것으로 예상됩니다. 다만 출하량 점유율은 인텔이 39.0%로 AMD의 30.4%를 앞설 전망입니다.
월가의 평가도 긍정적입니다. LSEG에 따르면 AMD를 분석하는 애널리스트 56명 가운데 48명이 매수 또는 적극 매수 의견을 제시하고 있습니다.
4. 미국 의회 재개…셧다운·국가부채·국방예산 충돌 예고
미국 상원과 하원이 9일 의정 활동을 재개하면서 연방정부 예산과 국가부채 한도, 국방예산 등을 둘러싼 여야 협상이 본격화하고 있습니다.
지난 3일 중간선거에서 민주당은 하원 최소 255석과 상원 최소 54석을 확보한 것으로 전해졌습니다. 내년 1월 민주당의 상·하원 장악을 앞두고 공화당과 민주당의 협상 전략에도 변화가 예상됩니다.
가장 시급한 현안은 연방정부 예산입니다. 현재 임시예산은 12월 11일 만료됩니다. 의회가 추가 예산안을 통과시키지 못하면 연방정부가 부분적으로 폐쇄되는 셧다운이 발생할 수 있습니다.
상원에서 예산 관련 법안을 처리하려면 일반적으로 필리버스터를 종결하기 위한 60표 확보가 필요합니다. 민주당이 상원에서 최대 56석을 확보하더라도 공화당의 협조가 필요한 구조입니다.
국가부채 한도 문제도 쟁점입니다. 미국 국가부채는 지난 9월 40조달러를 돌파했으며 법정 부채한도인 41조1000억달러에 근접했습니다. 뱅크오브아메리카는 2027년 11월께 미국 정부가 지급 의무를 이행하지 못할 위험이 있다고 추정했습니다.
에너지 인허가 개혁도 난항이 예상됩니다. 발전시설과 송전망 건설 절차를 간소화하는 법안의 처리가 지연될 경우 AI 데이터센터 투자에도 영향을 줄 수 있습니다.
1조달러가 넘는 국방예산과 피트 헤그세스 국방장관에 대한 탄핵소추안도 정치적 갈등 요인으로 떠올랐습니다.
5. 민주당 압승에 미 국채 랠리…10년물 금리 4.8% 근접
미국 중간선거에서 민주당이 상·하원을 장악하면서 미국 국채시장이 강세를 보이고 있습니다. 트럼프 행정부의 재정확대 정책에 제동이 걸리고 AI 인프라 투자 증가세가 둔화할 수 있다는 전망이 국채 매수세를 자극하고 있습니다.미국 10년 만기 국채 금리는 10월 초 고점보다 0.5%포인트 이상 하락해 4.8% 부근까지 내려왔습니다. 국채 금리 하락은 국채 가격 상승을 의미합니다.
채권시장이 주목하는 요인 가운데 하나는 AI 투자 둔화 가능성입니다. 데이터센터 건설 규제가 강화되면 AI 인프라 투자가 줄어들고, 이에 따라 미국 경제성장률과 물가 상승 압력도 낮아질 수 있다는 분석입니다.
얼라이언스번스타인의 스콧 디마지오는 AI가 미국 명목 국내총생산(GDP) 성장에 가장 크게 기여한 요인 가운데 하나라고 평가했습니다. AI 투자에 차질이 발생하면 국채 금리가 추가로 하락할 여지가 있다는 설명입니다.
민주당의 의회 장악으로 트럼프 대통령의 추가 감세와 재정지출 확대가 어려워질 수 있다는 점도 국채시장에 긍정적으로 작용하고 있습니다. 미국의 연간 재정적자는 약 2조달러로 GDP의 6% 수준입니다.
국제유가 하락도 국채 강세를 뒷받침하고 있습니다. 이란 전쟁의 조기 종결 가능성이 거론되면서 에너지발 인플레이션 우려가 완화되고 있습니다.
다만 연방준비제도(Fed)의 추가 금리 인상 가능성은 부담입니다. 지난 6일 발표된 고용지표가 예상보다 강하게 나오면서 긴축 장기화 우려가 남아 있습니다.
시장은 10일 발표되는 미국 소비자물가지수(CPI)와 국채 입찰 결과에 주목하고 있습니다. 미국 재무부는 9일 3년물, 10일 10년물, 12일 30년물 국채를 차례로 발행합니다.
6. 모건스탠리 "S&P500 7100까지 하락 가능…연말 랠리 전망"
모건스탠리가 미국 증시의 조정이 마지막 단계에 접어들었다고 평가했습니다. 단기적으로 추가 하락 가능성이 있지만 연말에는 주가가 다시 상승할 수 있다는 전망입니다.마이크 윌슨 모건스탠리 수석 미국 주식전략가는 9일 보고서에서 S&P500지수가 향후 몇 주 동안 7100~7300선까지 하락할 수 있다고 예상했습니다.
9일 오전 S&P500 선물 수준인 약 7417.50과 비교하면 7100선까지 약 4.3%의 추가 하락 가능성을 제시한 셈입니다.
최근 증시 조정의 주요 원인으로는 연준의 매파적 통화정책과 기업 실적 증가세 둔화를 지목했습니다. 기업들의 이익이 감소하는 것은 아니지만 이익과 매출 증가 속도가 정점을 지나고 있다는 설명입니다.
모건스탠리는 투자자들에게 주가의 정확한 바닥을 기다리기보다 향후 몇 주 동안 우량 경기민감주를 분할 매수할 것을 권고했습니다. 특히 주가가 크게 하락했지만 기업 이익 전망은 상향 조정되고 있는 종목에 주목해야 한다고 강조했습니다.
AI 데이터센터 투자 둔화에 따른 충격은 제한적일 것으로 전망했습니다. 모건스탠리에 따르면 2027년 데이터센터 자본지출은 S&P500 기업들의 예상 매출 총액 대비 약 5% 수준입니다.
데이터센터 건설이 일부 지연되더라도 S&P500 기업 전체의 매출과 이익에 미치는 영향은 크지 않을 수 있다는 분석입니다.
모건스탠리는 중간선거 이후 6~12개월 동안 미국 증시가 대체로 양호한 성과를 보였던 역사적 경향에도 주목했습니다. 단기 조정을 우량주 투자 비중 확대의 기회로 활용해야 한다는 입장입니다.
7. 야데니 "AI 투자 붐 지속…금융·정치·전력 병목에 성장 둔화"
야데니리서치는 9일 보고서에서 AI 인프라 투자 붐이 앞으로도 지속될 것으로 전망했습니다. 다만 금융과 정치, 물리적 제약이 심화하면서 투자 확대 속도는 둔화할 것으로 예상했습니다.야데니리서치는 이러한 제약을 AI 산업의 성장을 막는 장애물이 아니라 성장 속도를 늦추는 '과속방지턱'에 비유했습니다. AI 컴퓨팅 수요가 구조적으로 증가하고 있다는 점에서 투자 붐이 완전히 중단될 가능성은 낮다고 평가했습니다.
대표적인 근거는 앤트로픽의 기업 고객 증가입니다. 앤트로픽의 연간 매출 기여액이 10만달러 이상인 고객 수는 1년 사이 950곳 이상에서 1만1900곳 이상으로 약 12.5배 증가했습니다.
앤트로픽은 현재 미국 포천500대 기업의 절반 이상에 AI 서비스를 제공하고 있습니다. 그러나 앤트로픽에 대한 지출은 이들 기업의 전체 비용 가운데 0.1%에도 미치지 못합니다. 기업용 AI 시장의 성장 여력이 여전히 크다는 의미입니다.
에이전트형 AI의 확산도 컴퓨팅 수요를 끌어올릴 것으로 전망했습니다. 스탠퍼드대 연구에 따르면 에이전트형 코딩 작업은 기존 코딩 상호작용보다 최대 1000배 많은 토큰을 소비할 수 있습니다.
다만 금융시장의 환경은 악화하고 있습니다. 투자자들이 AI 인프라 투자에 대해 보다 명확한 수익성을 요구하면서 자금조달 비용이 상승하고 있기 때문입니다.
정치적 제약도 커지고 있습니다. 중간선거 이후 데이터센터 건설 규제가 강화될 가능성이 제기되는 가운데 골드만삭스는 미국 내 계획된 데이터센터 용량의 약 45%가 규제 영향을 받을 수 있다고 추산했습니다.
데이터센터 개발업체들은 앞으로 전력망 확충 비용을 직접 부담하고 지역 주민에게 경제적 혜택을 제공해야 할 가능성이 높습니다. 이는 건설 비용을 높이고 투자 일정을 지연시키는 요인입니다.
전력 공급 부족과 송전망 연결 지연, 장비 공급 병목도 부담입니다. 금융비용 상승과 정치적 규제, 물리적 제약이 동시에 발생하면 빅테크 기업들의 잉여현금흐름(FCF) 개선 시점이 늦춰질 수 있습니다.
야데니리서치는 월가의 기업 이익 전망이 이러한 위험을 충분히 반영하지 못하고 있다고 지적했습니다. 월가 컨센서스는 2028년 S&P500 영업이익 기준 주당순이익(EPS)을 495달러로 예상하지만 야데니리서치의 전망치는 450달러입니다.
반면 주식시장은 이미 AI 투자 둔화 위험을 반영하기 시작했다고 분석했습니다. S&P500의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 17.6배까지 하락했습니다.
8. 코어위브 채권금리 16% 돌파…네오클라우드 신용위험 확산
AI 데이터센터에 특화된 네오클라우드 기업들의 신용위험이 빠르게 확대되고 있습니다. AI 컴퓨팅 수요는 여전히 증가하고 있지만 막대한 부채와 자금조달 비용 상승이 성장 지속 가능성에 대한 우려를 키우고 있습니다.코어위브와 네비우스의 주가는 최근 한 달 동안 각각 약 50% 하락했습니다. 투자자들이 AI 데이터센터 건설에 필요한 자금을 안정적으로 확보할 수 있을지 의문을 제기하고 있기 때문입니다.
코어위브가 발행한 일부 2031년 만기 채권의 시장수익률은 연 16%를 넘어섰습니다. 5년 만기 신용부도스와프(CDS) 스프레드도 1240bp를 돌파했습니다. 한 달 사이 약 50% 상승한 수준입니다.
코어위브는 올해 6월 말 기준 현금 55억달러를 보유하고 있지만 부채는 350억달러에 달합니다. 일부 금융약정에는 연 11~15%의 높은 금리가 적용되고 있습니다.
모닝스타의 루크 양 애널리스트는 코어위브가 단기간에 파산할 가능성은 낮다고 평가했습니다. 다만 향후 5년 동안 성장세를 유지하려면 추가 자금조달이 필요하다고 지적했습니다.
프리덤캐피털마켓의 폴 믹스는 코어위브가 '파멸의 악순환(Doom Cycle)'에 빠질 수 있다고 경고했습니다. 신용위험 우려가 차입금리를 높이고, 이자 부담 증가가 수익성을 악화시키면서 다시 신용위험을 확대하는 구조입니다.
주가 하락도 부담입니다. 주가가 낮아진 상태에서 신주를 발행하면 기존 주주의 지분 희석이 커지기 때문에 주식시장을 통한 자금조달도 어려워집니다.
엔비디아의 젠슨 황 CEO 관련 논란도 새로운 위험 요인입니다. 엔비디아는 네오클라우드 기업들에 대한 주요 투자자이자 금융지원 주체이기 때문에 경영진 불확실성이 투자 계획에 영향을 줄 수 있습니다.
반면 실제 AI 컴퓨팅 수요는 여전히 강하다는 반론도 나옵니다. IREN은 최근 발표한 실적에서 AI 클라우드 매출이 직전 분기보다 두 배 이상 증가했다고 밝혔습니다. 이에 따라 지난 6일 주가는 20% 급등했습니다.
시장에서는 코어위브의 10일 실적 발표와 네비우스의 12일 실적 발표에 주목하고 있습니다. LSEG에 따르면 코어위브의 분기 매출은 전년 동기 대비 약 160% 증가한 35억5000만달러로 예상됩니다.
폴 믹스는 코어위브의 연간 매출이 2025년 50억달러에서 2028년 420억달러로 증가할 것으로 전망했습니다. 다만 투자자들이 이러한 성장 경로와 자금조달 계획을 신뢰하지 못하면 실적이 예상치를 웃돌더라도 주가 반등은 제한될 수 있다는 분석입니다.
뉴욕=박신영 특파원 nyusos@hankyung.com