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미국 증시가 역사적인 고평가 구간에 들어섰다는 경고가 나왔다. 과거 S&P500지수의 장기 수익률과 연관성이 높은 9개 지표를 현재 시장에 적용하자 7개에서 향후 10년간 물가를 웃도는 수익을 내기 어렵다는 신호가 나타났다.
24일(현지시간) 마켓워치는 S&P500지수의 10년 실질 수익률과 통계적으로 뚜렷한 관계를 보인 9개 지표를 추려 현재 수준을 분석했다. 과거 각 지표가 지금과 비슷했을 때 이후 증시 수익률이 어땠는지를 따져본 것이다.
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가장 눈에 띄는 것은 미국 가계의 주식 보유 비중이다. 현재 미국 가계 금융자산의 약 55%가 주식에 들어가 있다. 1951년 관련 통계를 집계한 이후 최고치에 근접한 수치다. 그동안 가계가 주식을 많이 들고 있을수록 장기 수익률은 낮아지는 흐름이 나타났다.
자산 및 경제 규모와 비교해도 미국 주가는 비싼 수준이다. 기업이 가진 공장, 설비 등 자산 가치에 비해 주가가 얼마나 비싼지를 보는 ‘토빈의 Q’는 향후 실질 수익률로 연평균 -8%대 중반을 가리켰다. 미국 증시 전체 시가총액을 국내총생산(GDP)과 비교하는 ‘버핏 지수’도 -8%대였다. 순자산에 견줘 주가 수준을 보는 주가순자산비율(PBR)은 -5%대였다.
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기업 실적을 기준으로 봐도 비슷하다. 매출과 주가를 비교하는 주가매출비율(PSR)은 -3%대, 최근 10년 평균 이익을 기준으로 한 경기조정 주가수익비율(CAPE)은 -2%대 후반을 가리켰다. S&P500지수를 시중 통화량(M2)과 비교한 지표도 -1%대다. 향후 1년 기업 이익을 기준으로 한 예상 주가수익비율(PER)은 0% 수준이고, 배당수익률은 약 4%를 나타냈다.
박주연 기자 grumpy_cat@hankyung.com
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